美国股市今春骤然降温，进入调整期。与此同时，债券市场则走向活跃，出现了多年来少有的繁荣。

　　美国的债券种类繁多，有联邦政府发行的国库券，有地方政府发行的市政债券，还有公司发行的分级投资债券和公众服务机构发行的债券等等。截至8月中旬，长期国债发行额今年已上升了13%，市政债券和公司债券也分别上升了6.5%和5.5%。而同一期间，纽约股市道-琼斯30种工业股票平均价格指数则下跌了4.1%，以技术股为主的纳斯达克综合指数下跌了6.9%，标准普尔500种股票指数也下跌了0.6%。

　　美国的证券市场包括股票、债券和货币券交易。投资者、特别是共同基金这样的投资机构在进行投资时，为追求高回报，同时分散风险，通常是在股票、债券和货币券之间确定一个投资比例，形成一个投资组合。美国长达10年的持续经济增长推动了股票和债券市场的发展，但相比而言，股票的回报率大大高于债券回报率。在过去10年中，纽约股市最有代表性的标准普尔500种股票指数年均收益高达17.6%，而债券的年均收益仅为7.8%，投资者因此把大量赌注押在股票投资上，使得股市出现了一波又一波的升势。但今春以来纽约股市的下跌则推动债券市场再现繁荣。有的评论家因此指出，债券投资者终于报了“一箭之仇”。

　　尽管许多分析家认为，今年晚些时候股市将强劲回升，并建议投资者继续将资本投入股市，但投资者仍将部分资金转向债券市场，以保护他们过去几年中在股市所获得的收益。以爱德华·琼斯经纪公司为例，在今年3月初纳斯达克指数创下最高纪录时，该公司的投资委托人将其新投资的25%投入债市，而到了8月份，这一比例则大幅升至40%，比近几年的平均水平增加了一倍。

　　促使投资者将资本投入债市还有其他种种原因，其中包括政府为减少国债而降低债券发行数量，以及有迹象表明，在美国联邦储备委员会6次提息后，美国经济增速已经放慢，通胀压力减小，不再需要进一步加息，从而使债券投资者受到鼓舞。

　　债券的回报率大大低于股票，但风险也相对小得多，因此在股市出现动荡时，债券市场是投资者的避风港。应该说，美国的债券收益不算低。在政府债券中，5年期的国库中期债券和10年期国库公债的收益率分别为6%和5.75%，10年期的地方政府债券收益率也可达到5.15%，而公司债券的收益率比政府债券还要高，如世界通信公司10年期债券的收益率为7.65%，莱曼兄弟公司5年期债券的收益率更高达7.75%。因此投资者在债市躲避风险的同时，仍然有利可图。

　　在公司债券中，有一种由评级较低的公司发行的风险较高的债券，被称为垃圾债券。垃圾债券在1997和1998年的地区金融风暴中受到打击。一些公司因此破产，垃圾债券的吸引力也大大降低。但一些分析家认为，垃圾债券最坏的时期已经过去。他们推测，由于垃圾债券价低且收益率高，明年将再次受到投资者的青睐。

　　目前，对“债市繁荣能维持多久”的问题，分析家存在不同看法。有些分析家认为这种繁荣不会长久，并因此开始在其投资组合中减少债券的比重。但持相反观点者，如华尔街著名的牛市分析家科恩女士则认为，债券仍是一个好的投资选择，向债市投资的良好机遇还未过去，因此她将维持其投资组合中27%的债券比重不变。

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