今年5月9日，中国证监会主席周小川在《人民日报》发表文章指出，通过股份制改革，在股票市场上增资，是提高国有银行资本充实率、完善法人治理结构的一种有效选择。中国人民银行行长戴相龙也表示，鼓励股份制商业银行上市。5月12日，周小川主席进一步指出，欢迎金融企业上市。由此，一大批商业银行积极筹备申请上市工作。10月初，有关媒体披露了民生银行、华夏银行、招商银行即将上市的消息。相信在不久的将来，沪深两市金融板块将增添更多新的面孔。金融企业上市，将促进中国资本市场的不断完善，对中国股市长期走势产生越来越深远的影响。

　　竞争加剧 金融板块要壮大

　　日前有消息称，中国民生银行已经通过发审会审核，即将发行上市。这是继1999年11月浦发银行后，又一个金融企业上市的消息。由于金融企业多是大盘股且市值一般较高，对股指有较大影响力，金融企业的上市引起市场的广泛关注。

　　目前市场上有两种观点：一是金融企业上市步伐加快，将在市场中形成一个金融板块，老金融股有望再展雄风。这种观点在浦发银行上市时就有，但没有兑现。另一种观点是金融企业上市，实质是资金短缺的表现，是将历史上形成的不良资产包袱甩给新的投资者。前者是将该消息理解为利好，后者则相反。

　　我们应该看到，金融企业选择在这一时段上市，有其历史原因，同时也是银行业竞争加剧的需要。在浦发银行上市以前，市场上仅有五个金融股：深发展、浦发银行、宏源信托、鞍山信托、陕国投，以及一个准金融股：爱建股份。除了爱建股份及深发展外，其他三只都是在1994年初上市。自那以后，近六年时间，没有一个金融企业上市。并不是说在这段时间金融企业就不需要资金，而是因为这段时间面临国企债务重组、金融体制改革以及亚洲金融风波等内外两方面的危机，金融企业的资产质量很差，不适合上市筹资。可以说，现在将金融企业推向市场，说明其景况已经较最艰难的时候大大好转。

　　同时，我国加入WTO的时间已经越来越近，银行业、保险业、证券业面临外资的冲击，迫切需要充实资本金，把规模做大。因而金融企业选择此时上市，确实是一种资本金短缺的表现，但主因已经不是历史包袱形成的压力，而是加速发展的需要形成的资本金短缺。这种短缺，是企业快速发展的一种表现。对金融企业是快速发展的企业这一论点，市场还不是很认同，因为有深发展作为样板。事实上，在深发展发展停滞的几年间，还有相当多的金融企业是快速发展的。例如，当初与深发展规模差不多的招商银行，发展就比其快得多。从这个道理上说，新金融类上市公司里可能会出黑马。

　　说到这里，就涉及到老金融股能否风云再起的问题了。在老金融股中，除了深发展外，其他股票都是处于上升通道中。因而提“重振雄风”一词，事实上是指深发展能否再度崛起。从上面的分析，不难得出这样的结论：新上市的金融股中，绝对有比深发展潜质更好的股票。如果单从业绩决定领头羊，深发展可能要让位。这对于深发展而言，事实上是个利空。好在中国股市有大量的机会，不在于业绩优良，而在于重组。市场上走势好的几只老金融股，业绩不比深发展好多少，但整个业务从信托转型到证券，就可以给股价带来很大的变化。笔者的观点是，深发展的机会，不在于新金融股上市是否能形成板块效应，而在于金融行业因竞争压力而发生的产业整合。说白了，就是购并题材。金融企业在我们国家是特许经营的行业，其壳价值较一般行业高。深发展之所以能在这么差的业绩下还能站在15元以上，就是得益于金融企业的特许经营特性。深发展的重新崛起，也得靠这一优势。 平安证券 杨谷

　　新军加盟 活力再现数金融

　　说到金融股，人们首先想到的是深发展，它曾作为中国证券市场的一面旗帜，在股市的沙场上屹立多年。然而随着股本的日益扩张，国家金融政策的变化和市场竞争的加剧，深发展的业绩和股价均已难现当年雄风，从它身上可以看到整个金融板块的表现。在前几年，由于受上市公司数量和体制的限制，国家曾一度控制金融类股票的上市，因此到目前为止，在沪深两市一千余家上市公司中，真正的金融类股票仅有屈指可数的六家，势单力薄，即使有相关利好的配合，也难以在整个金融板块上形成集中持续的行情。再加上深发展的没落，金融概念几乎在市场上销声匿迹。板块容量不够大，个股面孔老化，缺乏新的龙头，是其中的重要原因。股份制商业银行即将发行上市的消息，无疑是给寒冬中的金融板块送来了阵阵春风，显示出金融板块即将进入一个高速扩张的新时期。新的血液将给该板块增添巨大的活力，金融板块的投资价值将得到市场的重新认识。

　　从基本面上看，我国宏观经济走出低谷，有望进入一轮新的增长周期，金融业与宏观经济密切相关，也将呈现快速的增长。今年上半年与去年同期相比，沪深两市6家金融类上市公司的主营业务收入平均增长76.08%，净利润平均增长114.19%；加权平均每股收益从1999年中期的0.1164元提高到0.1579元，增长35.65%；加权平均净资产收益率从1999年中期的4.38%提高到5.69%。而深发展和浦发银行尽管从每股收益和净资产收益率两项指标看比去年略有下降，但其它一些指标显示，两家银行经营出现向好趋势，如存款和贷款总额都比去年有了较大幅度增长。并且中报显示，两家银行都在走外延扩张的发展道路，1999年以来多家营业网点的开拓，为两家银行的长远发展奠定了较为坚实的基础。在经过长期的股价低迷之后，深发展和浦发银行已经具备了较好的投资价值。上半年股市的走强，使证券业务收入成为4家信托类上市公司的主要利润支柱，因此改组成为证券公司成为各公司的努力目标，目前宏源信托已先行一步改组为宏源证券，爱建股份中报也披露将成立控股的证券公司，陕国投和鞍山信托也积极使业务重心逐步向证券方面转移。一旦改组为证券公司，它们未来的生存和发展空间都将豁然开朗。

　　在重组概念炒风盛行的市道下，购并概念同样会进一步增加金融上市企业的投资价值。我国金融业至今还处在相对垄断阶段，目前已有多家上市公司通过收购、兼并进入金融领域。许多公司中，来自控股金融公司的利润占了整个上市公司利润中相当大的份额，成为上市公司的重要支柱，如辽宁成大、鲁银投资、吉林敖东等。信达资产管理公司已经以43.74%的持股比例入主宏源信托，可以看成是金融上市公司购并的开端，在金融板块的大旗树起之后，通过收购、控股具有金融概念的上市公司也将引起市场关注。

　　总之，金融业乃“百业之首”，在现代经济发展中举足轻重。在国际资本市场上，像美林证券、汇丰银行、美国友邦等国际著名的商业银行、证券公司和保险公司都是重量级的蓝筹股，对股市大盘具有重大的影响力。我国的深发展一度也在股市中占据了举足轻重的地位，但随着市场的迅速扩大，其影响力正逐渐淡化。而新金融股的加入将为股市培育出更多“深发展第二”、“深发展第三”，不仅将为金融板块树立新的龙头，也将巩固金融板块对整个市场的影响力，金融板块重新成为市场主流指日可待。 道博咨询

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