1998年有关部门为加快纺织行业扭亏脱困的步伐，批准了龙头股份、上海三毛、申达股份、太极实业、深惠中进行重组增发，从而开创我国证券市场增发新股之先河。今年五家公司中报显示，当初产业结构调整的初衷已基本实现，除太极实业外，其他四家公司业绩较重组前成倍提高。

　　但据有关专家分析，这种提高很大程度上归功于近年来行业外部环境的好转，今年前5个月，纺织全行业共盈利80亿元，棉纺、毛纺、麻纺、丝绸、针织、服装、化纤等行业均保持盈利，其中棉纺、服装、化纤行业占全行业盈利的80%，由此可见，上市公司今年中期业绩的提升与整个行业背景是息息相关的。同时一些业内人士认为，市场情况总是瞬息万变，近年国内市场需求增加主要是基于98年同期市场处于低谷的恢复性增长，下半年国内市场需求是否会保持增长势头现在还很难说，年关一过前面又横着WTO这道坎,而太极实业的中期亏损更给上半年春光乍现的纺织企业投下一丝阴影：重组后的大好形势究竟能维持多久？鱼会渴死在水里？

　　马克思说：“企业是以资本价值开始，也是以资本价值作为归宿。”资本金无疑是企业生存发展的生命源泉，而增发正为上市公司提供了一个扩充资本的最佳渠道。五家原本已陷入困境，没有配股资格的上市公司在国家政策扶植下获得了发行新股的机会，这就好比把快死了的鱼又重新放回水里。可是太极实业增发新股筹集了3.29亿元巨资后不到两年就陷入亏损让人心中又生疑问：难道鱼会渴死在水里？

　　太极实业今年的中报披露，亏损原因一是今年上半年化纤原料涨价，公司主营收入下降；二是今年起不再享受财政贴息的优惠政策。化纤原料涨价属实，但上半年化纤行业整体赢利也是事实，因此仅凭原料涨价恐怕还不至于拖垮重组增发才两年的太极实业；享受财政贴息则是政府给予的优惠政策，获得巨额募股资金不久的上市公司竟在靠“优惠政策”过日子，难道筹来3.29亿元那么快就用完了？从募集资金投资的项目来看，“未完成”和“暂缓投资”的项目占了80%，而已经完成的高档轻薄精纺呢绒技改项目和扩大无梭设施技改项目“因毛纺市场不景气而未见效”，投入的7200万元暂时没有收益。此外，公司余下的大笔募集资金中相当一部分并非用在经营管理上，而是借给了关联企业，据估计，这笔钱约有1.1亿元，其中大股东借走了5600万元。相反，由于资产重组吃下母公司的"优质资产"时，将大块债务也一起背进来了，迄今太极实业的长、短期贷款高达10亿元，去年利息支出高达6375万元。重组增发在外人看来无疑是“天上掉下的馅饼”，可惜的是拿到手的人竟不懂怎么个吃法，结果馅饼让别人分光了，还落得满手油腻。其实太极实业什么都不缺，缺乏的是寻找机会、把握机会的体制和能力，在这一点上太极实业是个较为典型的例子，而其他四家业绩较好的公司又怎样呢？听说机会到来过

　　与1998年中期重组时相比，深惠中净利润上升442%，每股收益增加了250%；上海三毛净利润上升206%，每股收益增加154%；龙头股份净利润增加237%，每股收益增加161%；申达股份净利润上升149%，每股收益增加108%。

　　应该讲，除了深惠中的重组一帆风顺外，其它三家公司在重组增发中多多少少发生过问题：作为优质资产进入上海三毛的春明粗纺厂突然成了烫手的山芋，先是扔给二毛委托经营，不久又被彻底置换出了股份公司；申达股份控股欣龙无纺曾被媒体喻为“天作之合”，不想今年上半年竟以“经营理念不合”离了婚；龙头股份今年中报显示，募股资金项目有一半发生过变更。申达股份有关负责人说：“如果不从欣龙无纺撤出，将来会造成什么样的损失谁也无法预料。”而上海三毛总经理苏皎秋也坦率承认对重组资产掌握深度不够是造成1998年度利润未达标的主要原因之一。由此可见重组过程中的失误并不是只存在于太极实业，其原因可以归结于重组时间过于匆忙，问题是结果怎会截然不同？(实习记者/金烨)

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