大盘近期的急速下跌步伐至昨日方见趋缓，但由于成交量不予配合，故后市大盘的演绎方式依然是未知数。然而，众所周知，本轮行情中，大盘被多数市场人士定义为大庄股，因而主力动向对大盘的影响已变得至关重要。那么，主力或者更确切的说是主力们，他们出逃了吗？介入各板块的各路神仙如今到底日子如何？相信搞清楚这些问题对投资者判断后市应是大有帮助的。

　　各类主力持股不同多数机构出逃不易

　　国通证券研发中心范路

　　虽然近期大盘调整不仅急速，而且幅度较深，但从目前市场上成交量看，整个市场的心态仍较为稳健，随着大盘的下跌，成交量已呈日益萎缩之势，显示做空能量已较为疲弱。从盘面上看，目前带动大盘做空的力量主要来源于对指标股的打压，特别是一些对权重影响较大的国企股，近期都出现大幅下跌态势，而其余的许多个股与板块走势却仍十分地活跃，跌停的股票基本没有。在如此态势之下，主力资金通过下跌来出局的可能性是很小的。

　　另一方面，目前大盘的调整也可看成是各路资金的一个重新洗牌的过程。由于主力资金介入各个板块的时间不同，其获利程度也不尽相同，投资者若能把握好主力资金的流向，则可以更好地把握住后市市场的热点。

　　对于国企股而言，由于今年我国国民经济明显见底回升，钢铁、石油等原材料价格也大幅度增长。受此影响，许多国企股由于外部环境改善后，中期业绩都有大幅度的增长，但此利好已早已在股价上反应出来。自年初以来，国企股股价基本都上涨了一倍以上，如马钢涨幅超过250%，首钢也有135%的最大涨幅。并且从入市时机来看，介入国企大盘股的资金成本都相当低，且属于低价个股，一旦拉抬较易吸引中小散户的人气，所以这一板块的走强时间长达二、三个月，从而使介入其中的资金有了充分出局机会。但从国企股走强的基本面上看，此类板块业绩的提高偶然性因素较大，并没有反映企业内在经营素质的提高。随着入市的日益临近，钢铁、石化、汽车等国企股板块所受到的冲击较大，且图形上看许多国企股都出现明显的头部，建议投资者应以反弹减磅为主。

　　对于新股和次新股而言，随着审核上市规则的日益严格，近期上市新股的质地和基本面都较为优秀，许多上市企业在各自所属的行业内部都具有相当的影响力。而且由于今年整个市场的资金面都较为充沛，新增资金对新股的追捧力度加大，使许多新股开盘定位较高，这样使上市介入新股的资金成本也是日益加大。并且自今年6月以来，大盘在多数时间走出缩量上行的态势，此时新增入市的主力资金根本是难以脱离成本区。由于介入新股的资金成本较高，主力无法出局，所以即使在大盘近期调整之际，许多新股仍逆势飘红。当大盘反弹时，新股的反弹力度也是最大的，所以此类板块后市仍会有较大的上扬空间。

　　资产重组类个股至今年7月公布中报开始一直十分活跃。由于该板块中个股较多，其表现也是此起彼伏，每隔一段时间就会有新的领涨个股出现。从此类个股大多数的走势上看，许多已演变成庄股走势，庄家控筹较深，获利已是十分丰厚，随时资金出局都是有可能的。而另外一些随着题材炒作而有资金介入的资产重组类板块，在七、八月份高位介入，此类资金目前是很难出局的。

　　高科技类个股多半为基金和许多投资组合的重仓品种。单纯是概念性炒作的网络股在年初获利资金就基本已胜利出局。而许多成长性良好的个股介入其中的主力资金多半是以一种“长线是金、理性为真”的心态来进行投资的，故此类股票主力应仍在其中。并且，开放式基金入市、券商增资扩股等，各路大资金在投资策略上无疑首选此类行业影响大、业绩优良、成长性良好的股票。并且此类个股在今年上半年基本没有太大表现，其回调下来正好为新增资金提供了绝好的建仓机会，对于此类个股，投资者可予以积极关注。

　　综合来看，除去国企大盘股基本已鸣金收兵外，新股、资产重组类个股和高科技等板块仍有较多的表现机会。但由于各个板块介入资金的情况不尽一致，估计其在后市的表现也是各有千秋。

　　主力持仓成本异于散户分批逐步减仓完全可能

　　北京首证杨成义

　　虽然两市震荡盘升的走势近期出现较大变化，但是年内板块轮动现象依然没有太大改变，在两市下调至所谓的市场平均成本区域内之后，昨日两市却出人意料地高开高走，那么，近日能否形成强劲的反弹甚至反转行情呢？笔者认为，由于主力或机构仍是左右市场的主导力量，它们是否已经出逃或逐步减仓，无疑将对近期乃至中线走势产生很大的影响。今年，因为大家普遍看好证券市场的前景，且散户一直持谨慎心态，所以很难想象主力已彻底出逃。同时，又由于今年长线短做手法极为盛行，机构主力阶段性减仓则是完全可能的。

　　从有关政策来看，自去年以来，股市在国民经济发展中的作用被充分肯定，市场资金的供给越来越充裕，而它们入市的时间多在3月份以后，即对应的大盘点位主要集中在1800点以上，而截至上月底以成交量为权重计算的平均成本在1810点左右。由此判断，市场的平均成本仍构成有效支撑。不过，这里面却存在一个较大的误区，即市场主力介入的个股或板块所对应的股指区间也应与大盘存在较大的差异，更何况在震荡盘升的过程中，精明的机构或主力完全有可能而且有能力吃掉大部分的差价，并使其持仓成本有所下降，换言之，它们的成本与普通投资者的成本有很大差异，这差距使主力完全有可能实施减仓的目的，以便在更低的位置吃足更多的筹码。

　　从板块运行状况判断，科技股、网络股和低价大盘股，作为板块来看已基本完成或实施了减仓的行动，而近期较为活跃的资产重组股及次新股则尚未完全减仓，但由目前的涨幅推断，这两类股票已具备了阶段性出货的空间。根据以往的经验，率先破位的板块特别是科技股很可能会成为下一波行情的领头羊，尽管近期仍需要继续调整。

　　行情性质变为机构博弈主力分歧导致后市迷离

　　海通证券研究所胡祖刚

　　经过本轮下跌后，尽管看多者仍坚持认为盘中主力并未出逃，但主流资金的分歧已明显加大。对于由资金成本推动的本轮行情来说，这显然就意味着上攻的动量已经大大削弱，市场已经进入中级调整格局。

　　我们认为，本轮行情的性质，更多地表现为机构投资之间的博弈行为，以往居主流的机构与散户之间的博弈已退居次席。交易对手的变化，使得行情的演变主要表现为机构之间轧空、轧多的行为，上涨时经常出现无量空头陷阱，而一旦调整中出现放量，则意味着事实上的多头陷阱。这是逆反心理的必然结果。

　　事实上，主流资金的分歧在6月底时已有所显现，当时出现的回调中，成交量并未如5月初那样随着指数的下跌迅速萎缩，反而有所放大，表明已开始有部分资金脱离多方阵营，但承接盘较弱，做空动量不足，指数仍能维持升势。而8月底的下跌中承接盘踊跃，为场内资金的退出提供了良好机遇。随着“空头陷阱”演化为多头陷阱以及本月的大幅杀跌，这部分承接盘已尽数套牢，一旦指数反弹，将很有可能多翻空，构成上档的强大压力，使得指数的上行空间被封闭。

　　必须指出的是，机构之间的博弈较以往的游戏规则要复杂得多，因此中期调整也会表现出与以往不同的特点，主要是在重要技术支撑位附近缺乏支撑，往往轻易击穿并大幅下跌后再强劲反弹，因此会形成较为复杂的头部形态，根据大盘进行操作的难度较大。而机构博弈的主战场在个股，也是主流资金分歧最大的地方，由于不同股票的调整时间和幅度相差甚大，因此做多做空各不相同，从而保证在短期内维系市场人气，使成交量不致极度萎缩。对于投资者来说，这也就意味着调整市道中仍有较多的个股机会。

　　从近期走势看，沪指已连续大幅下挫近200点，短期内应有反弹的机会，由于目前个股齐涨共跌的情况有所加剧，后市可能进行分化，从而推动大盘在弱势反弹结束后出现一次较为强势的反弹，不排除近期重上2000点的可能性。但8月23日形成的放量陷阱将对反弹构成强大压制

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