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http://finance.sina.com.cn 2000年09月24日 15:57 全景网络证券时报
设立开放式基金如果与国有股变现结合起来,比如与国有股互换,那国有股变现就有了一个崭新的途径;同时,开放式基金还因此拥有了相当数量的上市公司股权,对市场的调控能力更强,真正起到“市场稳定器”的作用,也将会对上市公司的治理起到十分积极的作用, 开放基金为国有股变现出力设立开放式基金是解决目前中国股市国有股的流通问题的好办法,笔者并由此设计出国有股权和开放式基金份额互换的模型。 背景资料: 1.目前上市公司国有股占总股本的比重为31.52%,约954亿股; 2.法人股和其他非流通股占总股本比重为33.89%,约1050亿股; 3.目前沪深两市的流通市值约为13975亿,平均股价为14.65元。 4.我们以1999年的上市公司年报为基准,计算出平均每股净资产约为2.34元。 假设前提: 1.设计开放式基金与国有股互换,互换的比例按净资产确定; 2.开放式基金每年互换的国有股占其净资产的10%; 3.国有资产管理局成为开放式基金的大持有人,与开放式基金有较严格的赎回协议; 4.开放式基金换入的国有股即变成流通股。 运作模式: 1.开放式基金成立,按不同的性质分属不同板块的上市公司,与上市公司“强制”达成股权、基金单位的互换协议,即开放式基金每年按其净资产的10%增发基金单位与上市公司国有股(按净资产计)进行置换; 2.开放式基金获得了国有股之后即可在股票市场流通交易; 3.国有资产管理局成为开放式基金的基金单位持有人,在赎回协议下可以要求基金公司逐步赎回基金单位,获取现金。 从合计来看,上市公司国有股的净资产总值约为2233亿元,假设每年发行上市300亿的开放式基金,其中10%即30亿元的基金单位(初始价格为1.00元)与国有股互换。这30亿净资产国有股的市场价值约为180亿左右,按目前市场的需求消化能力和转配股的市场接受程度来预计不会形成大的压力和恐慌,而且开放式基金的净资产将直线上升———从1.00元上升到2.10元。等到开放式基金经过市场运作,其净资产上升到4.00—6.00元/单位时,国有资产管理部门可以考虑赎回的问题了,国计民生也就有保障了。 笔者一直比较得意,认为此举乃“一石三鸟”之计。首先是逐步实现了沉疴已久的国有股权流通问题。通过开放式基金在市场上的平稳运作,可以实现国有股变现。 其次是壮大了基金实力。开放式基金从成立伊始便拥有了相当数量的上市公司股权,对市场的调控能力更强(比如说上市公司太热就“抛”,太过不振则可加大持有力度),真正起到“市场稳定器”的作用。 最后,也是最重要的一点,一旦开放式基金成为了上市公司的大股东,开放式基金将会对上市公司的治理起到十分积极的作用,如促进上市公司改善经营业绩和完善股东大会、董事会、经理层的治理结构,促进中国上市公司完成现代企业制度的改革。 由此笔者坚信开放式基金的设立中,国有股的减持是一个需要考虑的重要因素。 虽然上述的论调让普通投资者的心凉了半截儿,但笔者还是认为普通投资者可以从开放式基金的设立中获益。往大里说,国有股流通可以除去悬在每位投资者头顶的达摩克里斯之剑,国有企业有机会在资本市场上获得投资收益,由此迈出资本经营的步伐,这也直接关系到我们的薪水收入。往小里说,不让你(笔者坚信是某个时间)买开放式基金,你可以买开放式基金投资的股票。市场分析人士明确指出,基于开放式基金的入市资金庞大,选择大盘蓝筹股的可能性很大,那么你就投资大盘蓝筹股,等着开放式基金来“抬轿子”,何乐而不为呢? 所属特殊专题:基金专栏
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