最近的欧元低迷和油价飚升对美国公司的经营产生了很大的负面影响。遗憾的是，华尔街的分析师大多未能准确地预测到这两件事，由此，不少交易商和投资者心怀不满，纷纷埋怨这些分析师被股票价格曲线拉在后面太远了。

　　吉列公司、阿尔科铝业公司和固特异轮胎公司等好几家公司在上周宣布：由于世界货币和能源市场的不利影响，预期的赢利目标可能大打折扣。而此后各方面的反应如何呢？——对，就是那样——市场对这些消息大吃一惊，分析师立即也根据新的情况下调了股票价格目标。股价的下跌使各种股票指数都降低了，这说明对很多人来说，这些消息确确实实是“新闻”。

　　“公司的公关人员就象填鸭子一样给分析师们灌输了太多的信息，因此分析师们总是对一切事情都给予很积极的评价。”第一阿尔巴尼公司的首席投资官休·约翰逊指出：“有些事情公关人员是绝对不会告诉分析师的，所以分析师对这些事情就一无所知，他们只是像绵羊一样盲目地跟随着公关人员。”一份统计数据表明：在所有的投资建议中，只有不到1%建议投资者抛出有关的股票。休·约翰逊说：“有一些分析师事先确实预测到了赢利将会下降，但是那些主要依靠公司经理来获得信息的分析师可就大出洋相了。”

　　信息的灌输

　　分析师从公司经理那里得到很多财务方面的信息。毫无疑问，一些公司对未来的预测不是很准，而且大多数公司都不会把公司的秘密——对冲策略告诉华尔街的分析师。但公司的对冲策略在很大的程度上决定了汇率的走势和波动幅度，例如欧元。“你只能从公司经理那里知道他们的对冲策略。”公司研究部主任恰克·黑尔说：“没有其他的途径能够得到这些信息。但是，对于公司来说，让分析师知道公司的对冲策略是非常危险的。”

　　“如果你想获取一些有用的信息，你可不能直接对公司经理说：‘哦，请告诉我汇率的变动会对贵公司的赢利产生什么影响？”黑尔指出：“我的意思是说：如果分析师想象鸭子一样被乱塞一气的话，那么他是不会得到什么有用的信息的。”

　　但是，如果分析师根据能够得到的数据，仔细地核算各种对冲策略对公司利润的影响，那么他就很有可能预测出公司经理所采取的对冲策略。“现在就不是经理直接把他们的对冲策略告诉你，而是你已经做了某些工作，经理再告诉你一些与你的工作有关的信息。”黑尔猜测到：“可能大多数分析师们都没有这样做。”

　　证券交易委员会新制定的“公平披露”规则将在十月份生效，这一规则肯定将影响分析师的工作模式。这一规则禁止公司在对普通大众封锁信息的同时，把信息透露给大投资者和分析师。对很多分析师来说，混日子可不再那么容易了，而那些勤勉的分析师将得到投资者的青睐。

　　英特尔公司在上周发布赢利预警，宣布该公司来自欧洲的销售收入将有所下降。这一消息是投资者没有预料到的。只有一位分析师预测到了欧洲市场对英特尔产品的需求将会下降，他就是被称为“华尔街的叛逆者”的阿西克·库马。为了估计对英特儿芯片的需求，库马一直在跟踪研究那些购买和分销英特儿产品的公司，他在两个星期之前就下调了英特尔公司股票的投资等级。

　　迷雾中的信息

　　象库马这样的分析师做了很踏实的研究工作，因此很多交易商和投资者都乐于听取他们的建议。投资经理认为：由于习惯性的反应，很多分析师总是对股市走势非常乐观。据统计，在28000份投资建议中，有36.5%的建议是“积极购买”，37.5%的建议是“购买”，25.3%的建议是“持有”，只有0.4%的建议是“卖出”，0.2%的建议是“迅速卖出”。即使在本周很多公司发布了赢利预警之后，大多数分析师的反应也仍然只是降低了股票的预期价格。只有很少的分析师下调了股票的投资等级。

　　“在这个股票市场里，如果一个分析师只是依据公司提供的信息来做投资建议，那么他可能会有一两次能够误打误撞地预测准，但他不可能总是侥幸成功，”黑尔说：“或许你很懒，没有认真地做好你应该做的研究工作；或许你很天真，在90年代才开始干分析师这一行，没有亲身经历过经济衰退。但无论如何，那些依靠公司经理提供的信息做出来的投资建议是不会很准确的。

　　很多基金经理和投资咨询师说虽然他们仍然读一读分析师的报告，但他们的决定更多地是由他们自己做出的。

　　“我研究的基本素材是我亲自走访企业，与员工交谈以及参加各种会议得到的。”基金经理戴维·布拉迪说：“这些工作是我研究的第一步。“

　　“华尔街的分析报告是很重要的，”布拉迪说：“你一定要认认真真地研究报告里的信息，至于投资建议，那就没有必要认真看了。”(作者：克里斯廷·罗伯特 本文摘自《雅虎商业新闻(2000.9.25)》)

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