7月底8月初，金融界出现的一系列事件在西方媒体上引发了不小的恐慌。这些事件包括：欧元与美元的比值连续下跌，人们大量抛售欧洲通信和高技术股票以及欧元债券，纳斯达克股指下跌，日本放弃其零利率政策等。美国《政企首要情报评论》发表综述文章对此现象作了分析。

　　《经济学家》发出警告

　　7月29日出版的《经济学家》发出了警告。该刊在其金融与经济版的头条文章中指出美国银行的问题越来越多，而这是些早就被认为已经控制住的问题。《经济学家》说，美国的管理者“发出一切都不正常的警铃已经有好几个月了。美联储主席艾伦·格林斯潘常常坦率地表明自己对美国银行的担心”。

　　《经济学家》指出公司债务的增多创下了记录，仅在1999年一年就达到约5350亿美元，“大部分是用于收购其它公司或自己的股权。负债累累的公司不大可能有能力偿还债务，因此拖欠的债务越来越多。穆迪投资服务公司预计，延期偿还的投机级债券明年将达到8%”。

　　《经济学家》指出，联邦储蓄保险公司(为美国银行存款提供保证的机构)认为，“延期支付债券是银行业出现问题的主要标志”。在必须向股东们表明每年的利润率为15%的压力之下，美国银行一直在提供风险性更大的贷款，而这个问题被美联储向银行系统注入的流动资金掩盖了。然而，大约自3月以来，美联储因担心通货膨胀几次提高利率，因此货币供应开始紧缩，经济增长速度开始放慢。经济增速的放慢可能会迅速暴露出拖欠银行的风险贷款的数额。

　　然而，该杂志指出，风险贷款并不是银行存在的唯一问题。银行正在逐渐变成股票投机商，想方设法从越来越火的股市上赚钱。它们称此为：“资产管理”。瑞士信贷第一波士顿银行的一份调查报告估计，股市下跌30%将会使银行利润减少10%，甚至更多。

　　《经济学家》以一种不祥的口气得出结论说：“如果延期偿还以及不良贷款开始以经济增速放慢这一最温和的形式显露出来，想像一下，如果——愚蠢的念头——美国进入经济衰退，它们会怎么样。”

　　危险的通货膨胀趋势

　　德国《商报》8月1日一篇题为《艾伦·格林斯潘的所为不是新时代的产物》的文章也表达了同样的忧虑。文章的作者是两位德国银行家。文章对美国债务和赤字增加以及股票膨胀的危险性进行了评述，强调在许多方面，问题已经超出20年代股市崩溃前的情形。作者例举了一些令人恐慌的统计数字：

　　在90年代期间，美国标准-蒲耳氏500家公司的股票翻了两番，纳斯达克股指上扬了1180%。在德国，才成立3年的“新市场”3月份达到了最高峰，增长率为1600%。　　如果美国股价收益像过去5年那样继续增长，这需要(至少根据传统的衡量方法)普通上市公司每年的利润增长率为40%。

　　在美国，股市资本与国内生产总值的比率要比1929年(110%)高得多(170%)。今天的证券交易额相当于国内生产总值的250%，而在1929年，这个数字是130%。

　　在过去3年中，交易所外的利率和货币衍生产品的日交易额增加了85%。《商报》警告说：“现在种种声音都告诫说这是一个可能很快会破裂的投机泡沫。”

　　作者认为，美联储本身造就了“美国经济内部的投机势力”，这与认为美联储是抵御通货膨胀的卫士的缺乏根据的流行观点形成了明显的对照。1998年秋，美联储3次降低利率，“这是投资者等待的信号。由于投资者对可能出现的风险与可能得到的利润之间的对比改变了，因此投机势力和网络股无节制地增长(甚至在暂时采用了限制较严的货币政策之后)出现了失控状态，这种情况一直持续到2000年3月”。除此之外，还有消费债务的急剧增加，大大超过了20年代的水平；衍生产品市场的飞速增长；外债的急剧增长，正如创纪录的经常项目赤字所显示的那样(20年代时，美国的经常项目有盈余)。作者的结论是，没有人能够说出泡沫什么时候会破裂，但是，“情况不会就这样下去”。

　　这篇文章在全球的金融报纸中是少见的，它重申了林登·拉鲁什发出的警告：与1923年的魏玛德国相比，我们已经进入了一个超通货膨胀时期。

　　“10月意外事件”？

　　美国金融市场面临的压力明显增强；人们对纳斯达克网络泡沫过于膨胀紧张不安；美联储有可能被迫提高利率以“预先阻止通货膨胀”，这一切均在为金融市场可能出现的一场令人不安的“10月意外事件”创造条件。伦敦金融城的基金战略家斯蒂芬·刘易斯说：“10月通常是市场出问题的一个月。我想，我们可能阻止不了市场在8月到10月进入一段令人倍感恐怖的时期。”但是，人们担心的问题决不只限于美国的膨胀性信贷结构。在欧洲，欧元的重新下跌是从7月末莫名其妙地开始的，据货币分析家们说，这是导致欧元区债券市场出现恐慌的起点。在世界其它地方，拉美的大国，尤其是巴西和阿根廷，因美联储最近提高利率受到了严重打击。由于这些国家完全凭借外资来防止自己的银行和金融系统崩溃，因此它们被迫与美联储步调一致地提高利率，致使已经严重不景气的经济雪上加霜。　　世界第二大工业国日本正在显露出出现新问题的迹象。日本政府采用财政“刺激”措施达10年之久，创下了记录。这些措施使得日本成了世界上负债最多的七国集团成员；日本的债务估计到年底将达到国内生产总值的132%，因此日本仍然迟迟不解决银行不良贷款，以及阻碍真正的持续性新投资的房地产价格下跌问题。去年，日本银行通过编造一种日本的经济复苏是一种网络“新经济”的神话才勉强控制住银行的债务问题。在过去的一年里，流入日本的外国资本创下了记录，这些资本购买日本股票，使得银行能够出售自己在其它公司中的股权，并且利用从膨胀的股票价值得到的收益减少自己的巨额坏帐。

　　在崇光集团倒闭，以及认为政府不会再提供资金解救破产公司，尤其是建筑业和房地产业中的破产公司之后，投资者开始大量抛售股票。然而，除了外国人抛售股票之外，有报道说日本银行正在大量变卖自己的股票，为可能出现的大批公司破产筹集资金。此举使得日经股指今年首次降至16000点以下，并且随着9月30日财政结算截止期的临近，可能还会继续下跌。

　　一位感到紧张不安的欧洲银行家说：“只需要某种未曾料到的震动，某种像美国的问题银行这样的触发器，便能引发这场危机。这一切可能在人们最没有料到的时候发生。对金融市场来说，8月至10月将是一段令人倍感恐惧的时期。”(威廉-恩达尔)

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