在过去10个月里，中东地区的骚乱、美国公司的收益预警、欧元的疲软以及利率的提升使原先对亚洲有利的全球环境发生骤变，对亚洲极为不利。接连不断的坏消息威胁著亚洲脆弱的经济复苏：作为该地区经济前景指示器的亚洲股市已直线下跌，甚至低於1997-1998年的亚洲金融危机时的水准。

　　但是，情况的严重程度取决於你具体所处的地方。该地区金融体系最健全的国家可能幸免於难，只受点轻伤，而那些自上一轮金融危机後至今在金融结构重组方面进展缓慢和那些易受高油价冲击的国家可能会陷入困境。

　　最主要的问题是，在亚洲部分地区尚未理顺混乱的金融体系时，外部的压力已对它们造成冲击。国际货币基金组织(International Monetary Fund)称，目前，印度尼西亚、泰国、菲律宾和马来西亚的外债额均高於1997年的数字，虽然其中大多数国家的短期债务已锐减。按美元计算，韩国的外债数额高於1995的水准，这意味著该国仍面临严峻的挑战。但韩国政府最近宣称，它将再投入50万亿韩圆(合442.3亿美元)进行再资本化和整顿金融秩序。此举将使韩国政府在金融上的全部投资达到160万亿韩圆。

　　当亚洲股市注定衰退时，亚洲债市的前景却颇为乐观。目前，该地区的公司和政府债券的收益率高於美国市场同类债券3.75个百分点。美林公司(Merrill Lynch,MER)称，在几年前亚洲金融危机最严重的时期，投资者要求的回报率更高??为8.5个百分点，以避免亚洲市场的风险。

　　然而，在充斥科技类股的那斯达克市场(Nasdaq)上，许多公司产品的组件来自亚洲。今年那斯达克股市已下跌18.5%，并一直徘徊在20%的警戒线上。20%这一数字通常被认为是熊市的标志。

　　最新的坏消息来自中东地区。以色列与巴勒斯坦的冲突把居高不下的油价推向新高，这是几个月前人们始料未及的。经济学家认为，亚洲经济不会仅仅由於油价的飙升而陷入衰退。但毫无疑问，高价石油已吞噬了该地区公司的利润。例如，在过去12月里，包租一艘15万吨货轮的价格已翻了一倍，涨至2万美元一天，拉姆.哈夫纳尼(Ram Bhavnani)说。他是香港Oriental Union Shipping & Chartering Ltd.的总经理。

　　通用汽车公司(General Motors Corp.,GM)泰国公司今年新增一个价值为250亿泰铢(合5.733亿美元)的总装厂。但由於油价上涨，该公司把今年的汽车销量从原计划的28万-28.5万辆降低为26万-28万辆。“汽油价格的攀升当然是促使泰国汽车市场复苏进程放慢的因素之一，”通用泰国公司的总裁威廉.鲍特威克(William Botwick)说。

　　但是，中东危机对发展中的亚洲的冲击可能不仅限於此。它还给南亚国家早已存在的社会问题火上浇油。

　　同时，公布收益预警的公司从美国蔓延到其他地区。由於美国是许多亚洲国家最大的贸易夥伴，这导致人们对亚洲制造业前景产生疑虑。

　　达不到预期收益的公司名单很长，包括英特尔公司(Intel Corp.,INTC)、戴尔电脑公司(Dell Computer Corp.,DELL)、朗讯科技(Lucent Technologies Inc.,LU)、苹果电脑公司(Apple Computer Inc.,AAPL)、Home Depot Inc.(HD)、Nordstrom Inc.(JWN)、Williams-Sonoma Inc.(WSM)、Airborne Freight Corp.(ABF)、戴姆勒-克莱斯勒公司(DaimlerChrysler AGG.,DMC)、伊士曼-柯达公司(Eastman Kodak Co.,EK)以及美国铝业公司(Alcoa Inc,AA)等等。美国亚麻制造商WestPoint Stevens Inc.(WXS)近来受到重挫，在两周内连续两次下调预期利润。

　　美国经济增长的放慢已在预料之中，它预示了亚洲公司的前景。最近，由於担心全球经济放慢对半导体和电子产品的需求减弱，分析家纷纷调低亚洲最大的电子制造商之一的三星电子(Samsung Electronics Co.,Q.SSE)的评级。

　　由於欧洲对亚洲产品有一定的需求，疲软的欧元对亚洲也有影响。

　　经济学家说，由於出现全球□围内的提高利率风潮，也许亚洲面临的最根本的问题是全球现金供应量的持续减少。

　　这场风潮导致的後果是货币流出全球金融市场，这对亚洲的冲击是显而易见的。M3是新加坡衡量广义货币供应量的指数。今年8月，M3跌至去年同期以下水平，而去年8月它曾上涨8%。韩国的狭义货币供应量在9月上升了7%，而去年12月和今年1月曾上涨20%以上，当时韩国中央银行正准备对付千年□问题。在台湾，外汇储备额在6月至9月间下跌2%，而自亚洲金融危机以来其储备曾上升37%。

　　金融市场上货币量的减少可能会阻碍从新公司到股市的各个领域的投资。

　　所有这些对亚洲经济复苏意味著什麽？

　　即使悲观的经济学家，如CLSA Asia Securities的吉姆.沃克(Jim Walker)，并不认为会重演1997年的金融危机。“这些国家的经济应继续以合理的速度增长，”沃克说。他把经济增长的速度定在温和的4%到6%之间。但他的确担心该地区的小国家，如泰国和菲律宾，会陷入衰退。

　　另一方面，Goldman Sachs Asia的副主席肯尼思.考蒂斯(Kenneth Courtis)认为目前的经济混乱也存在有利的一面，它能刺激货币在今後的几个月的运转。他预计，“经济合作发展组织(Organisation for Economic Co-operation and Development,简称OECD)的中央银行将再次采取降低利率的手段”。

　　“我们正处在非常时期，但我们会走出来。经济可能会放慢，但不会倒退。”

　　-- Josephine Cuneta in Manila, Nick Cumming-Bruce in Bangkok and Jeremy Wagstaff and Puspa Madani in Jakarta contributed to this article.

　　By JON E. HILSENRATH and JASON BOOTH

　　Staff Reporters of THE WALL STREET JOURNAL

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