【TheStreet.com纽约22日讯】对许多读者来说，汇率问题着实是一场噩梦。很多人是在美元汇价跌至最低时开始投资的，他们根本没有意识到汇率问题会对跨国企业造成多麽大的破坏。

　　令情况更为复杂的是，各公司为应对汇率问题都有一整套各不相同的策略。然而，或是出於竞争需要，或是认为没有必要，他们几乎从不向外透露这些策略。

　　现在让我们看看汇率是怎样形成“冲击”的。总的来说，一家跨国公司会以当地货币售出他们的产品，然後在某一时段--如一个月或一个季度--结束後，再将这些货款折算成美元进行财务汇总。有时这些钱会送到美国，有时则留在当地，但一定会经过换算这一关。一家美国公司的财务报告中不会出现五种货币，而总是以美元进行结算的。

　　如果这家美国公司在欧洲拥有大量业务，它就要用欧元进行交易。若是该季度欧元贬值，当这家公司将其利润折算成美元时，就会发现兑换成美元的利润减少了，这是因为欧元此时所兑换出的美元要比季度之初少了。换句话说，即便你在这个季度售出了大量产品，你在经过汇率转换後所得到的货款也比当初预想的要少。

　　让我们以一种剧烈贬值的货币为例，看看这会对汇率转换产生什麽影响。假设你同时在美国和一个叫Fredonia的国家销售Cramer牌牙膏。财季刚刚开始的时候，每支牙膏在美国的售价为2美元，在Fredonia每支卖20 freddie，因为这时20 freddie与2美元等值(即一美元兑换10 freddie)。

　　突然，freddie的汇价在这个季度急剧下滑，最终贬值了一半。10 freddie只值50美分了。而牙膏价格未曾提升，仍是20 freddie。经过兑换後，每支牙膏仅值1美元，而非此前的2美元了。如果你在Fredonia卖出了大量牙膏，在季度之末你就会赚得一大笔钱。但仅仅是freddie。一旦兑换成美元，你的利润就会减半。(记得吗，该季度开始的时候10 freddie兑换一美元，而在季度结束时需要20 freddie才能兑换一美元。)

　　你也许会说：请等一下，Cramer应该知道freddie将要贬值，他应该采取保值避险手段。首先，这是事後诸葛亮--要预测到freddie以这样的幅度下跌谈何容易。其次，避险的成本很高，如果freddie没有下跌，这大概会将你的收益减少3%到4%。

　　於是你反驳说，与freddie 50%的贬值幅度相比，3%到4%又算得了什麽呢？天哪，你到底在说些什麽！这不是Cramer牙膏，这是高露洁。这也不是freddie，而是欧元。而欧元从未跌过10%，因此如果你的避险成本是3%到4%，就绝对不划算。

　　现在，你就了解那些跨国企业本季度所面临的困境了。欧元的汇率问题势必将折损他们在这个季度的收益。

　　一些公司要比其他公司更精於避险之道，而且可能已在事先准备好了一套常规避险措施。这会令其受益匪浅。我们知道，不少公司进行避险是因为高盛证券在其分析师会议上谈到，本季度需要采取避险策略。

　　因此，并非所有企业都会受到打击，但遭此厄运的也不在少数。使情况更为复杂的是，一些公司未曾面临过多的货币问题，是因为他们要求客户以美元支付货款。我知道你们中的不少人对我大谈思科(Cisco) (CSCO)的正面事迹已经深感厌倦了，可我就是要说。思科就要求海外客户以美元支付货款。他们能够做到是因为其产品价格极高。而当你利用当地已有的经销系统零售牙膏一类的商品时，你就做不到这一点。思科是个非常独特的例子，因此不要期望大多数公司能够拥有他们的销售模式。

　　有时，一些公司会比其他公司更能准确的预见到汇率的变化，我们对他们就没什麽好担心的了。但多数公司未曾料到欧元会下跌到这一地步，於是我们就该事先想到这些企业可能会出现业绩下滑。对那些易於同时受到能源和汇率影响的公司来说，油价上涨和欧元走跌二者相加会产生致命的结果。这就是为什 我们看到了那麽多盈馀预警。

　　在某些时候，欧元贬值这一因素会“隐含”在业绩数字里，也就是说在当时被完全忽略不计了。但当欧元直线下跌时，情况就不再是这样了。这就是为什麽市场会受到汇率问题那麽多的困扰。