一、上半年认购新股收益率为10%

　　据证券时报统计：2000年上半年深沪市共发行A股50只，分为26个交易日上网定价发行，其申购平均中签率为0.37470931%，上市首日平均涨幅为174%，如从2月17日2000年首只上网定价发行的长源电力开始合理的连续申购，共可申购16次。按照认购资金收益率＝平均中签率*上市首日平均涨幅*申购次数*100%计算，上半年的平均认购资金收益率为10.43%，相对于深沪市大盘从2月17日到6月30日的平均涨幅14.05%少3.62%，对于银行利率而言，则优胜得多。

　　二、不比不知道，其实，认购新股收益率哪里比得上同期投资基金的收益率？

　　投资基金的半年收益率可达15%，高于认购新股收益率近5个百分点，如选择业绩优异的基金，仅半年回报率就更高20%以上。并且在操作上要比认购新股简单得多，不需要反复多次去申购。办法是年初买入基金，持有至3、4月份等待分红。例如：2000年1月份为买入基金时机，持有6个月，在7月份卖出。以1月份平均周末价计，平均分红率达15.28%；以1月份最高价计，平均分红率为15%；以1月份最低价计，平均收益率达16%。

　　基本上买入价与卖出价持平，1月和7月平均价相差仅0.28%，总体上看，投资者并不会遭受本金损失。即使7月份卖出存在亏损，如兴华基金，但扣除本金亏蚀12.5%，以平均价计分红率也高达16%。扣除本金亏蚀，上半年分红率最高的是开元，高达21%，是认购新股收益率的2倍。

　　三、获得高于新股认购收益率的办法

　　1、以分红为目的，获取高于认购新股的基金分红率

　　虽然投资基金谋取分红能获高于认购新股的收益率，但要付出时机选择、基金选择的成本，而认购新股可以说是不假思索的，有新股就认购，没有选择思索的必要。

　　这里，关键的是：一选择在基金价位较低是介入，尽量使半年后基金变现时的损失降为零；二选择前期净值增幅大，净收益高，并且后期净值仍有增长较大潜力的基金买入；还有一个办法是拿所有的基金作一个组合，对一只基金的投资量以该基金流通量占所有基金总流通量的比重为准，不对基金甄别，谋求一个平均基金分红率。

　　经过观察，发现基金价格运行是有规律可循的。

　　基金价格运行的一般规律是：与大市高度相关，年底和年初价位较低。因此，年底或年初是买入基金的良好时机。

　　对基金的选择就涉及基金的评估问题，一般而言，购买业绩优异稳定的基金，比如一直稳居前几名的基金较为稳妥。

　　投资基金较认购新股的缺点除了要花费选择时机和基金的成本外，另一个缺点是在持有期间，资金不能灵活支配，资金的周转率低。这里面，也有基金本身的缺陷，如分红间隔时间太长，上半年分红并将本金变现后，一般在7月份，而下一次的购买时机在年底或年初，还有等待5-6个月的时间，这期间资金闲置。如果中期有分红，那么，一年就有两次机会，投资基金的年分红率就可与认购新股的收益率相媲美。

　　泰和2000年进行了两次分红，如果上半年的分红达到平均水平，那么，其全年分红就有20%多(9月份实施2000中期分红0.13，3月底实施99年分红0.022)。

　　2、以价差为目的，也可获取高于认购新股的基金买卖收益率

　　以上所作的比较是建立在投资者寻求稳定的收益基础上，新股是稳赚的，而基金分红也是肯定的。如果将认购新股的资金投入在基金二级市场上，专做买卖价差，其收益率也不逊于认购新股。

　　例如，只以2000年7月运行的基金指数计，最高收盘点1120.71(8.2日)较最低收盘点1018.91(7.3日)高9.99%，这仅是下半年的基金指数最高涨幅，上半年基金普遍大幅上涨，加上上半年基金大约20%以上的涨幅，全年基金二级市场买卖价差高达30%，这哪里是认购新股所能比的呢？退一步讲，即使二级市场买入价高，本金暂时帐面亏损，还有高比例分红来弥补。基金是投资投机两相宜的良好品种。

　　当然，如上所述，虽然投资基金谋取价差能获高于认购新股的收益率，但有时机选择、基金选择的成本问题，而认购新股可以说是不假思索的。

　　建立基金指数组合，避免基金选择问题，谋求基金的平均收益是一个优化的方案。如果建立一个股票指数组合的话，就有股票个数太多的问题，目前上市股票已达千只，但如果建立一个基金指数组合的话，就不存在这个问题，目前上市的基金也就20多家，因此，无论是小资金，还是大资金，都易于操作，在基金二级市场上，都可获得超过认购新股收益率的回报。还有时机选择问题是难以回避的，不过，如掌握了基金价格运行规律，也就不是什么难事了。(国泰君安证券杨青丽)

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