攀升了近大半年的股指终于在2100点上方受挫回落，8月底，上证综指开始大幅下挫，并迅速击穿2100点、2000点、1980点、30日均线、60日均线、120日均线等技术上的重要关口，多方毫无招架之力，空方如入无人之境，场内气氛也由高度谨慎迅速转变为极度惶恐，尤其在开始下跌初时，恐慌盘喷薄而出。尽管股指下跌速率极快，但部分未能顺利出局而又抱一丝侥幸心理的投资者期待的有力度的反弹行情却始终没有出现，在迷惑与痛苦中，又迎来了国庆长假，这为市场的走势增添了又一个不确定因素，节后大盘究竟会选择怎么的运行方式呢？笔者试从宏观面、政策面、基本面等多个方面进行分析，希望对投资者有所裨益。

　　首先，从宏观面上看，据央行发布的8月份金融月报显示，金融机构贷款稳步增长，金融资产结构继续改善。而统计局物价形势报告显示，8月份居民消费价格呈上涨态势，环比增长1%，同比增长0.3%，1至8月份累计，居民消费价格比去年同期涨0.2%，宏观经济继续向好。实际上，今年主力发动行情的一个基本依据就是对宏观经济趋好的预期，今年以来宏观面是捷报频传，但随着时间的推移，其对市场的刺激作用是越来越低，因此，尽管目前我国证券市场运行的宏观背景继续向好，但是其对股市的影响力度也在逐步削弱，投资者因为宏观面的持续向好就对市场走势感到乐观只能是一厢情愿的美好愿望。

　　其次，政策面可谓是冷暖交织。目前影响投资者操作策略的因素主要是公股流通及创业板设立，尽管公股流通问题的解决从长远角度说有利于证券市场的稳定运行，但短期而言市场可能面临“阵痛”。有关统计数据表明，我国国有资产股变现规模估计可达2200亿，国有股减持年内将拉开帷幕，按照国家减持计划，第一步先将国家股及法人股所占比重从百分之67.8%降到51%，预计可转让股份为478万股。如果转让价格以净资产值为基础适当浮动，按每股平均2.10元，可变现资金1000亿元。此前中国证监会首席顾问梁定邦先生曾指出国有股、法人股的流通会充分考虑市场的承受能力，不会一下全部释放出来，而是采取逐步试点并考虑采用多种方法来承接，如引进新的机构投资者等，在稳定市场的情况下有序地解决。管理层今年以来提出了多种资金扩容措施，如提高保险基金入市比例、设立中外合作基金、超常规培育机构投资者等等，尽管如此，投资者还是普遍对这种扩容持忧虑态度，这种心理阴影一天不消除，市场运行压力就会一直存在。

　　关于创业板市场的设立问题，许多投资者认为创业板企业广阔的想象空间、创业板市场30%的涨跌幅限定必将吸引众多投资者从主板抽离资金转战创业板市场，这对已饱受公股上市流通压力的资金而言无疑是雪上加霜。

　　另外上半年资金获利丰厚以及年底资金回笼压力等因素也是不可忽视的。综合而言，尽管政策面是有利有弊，但是由于市场正处弱市，利空因素占了主导地位，使投资者持股信心及介入市场的信心遭到一定打击，在公股流通及创业板设立水落石出之前，投资者这种谨慎心态暂时之内不会得以改变。

　　俗话说花无百日红。大盘从年初开始，整整走了长达8个月的牛市行情，这种缺乏有力度调整的走势累计了大量获利盘，大盘越往上攻，面临的抛压越重，从月K线图看，在连收7根阳线之后，大盘在8月收出一根高位十字星，9月份以一根中阴报收，场内投资者对市场展开中级调整基本上达成了共识，本周作为国庆节前的最后一个交易周，许多投资者依然难以打开“国庆情结”，纷纷选择离场出局，也有部分游资出于资金成本的考虑也选择了离场观望，但从盘面我们也可以很明显的感觉到场内护盘资金的存在，正是由于两两抵消，所以本周盘面才能保持相对的平稳。当然8月底9月初的暴跌释放了大量的做空能量，封杀了股指进一步下跌的空间，也是大盘能够在本周平稳运行的重要保障。

　　展望后市，我们认为在政策面和市场基本面的综合作用下，大盘仍有调整要求，下半年除非有重大利好，调整将是市场运行的主基调。节后开市的第一周，如果政策面在节日期间不出关于国有股流通和创业板设立的消息的话，大盘应该在本周筑底的基础上有一次小幅反弹。操作上，我个人认为无论在什么样的市道中，投资机会总是存在的，新股次新股及重组概念板块蕴藏着较大机会，个股可重点关注ST宏业(0989)。(特约撰稿：陈朝阳)

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