资产重组作为证券市场永恒的主题已经成为不争的事实,但未来资产重组的发展方向是什么？今年以来在国内证券市场上发生的深万科与青岛啤酒两起重组案例,从一个角度提示了未来主导我国证券市场资产重组的方向。

　　发生在深万科与华润北京置地的股权变化,市场更加认同的是强强联合。这两个国内房地产巨头的联合,不仅对国内房地产行业产生巨大影响,也对证券市场造成了一定的冲击。而青岛啤酒作为我国啤酒生产的龙头企业之一,1993年在沪港同时上市后,经营上也出现了波动,尤其是1996年公司业绩进入低谷。为此,从1995年开始青岛啤酒就加强了横向兼并的工作,在1999年上半年收购兼并了国内5家啤酒厂之后,下半年又先后收购兼并和控股联合了上海啤酒有限公司、安徽芜湖大江啤酒厂等10家啤酒厂,使公司的规模经济进一步壮大,在国内市场的占有率进一步提升。至此,青岛啤酒在全国主要市场已建立了26个生产基地,形成了产品的优势互补和市场资源的优化配置。而最近青岛啤酒的兼并步子就迈得更大。在兼并扩张的道路上,青岛啤酒的大胆举措给公司的长远发展奠定了坚实的基础,更逐步确立其证券市场蓝筹股的角色。

　　综观全球证券市场的购并浪潮,近年来是以强强联合为主流。当然,国内在政企分开及行业调整的过程中,也出现了许多大型企业之间的合并,但还不是“市场”意义上的并购。处于转型期的国内企业,受到股权结构的限制,大型企业之间的并购还是由主管部门主导,因而,虽注重强强联合,但没有按照市场规则运作,企业自身也缺乏自主性。

　　实际上,无论从目前国内许多行业的竞争程序及产业集中度上看,还是企业的竞争能力看,多数强势企业需要一个以并购手段寻求突破的过程。以家电行业来看,目前发达国家的生产已经形成了相当高的集中度,而国内的家电企业达到27家,有人预测在未来5-10年内,可能最多只能剩下5-6家,目前的家电企业只有在竞争的基础上加强合作,才能有根本出路。

　　1996年5月科龙电器吸收合并了广东容声冰箱有限公司,使冰箱生产能力达到150万台/年,规模效益初现。如果说那次合并多少有些政府行为的话,今年5月科龙与小天鹅宣布结盟,则是双方对未来市场创新理解后的重要举措。因而,今后这种大型企业之间的并购活动,将成为证券市场资产重组的主流。

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