尽管9月21日之前有关中国将在这一天放开外币贷款利率之事喧嚣热闹，然而，这一天却来得平静，过得平静，20天过去了，国内外币存贷市场还是平静。

　　招商银行总行资金交易中心秦经理说：21日8时30分到12时，美元一年期定期存款利率300万以下的利率仍为银行同业协会制定的5.5%，300万以上的，有很多客户前来咨询，5个小时内，仍未生一笔与客户协商而定的利率存款方式。从长远来看，将依据LIBOR(伦敦同业市场美元拆借利率)与HIBOR(港元)来定价。9月21日，LIBOR为6.80750%。

　　5.5%与6.8075%，两个数字相差仅1.3%，前者是中国银行业协会统一制定的国内美元存款利率，后者则是国际通称叫作LIBOR(伦敦同业市场美元拆借利率)，9月21日，1.3%的距离正代表中国利率市场化将要走过的历程，看似很近，实则很远，央行的时间表是用三年的时间完成一个以央行基准利率为基础，以货币市场利率为中介的，金融机构按照金融市场的供求状况以及自身成本和风险因素自行制定利率水平的利率市场化机制。

　　国内商业银行：自由前有点紧张

　　9月16日，中秋节后的第一个双休日，招商银行深圳分行国际部副经理陈拥军说在家坐不住，要到银行加班去。

　　“五天后，我国外币贷款利率和300万美元以上的大额外币存款利率将放开，我有点怕！”陈说：“习惯被管理了，一旦没人管反而不自在，恐怕一两个月内，国内外币市场会有点乱。”

　　在中国，当普通商品的市场化程度达到85%时，金融市场的定制者面对金融市场化程度10%的现状，在做了必要的后台准备之后，9月21日正式在前台开始发力，向金融市场“出嫁了第一个闺女”。

　　“先嫁这个闺女是因为她相对单纯，影响面小，比较容易操办”，中国社会科学院金融研究中心副主任王松奇做此形象比喻。

　　王做了加法：我国现有外资企业35万家，大中型国有企业近5万户，加上100多家有进出口权的私营企业，他们构成了外币贷款和大额外币存款的理论上的需求者，总数大约40万，央行决定用三年的时间，以三步走(先外币，后本币；先贷款，后存款；先大额，后小额)的方式完成利率市场化工程，以外币贷款利率和大额存款利率放开打头阵，正是基于二者涉及的面最窄，易于掌控，便于稳步推进。

　　另一个情况是，现期企业对外币贷款的需求并不强烈，这个时候放开外币利率恰是时机。由于本外币利差很大，企业如果能贷到人民币，不会贷外币，由于不能用外币支付、计价，外汇收入要境内划转，结成人民币使用，外币只能用于进口项下支付，我国现行的外汇管制基本限制了外汇的用途，经常项下可自由兑换，在现在利差情况下，企业贷人民币，用外汇时可购汇，然后还人民币，不但成本低，还无汇率风险。如果贷外汇，由于资本项下不可兑换，还得用人民币购汇还外汇，由于人民币有贬值的预期，所以要承担汇率风险。

　　招商深圳分行的陈拥军的一句“害怕”似乎与该行“国内最先进的高科技银行”的精英形象不大相符。

　　对于中国的银行业来说，也许越是精英就越能感受到“害怕”。陈拥军说：“如果说国家组建四大国有资产管理公司、鼓励并支持中小股份制银行上市是为了给国内银行卸包袱增强体格的话，9月21日的外币利率市场化则打响了起跑令枪，从此，银行家们将切切实实地走向市场搏杀之路！”

　　“把银行比喻作一家家面包房的话，如果事先国家规定好面包一律卖一元一个，那么商店只要多设网点，备足货源，顶多再制定一些诸如‘微笑服务’之类的内部服务规章，然而，这些是竞争力吗？是主动竞争吗？”

　　“而当面包价格放开之后，又会怎么样？这时，做面包的开始调查市场，做产品定位，扩大规模，提高质量，加强技术……所有的这一切工作最终为社会创造了价值，而价格放开之后的竞争才是核心意义上的竞争，是主动的。”

　　自9月21日外币贷款利率和大额外币存款利率放开以来，市场反应缓慢而微弱，陈素增认为，在存款方面，300万美元以下的占到80%，300万以上的有相当部分是定期的，暂时不会转存。贷款方面，由于企业对贷款需要不大，各银行外汇较充裕，客户对新政策的反应有个时滞。另外，因为利率市场化进程是温和的，所以银行间的竞争也不会急于采用利率这个刚性工具，近期贷款利率不会大幅下降。

　　据悉，国内各商业银行已经陆续将本外币存款业务进行整合，招行更于近日将本外币业务合成一个部门成为公司银行部，目的是便于一条龙地为客户提供本外币存款服务。从长远来讲，汇率管制将取消，当本外币都有支付、结算功能时，就不存在本外币之分了。

　　陈认为，当然银行业务的运营远非面包的营销可以相比，但至少在价格放开与否与竞争的关系方面是相通的。

　　北京大学经济研究中心赵晓对于利率放开之后的国内银行捏着一把汗，“就像一个孩童，关在家里，肯定不行，只能放他出去，边摔跟头边学本事。”

　　“银行要学的本事太多了”，赵晓认为，商业银行要建立内部利率监管体系，如对存款、贷款利率水平和利差最低水平做出限制，并通过电脑分析，制定既有利于市场竞争，又有利于收益最大化的合理的利率水平，这种监管是积极主动的，而不是被动的。

　　“任何一笔业务，都要经过信贷评审委员会和信贷产品部、客户部、服务部等相关部门综合评审后敲定。建立良好的风险评估和防范机制同样不可或缺，在德国实现利率市场化以后，商业银行都设立了风险管理部，专门负责包括利率风险在内的各种金融风险的分析，为各业务部门提供各种风险方面的信息，便于做出合理决策。就利率风险而言，要通过收集各种信息对市场利率、央行基准利率的变化趋势做出预测，分析可能带来的风险，通过市场风险规避交易手段减低风险程度。”

　　企业：淡淡的期待

　　陈纲，厦华电子国际财务部经理，几天来显然已经更多地感受到政策带来的惠赐。该企业彩电出口量在国内同业中位居前列，腰包里的外币收入当然令所有银行起劲！“已经有好几家国内银行表示合作意向，他们当然想用更高的利率水平吸引我们去存款。”陈纲说他仍想进一步静观时局，同时定期存款没有到期，还没有这个需求。“利率作为资金的价格，在目前的银企合作中往往并不起到决定性作用，合作银行的实力、网络以及人脉关系同样起到相当重要的作用。”他说。

　　陈纲认为，国内银行普遍市场化程度低，管理进步和市场观念的培育都需要一个过程，银企合作在这样的条件下一旦做熟了之后，效率会大大提高，企业也有相当的忠诚度，厦华由于主体业务还是在国内，所以也愿意将外币业务交给同一家国内银行运作，人脉关系好，结算方便，外币存贷利率放开后，我们有更多的选择，但这件事的真正意义应该在以后，它将引导银行展开全方位的综合竞争。

　　对于“放开”所产生的影响，陈表示，由于中国实行的有管理的汇率浮动制，而且强制结汇制度，资本项下的不可兑换等政策，这些因素保证了“放开”不会对企业的财务行为造成太大影响。

　　单从业务上看，陈说：“利率一放开，便激活了更多金融产品的开发，比如远期利率，利率期货和利率期权等，后者们正是企业在面对市场化的利率情况下迫切需要的，以此锁定成本，规避风险。”

　　德国BOSCH(博世)公司上海代表处财务部王小姐对于利率放开同样显露畅快。

　　“但至今我没有看到具体的方案”，王小姐坦言一直是外资银行为BOSCH提供服务，“但国内银行现在真是有很好的机会在国内与外国银行竞争，因为目前中国政府不许外国银行做人民币业务，在外币业务上也有地域限制，所以，配套服务是目前国仙银行最大的竞争优势，但期限是有限的，国内银行如果加紧业务素质的提升，仅有的优势将不复存在。就拿此次利率放开来讲，我们需要的是量化的服务计划书，要有鲜明的程式，主动的解释和服务，但对于我们来讲，现在还没有看到。”

　　国内外资银行：放眼“125”

　　外币贷款利率及大额存款利率的放开，对国内外资银行来讲，至少不是利好。

　　他们在中国展业，特点是：网点少，只被允许在指定的小范围内开展外币业务，在已批准的179家在华经营的外资银行中，只有不到30家被允许在上海和深圳两地经营人民币业务，外币来源大多来自国外母行或在国际市场上拆借，比国内商业银行在国内吸储的成本高。这构成一种后发劣势和政策劣势。

　　优势是，实力强，国外网点多，服务品种多，利率不受我国政府管控，管理优势明显，就此掌握了在中国展业的企业中最优的客户群体。

　　一家洋行的在华某分行总经理助理向本报吐露苦水：“此项政策无疑将引领中国外币利率与国际接轨，这将导致外币境内外的利差消失，现在的情况是，我们能做的，他们都能做了，他们能做的，我们暂时不能做。”

　　这位助理面露难色：“300万美元以上的存款的客户一般都是我们的主要目标客户，现在，国内外资银行与国内商业银行在这一领域展开的是一场遭遇战。”

　　“不过，放眼望去，外资银行胜数仍占优势，”她说，“一般来看，利率市场化的过程就是银行间竞争强度渐增的过程，这个过程肯定要伴随着汰弱留强，国内商业银行曾作为第二财政，呆坏账在25%以上，为此国家成立资产管理公司，对四大国有商业银行松绑……”

　　“问题是同时对中小股份制银行采取支持上市的办法，以增强资本充足率，央行的思路很明确，尽快把银行培育成为在平等市场环境下的竞争主体，但利率市场化的闸门已开，对于国内商业银行来讲，如何设计在竞争中的退出机制？”

　　“中国加入WTO已成定局，中国政府拟定的‘125’的开放承诺中显示，第一年国外银行可对全体中国自然人和法人做外汇业务，第二年可以对所有中国法人做人民币业务，五年以后则可以对所有自然人做人民币业务。”

　　“眼前的困难是我们必须付出的成本，这也将是一个艰难的本土化过程，其实，大多数外资银行来展业无一不是把目的放在战略意义方面。”

　　“其实，现在赚钱的很少。”她说。

　　政府：负重的坚定

　　自1996年以来，积极的财政政策和稳定的货币政策成为央行行长戴相龙的行动指南。“货币政策灵活性的前提首先是稳定性。”他在多种场合多次这样说。“利率市场化改革的目的是增强货币政策灵活性，建立一个灵敏的利率结构，提高利率的传导作用。”

　　过去的一年里，连续六次调高联邦基金利率又成为格林斯潘的经典之作，在美国，联邦基金利率时时吸引着企业乃至百姓的注意力。

　　中国人民银行货币政策司黄晓龙介绍：我国目前藉以调控经济的利率与美国联邦基金利率不是一回事，后者也可称作基准利率，是建立在银行间隔拆借利率基础之上。

　　据悉，在迈开此次放开外币存贷利率之前，央行从1996年起，做了四项准备，放开银行间同业拆借利率，贴现利率，国债回购利率，在1998年，商业银行对大型企业的贷款可在央行规定利率的10%范围内波动，而对中小企业贷款利率最高可向上浮动30%，县以下金融机构的贷款利率的浮动幅度为30%。

　　虽做了以上关于中间利率市场化的铺垫，但由于以上利率品种都要建立在银行利率市场化的基础之上，才能完全发挥作用，使公开市场业务交易并不充分，我国尚存“基准利率”缺位的现状。

　　因为货币市场市场化程度太低，利率杠杆的传导机制严重呆滞，使货币政策显然不灵，致使国家不得不用积极的财政政策，大量增发国债，以国家投资来启动社会投资，影响效率并加大风险。

　　黄晓龙认为：成熟的利率结构包括银行利率，基准利率，市场利率三个品种。利率市场化可以提高国内银行的竞争力，适应国际金融一体化的环境，随着我国经济与国际接轨，近期我国本外币利率差距拉大，本外币利率不能对资本流动和国际收支变动做出快速反应机制。

　　就美元来讲，美国已将联邦基准利率提高到6.5%，我国也从4.66%提高到5%，由于存在利差，使我国资本外逃。在国内，由于同样存在本外币2.75存款利差，居民纷纷将人民币转存为美元，使外币存款增长迅速，此次利率改革，将外币利率放开，外币利率将继续上升与美国拉齐，这将给人民银行带来更大的压力。

　　外币利率放开后，要面对本币利率与外币存款利率更大的利差，尽管只有300万美元以上的的大额存单此次在放开之列，300以下仍有银行同业协会统一制定，但由于已经面对1.22倍的利差，同时央行已扩大人民币对外币的换汇限额，而且居民通过各种渠道将人民币转存为美元，此时，放开大额存款利率，有可能使这部分存款的利率出现不上升趋势，这无疑在央行现有压力基础上加重了砝码。丰桐

　　背景资料

　　法国利率市场化：20年

　　法国的利率市场化改革主要分为两个阶段，即60～70年代和80年代以后：

　　第一阶段主要是伴随废除存款银行和实业银行专业分工，加强中小银行合并，废止银行开设分支机构的一切限制等金融改革措施而进行的。

　　第二阶段是伴随80年代以后出现的世界性的金融自由化浪潮而进行的。随着法国金融市场的日趋活跃，过去那些严格控制的措施日益不能满足金融市场的需要。法国政府和金融当局在1984年颁布新的《银行法》，1985年12月废止控制金融机构贷款增加额做法，对活期存款不计利息，以后又逐步取消了外汇管制和对内资银行向非居民发放法郎贷款的限制，取消特殊贷款贴息，允许银行发行自由利率的大额存单(CD)，利率自由化全面推开。到目前为止，除了A类存折账户利率和住房储蓄存款利率受到一定程度的管制外，其他利率都已实现市场化。

　　德国利率市场化：6年

　　1962年，德国政府和金融当局修改信用制度法，2月调整了利率限制对象，从而迈出了利率市场化的第一步。1966年7月金融当局对超过100万马克，期限在3个半月以上的大额存款利率取消限制。

　　1967年2月，政府提出废除利率限制的议案，经中央银行同意，4月份全面放松利率管制。从此，结束了德国利率管制的时代。

　　利率市场化改革对德国金融业的影响主要表现在三个方面：

　　(1)利率形成机制发生根本变化，利率水平更加贴近市场利率。

　　(2)银行间的竞争加剧，为鼓励金融创新创造了有利条件。

　　(3)商业银行赢利减少，倒闭、合并和兼并现象有所增加。

　　法、德两国的利率市场化改革的借鉴和启示：

　　(1)进一步发展完善金融市场，特别是货币市场，为利率市场化改革奠定基础。

　　(2)提高中央银行金融监管和市场调控的能力。

　　(3)选择渐进方式稳妥有序地推进我国利率市场化改革。

　　(4)加强我国商业银行内控机制建设，提高风险防范能力。

　　(5)在利率市场化改革过程中应充分发挥银行同业组织的作用。

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