1999年1月4日，承载着欧洲人希望与骄傲的欧元，在欧洲人为之振奋的欢呼声中，在美国直言不讳的怀疑里，以向美元霸主地位挑战者的姿态在国际金融市场上闪亮登场。

　　然而，好事多磨。欧元的一切“光荣与梦想”以及人们所有的祝愿与希冀都被随后无情的现实彻底地粉碎了。自欧元启动至今，与欧元一同出现的最频繁词汇竟是“又创新低”与“疲软”。

　　生不逢时，已濒临被淘汰的边缘

　　欧元1999年1月4月诞生之时，曾引起市场的广泛追捧，世界主要外汇市场上对美元汇率的收盘价普遍超过1·１6的水平。可惜好景不长，此后欧元兑美元的汇率便几乎是沿着一条典型的下降通道运作。

　　1999年3月底，伦敦外汇市场欧元兑美元收盘价跌至1∶1·０767。在3个月不到的时间，欧元兑美元的汇率比年初启动时跌去10%。同年5月份，欧盟允许意大利预算赤字超标，致使市场对欧元的信心受到重创，至6月初，纽约外汇市场欧元兑美元的汇率跌至1∶1·０293。尽管在随后的7、8、10几个月里，欧元经历了几次反弹，但终究未能扭转颓势。

　　1999年12月2日，欧元兑美元首次跌破1∶1的心理大关，而此时距欧元的“周岁生日”尚差1个月。今年5月3日，欧元兑美元又跌破1∶0·９的心理关口，随后即创出欧元诞生以来1∶0·８844的历史新低。此后，欧元汇率止跌回升，走出了一波较为像样的中级反弹行情，甚至在6月16日还一度攀上1∶0·９656的中期高位。但欧元最终未能一鼓作气收复失地，在油价持续攀升的威胁以及市场投机势力的极力打压之下，重又走上阴跌之路。

　　最近几个星期里，欧元几次探底，并于上周三跌破1∶0·８5的心理关口，再次创下历史新低1欧元兑0·８440美元，比欧元启动时的汇率贬值达27%之多。

　　国际货币基金组织首席经济学家穆萨最近表示，由于欧美经济发展的差异以及欧洲经济的结构性问题等，欧元兑美元汇率从1∶1·１6下降到1∶1尚可理解，但从1∶1下降到1∶0·８4就很难用经济学原理来解释了。连素有“欧元之父”之称的著名经济学家罗伯特·芒德尔都忧心忡忡，大声疾呼：“一旦欧元兑美元跌破1∶0·８0的水平，欧元将有被淘汰出局的可能。”

　　各国联手干预，试图挽救欧元

　　随着欧元持续阴跌不止，欧洲央行多次重申，欧元目前的汇率水平没有反映出欧元区强劲的经济要素，并开始发出警告，表示可能和其它央行协作，联手干预市场以抬高欧元价位。

　　9月14日，欧洲央行在德国法兰克福总部举行例会，决定“小试牛刀”，介入外汇市场，出人意外地宣布将抛售价值约为25亿欧元央行外汇储备盈利的美元和日元。这一消息激励外汇市场欧元兑美元汇率强劲反弹，曾一度回升至1∶0·８7的水平。但由于干预力度和规模过小，升势迅速消退，使欧元的涨势宛如昙花一现，反弹过后重拾跌势。

　　令谁都感到“意外”甚至“震惊”的是，七国财长会议前夕，即9月22日，欧洲央行银行、美联储以及日本央行几乎同时宣布，三方已采取了旨在支持欧元的联合干预外汇市场的行动。据报道，英国、加拿大、德国、法国、意大利等国的中央银行也参与了此次联合干预行动。这次联手行动令整个外汇市场措手不及，欧元汇率下跌戛然而止，兑主要货币的汇价大幅扬升。欧元兑美元盘中曾急速反弹至1∶0·９0以上，但尾盘有所回落；而欧元兑日元盘中也一度触及1∶95·５0的价位。

　　从目前情况来看，联合干预行动已经收到了预期的效果，暂时阻止了欧元继续下跌。

　　此次干预给各界最大的意外就是，美国居然加入了支持欧元的干预行动。仔细分析后可以看出，美国参与联合干预其实也是出于美国自身利益的考虑，因为欧元过于疲软同样会对美国经济产生不利影响。欧元汇率一路下跌不止，已经损害了美国公司在欧洲的利润和销售，导致在欧洲经营的美国公司以美元计算的利润下降，引起了一些美国大公司的股价大幅下挫。仅以计算机为例，美国生产的计算机有25%是在欧洲销售，由于欧元大幅贬值，以美元计算的收入大幅减少，惠普、英特尔等知名公司莫不如此。

　　资本流失加速了欧元汇率下跌

　　分析家们认为，欧洲资本尤其是西欧资本大量流入美国是导致欧元兑美元汇率屡创新低的关键原因之一。

　　至今年9月初，美元利率为6·５%，而欧元基准利率仅为4·５%，美国投资市场的吸引力远高于欧元区，致使资金源不断地从欧元区流向美国。

　　据美国财政部公布的最新统计报告，今年上半年外国投资者净购买的美国有价证券达2284·２亿美元，其中1511亿美元来自西欧。这些有价证券包括美国国库券、政府机构债券、公司债券和股票等。第二季度外国投资者净购买美国有价证券(即购买额减去出售额)达880·２亿美元，但低于第一季度的1404亿美元。报告说，外国净购买美国有价证券1993年首次突破1000亿美元，1997年达到3880亿美元的高峰，1998年和1999年分别为2778亿美元和3522·６亿美元。自1997年以来，每年的净购买金额平均达到3150亿美元，但仅今年上半年就已超过2280亿美元。欧洲投资者是目前美国证券市场上的最大买家，上半年欧洲占外国投资者净购买美国政府债券和其它有价证券的比例约为2／3，在公司债券和股票等有价证券上的净购买比例则更高。另据统计，外国投资者每天因直接投资和间接投资而流入美国的货币资金高达10亿美元左右。

　　难怪美联储主席格林斯潘几个月前表示：“只要外国投资者在其投资组合中继续增加美元资产的持有数量，显然他们一直以来确实如此，美元会继续如以往一样坚挺。”相反，最近美国并非是外国股票和债券市场的大买家。事实上，美国投资者第二季度对外国有价证券的出售额超过购买额180亿美元之多。尽管过去两年里美国投资者获得了大量的外国股票，其中主要是欧洲股票，不过都是通过换股的方式而获取。仅今年上半年，美国投资者通过股票互换方式获得的外国股票总额为290亿美元。

　　此外，欧元区内企业并购活动规模既大又频繁，也对欧元下跌起了加速的作用。欧元区企业并购海外公司(大多是美国公司)所需的巨额美元，大部分是通过出售欧元或当地货币等途径筹集，从而加大欧元的卖压、增加美元的需求，进一步对欧元汇率形成打压之势。

　　放眼未来，欧元仍有机会雄起

　　尽管西方国家央行联手干预外汇市场，暂时抑制了欧元的进一步下跌走势，但仍有许多人士对欧元汇率的前景忧虑重重。

　　从综合各种因素来看，欧元已经度过了最艰难的时刻，依据在于欧元自启动以来持续下跌，其价值已严重被低估，市场超卖现象十分明显。在欧元不被淘汰出局的前提下，欧元价格下跌越深，做空欧元的力量会越来越竭尽，欧元在汇市上的投资价值也随之增强。当然，欧洲货币当局肯定不会让欧元被淘汰出局，一方面是因为没有哪个欧元区国家能承受欧元失败的冲击，国际社会也不会坐视不管(从此次最不可能的联手干预可见一斑)。另一方面，欧洲中央银行必定明白“皮之不存，毛将焉附”的道理，没有了欧元，欧洲央行还有何理由存在，欧洲央行于9月14日在外汇市场的“小试牛刀”，随后倡议发达国家联手采取行动，以及央行调整政策支持欧元的暗示等一系列举动，足以证明这点。

　　总之，尽管今后欧元汇率还将有所反复，欧元的前途一定是光明的。短则几个月，长则一、两年之内，欧元必将能够进入上升通道。只要欧元还存在，只要欧元区经济基本面不发生大问题，欧元的投资价值已经十分明显。从长线观点来看，在目前价位买入欧元的投资者将会获得丰厚的回报。

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