昨日，冰箱压缩发布的一纸公告令不少投资者生出悬念。因为该公告表明，公司今年8月末通过出让控股权“丢掉”的一个“亏损户”———上海森林电器有限公司，又将重新回到冰箱压缩手中。所以，尽管冰箱压缩仅以1美元的象征性价格收购了森林电器50%的股权，进而可获得近1.2亿元按一定年限摊销的收益 但不能带来现金流入 ，而随之带来的3.2亿元或有债务，以及股权收购获准后森林电器将以69%的比例并入上市公司报表的事实，令投资者不得不格外关心。

　　资料显示，森林电器自投产以来一直是冰箱压缩的“出血点”：1997年投产半年亏损就达4000多万元；1998年亏损8500多万元；1999年虽经产品结构调整，仍有7300多万元的亏损，从而使冰箱压缩从一个连续5年保持净资产收益率超过10%的绩优公司，变成微利公司———其1998年和1999年的每股收益分别仅为0.003元和0.027元，丧失了资本市场的融资功能。因此，当今年8月，冰箱压缩将31%的森林电器股权转让给集团公司，使持股比例降为19%，把森林电器排除在并表企业之外时，着实让投资者舒了一口气。

　　只是令投资者始料不及的是，时隔仅一个月公司就又宣布收购日本三菱电机持有的森林电器50%股权。

　　不过，从运作时间上看，森林电器的“回归”应当不会给冰箱压缩今年带来新的负担。因为此次仅是董事会决议，第一尚须经过公司将于11月17日召开的临时股东大会通过，第二还有待上海市外国投资工作委员会批准，所以森林电器重新并表估计要到2001年。也就是说森林电器今年仍为在1至8月以50%的比例并入冰箱压缩年度报表，年内余下月份的影响将大为减小。而冰箱压缩中报显示的中期净利润为3740万元，同比增长83.74%；同时，据了解上海日立空调销售今年大幅增长，到8月底已销售267万台，显示出冰箱压缩今年业绩将可能好于去年的态势，所以8月份公司转移森林电器控股权之举，对今年的业绩应仍将可以起到良好作用。

　　这样一来，森林电器控股权的回归对冰箱压缩最大的压力还在明年。因为森林电器的亏损一度居高不下，想要在明年年内一举扭转六、七千万元的亏损，难度可想而知。那么如何减少森林电器对冰箱压缩的影响，现实摆在人们面前的途径有两个：一是摊销因收购股权带来的1.2亿元资产收益，如果按10年摊销，这笔收益每年可抵销1200万元森林电器的亏损；二是加快森林电器的转产、转型，按公司的规划就是，扩大森林电器的小型空调压缩机的产品线，从而通过使上市公司空调压缩机产品系列更全、覆盖面更大、市场竞争力更强，来加速对森林电器的改造，使其扭亏为盈。

　　当然，如果从眼前看，把亏损的森林卖给三菱，包括将债务转给它，对冰箱压缩风险比较小；但从长远看，此次收购后可以使森林与上海日立联合发展，为今后把公司建成空调压缩机的全球供应商创造条件。

　　可见，冰箱压缩正孕育着一个大的整合。在这种情况下，空调压缩机的市场前景究竟如何？森林和上海日立今后将如何重整？便成为冰箱压缩业绩会否被“压缩”的关键，因而将备受关注。(记者 晓犁)

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