成都商报：借壳一年增资4倍

　　在沪深股市，湖南投资大概是最早“触媒”的上市公司。去年6月，湖南投资在北京注册一家传播经营公司，向名牌时报社投资1000万元，获得该报独家发行和广告的经营权，双方合作期限15年。这意味着一家创办才两年的小报，15年发行广告的经营权就值1000万元。尽管如此，由于名牌时报影响不大，湖南投资此举，在业内并未引起多大反响。

　　事隔不久，四川省效益最好的《成都商报》，通过其控股的博瑞投资，受让四川电器27%股权，中国报业出现首例间接控股上市公司个案，一时间在新闻界和证券界激起强烈反响。

　　成都商报间接控股上市公司，效果又怎样呢？在买壳一年后，已改名为博瑞传播的原四川电器即将配股，预计募资1·３5—2亿元，资金全部投向报业经营，包括：出资4000万元，买下印务公司50%股权；出资4976万元，买下广告公司35%股权；出资2600多万元，控股发行投递公司93%股权(先期已通过银行贷款投入)；出资3200万元，成立“立即送电子商务配送中心”。印务、广告、发行、投递，上市公司就此全面介入报业经营。

　　成都商报社对印务公司和广告公司原来各投资2000万元，发行投递公司投资1500万元，合计5500万元；如今，通过增资扩股，印务、广告、投递三家经营实体的资产值将分别增至8000万元、1·４亿元和2820万元，合计2·４8亿元，仅出让部分股权就可获得1亿多现金。控股一家上市公司，报业资产增值4倍多，这就是成都商报借壳上市一年的直接成果。

　　其实，上市公司以平均4倍多溢价，取得成都商报的经营权，也是相当划算的。因为这是一份发行量50万份的日报，有着相当稳定的发行、广告、纸张、印刷等经营收入，就拿注册资金2000万元的广告公司来说，去年一年广告收入就达8300多万元，净利润2800多万元，一年回报率就达140%。显然，注资后有利于将市场做得更大。

　　《希望》，6000万；计算机报，3亿

　　与成都商报5000多万经营性资产，资本市场出价2·４8亿元相比，《希望》杂志和《中国计算机报》经营权身价之高，更令人吃惊。

　　《希望》杂志是一本青年时尚类期刊，每月出版2期，月发行量约25万份。去年11月，武汉上市公司诚成文化的大股东海南诚成企业集团出资100万元，注册成立了一家广告公司，并同《希望》杂志签订为期十年的承包经营合同，独家经营杂志的发行和广告业务，半年多下来，迅速在全国30个大城市和3000个县级城镇建立了发行网络。今年9月22日，诚成文化股东大会已通过决议，同意大股东诚成集团把广告公司注入上市公司，这家净资产值376万元(经营有盈利，净资产比注册时增加)的广告公司，评估值竟高达6300多万元，其中《希望》杂志的经营权(无形资产)评估值就达5984·２4万元。也许是因为与之相置换的是上市公司账面值6000多万的不良资产，评估值偏高。

　　就在诚成文化买下《希望》杂志独家经营权之时，位于北京的上市公司港澳实业，决定出资1·５3亿元，购买信息产业部计算机与微电子发展研究中心(CCID)所拥有的中国计算机报社51%股权，以及相应经营性资产的经营权、收益权。同时，CCID还将通过资产重组，成为这家已连续亏损两年半的ST股票的第一大股东，消息传出时股价立即大涨。9月9日，双方签订重组协议，也就是说，《中国计算机报》这样一份专业性报纸，价值高达3亿元。

　　电广传媒：欲舞产业巨龙

　　湖南上市公司电广传媒的大手笔，更让人大大地开了眼界。

　　这家1999年3月上市的企业，原名电广实业，虽然第一大股东为湖南广播电视发展中心，但是，上市伊始，人们还没有将它同传媒概念联系起来。去年9月，在成都商报借壳上市的强大冲击波推动下，电广实业正式改名为电广传媒，公司也确立了传媒为中心、“广告、节目、网络”为三大核心业务的发展战略。特别是80%以上的广告业务，由下属广告分公司独家经营“五台一报”(湖南电视台、湖南有线广播电视台、湖南经济电视台、湖南广播电视报社、湖南生活频道、湖南文体频道)的全部广告业务，获得的广告收益与有关媒体按4：6分成。此后，上市公司采用多种市场化手法，使广告收入从1998年的2亿多元猛增至1999年3·３亿元，增长53%，今年上半年又达2·１7亿元，再增56%；同样，1998年利润6260万元，今年上半年已达6330万元，仅两年时间，半年就超过了全年。

　　近期，电广传媒又决定采用市价增发方式，发行6000万股新股，按电广传媒目前约30元市价，即使按20元一股，也可募资12亿元。公司已推出了总投资13亿多元的一揽子计划，包括增资控股湖南省级广播电视干线网络，参股湖南城域有线广播电视网，以及按股权比例，对省内22个县、市的有线电视网进行全面改造，共11·４8亿元。除此之外，电广传媒还将投资8600万元，制作专业电视财经节目“财富中国”。同时，投资3800万元，用1年时间完成在全国经济发达城市设立电视收视调查网点，逐步形成全国性多功能的调查网络。有了这样一个调查网络，也就获得了中国电视市场，以及电视媒体策划和广告客户投放的动态根据。届时，电广传媒就将不仅仅是湖南省“五台一报”的广告代理商，公司老总甚至放言：电广传媒将走出湖南，从全国几千家媒体中挑选出几十个、甚至上百个栏目，精心策划经营，舞起中国“传媒产业”这条巨龙！

　　资本的魅力：从算术级到几何级

　　媒体经营权为何如此受青睐？就是因为媒体拥有一个庞大的受众网络，由此衍生的无形资产往往比有形资产要值钱得多。

　　当然，无形资产又必须适时转化为有形资产才算“落袋为安”，而资本市场无疑是最好的转化场所。有重磅资金在手，传媒就可以去营造更大的网络，创造更多的无形资产，然后再去用无形资产换取更多的有形资产，完成“滚雪球”式的膨胀发展。改革开放以后的中国传媒，靠自我积累(主要是发行和广告收入)，绝大部分摆脱了财政拨款的处境。但是，靠自我积累的发展只能是算术级数。惟有通过资本市场，才能取得几何级数的放大效应。

　　成都商报副社长兼博瑞投资董事长孙旭军，在接受记者采访时曾坦言，四川日报和成都晚报都有自己的印刷厂，我们没有；川报和晚报还有自己的新闻培训中心，可以吸引培养人才，我们也没有，这些都需要资金。要实现超常规发展，只有借助资本市场这个大舞台。这不，借壳才一年，最近博瑞传播又与《四川广播电视报》一起，成立了一家注册资本400万元的博瑞广播电视传播公司。

　　面对加入WTO后西方传媒将对中国文化的冲击，面对如时代华纳那样，拥有资本金840亿美元、年营业收入268亿美元、10亿电视观众、1·２亿杂志订户的传媒巨子，中国传媒必须实行超常规发展，才能有立足之地，而资本市场无疑是最重要的舞台。(贺宛男)

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