近日大盘连续暴跌，是各方面原因综合引起的。从技术指标看，大盘在冲破2000点以及2100点时，始终缺乏量的配合，行情上升的基础并不扎实。从资金面看，尽管保险资金仍将提高入市比例，券商增资扩股仍在继续，开放性基金也有可能于近日推出，以及部分三类企业资金仍在入市。但目前市场市盈率已高达60倍，部分场内的存量资金认为股市的风险正在加大，也在有步骤地撤离市场。因此，资金面已不像前期那样宽松。再看政策面，投资者对国有股配售以及二板市场推出有所担心，认为国有股配售会加剧证券市场的供需失衡，而二板市场建立，又会造成主板市场的资金分流。股指连续三个交易日大幅下挫，似乎短线风险已经释放。因此不排除多方会在上次低点1980点以及重要的整数关口2000点一线设置第一道防线的可能。但如果上周四的跳空缺口不能在短期内弥补，则该跳空缺口极可能是向下突破性缺口，短期内反弹高度将不会超过该跳空缺口的上方，即2075点处。如确有一波反弹行情，其性质与上次快速探底、快速拉升的行情一样，仍带有较大的骗线成分。同时，股指在跌破30日均线时，未遇任何阻拦，也表明市场已由强转弱，因此反弹的力度应十分有限。从周K线看，尽管上周拉出的周K线阴线实体较长，且一阴盖四阳，将八月份的阳线统统吃光，但上周下跌过程中的周成交量仅为699亿元，接近五周以来的最低值，因此，下跌动量并未完全释放。上市公司业绩更让人担心，每股净利润、每股净资产收益率增长幅度都十分有限，而亏损上市公司家数多达110多家，占了上市公司总数的10%。如此业绩的确让投资者望而却步。同时，接近年底，三类企业等入市机构须归还银行贷款，结账压力较大，因此，我们对今年后四个月的行情并不看好。应该说，中级调整已经拉开序幕，目前选股主要思路应以回避风险为主，投资者可多多关注新的证券投资基金。

　　第一、机构仍有对新证券投资基金的购买需求。今年中资保险公司上半年投资证券投资基金的总额已达91.5亿元，比上年增加了65.5亿元，增长幅度达到350%以上。部分保险公司入市比例已达资产的10%，而且效果已初步显现：平均回投率达到10.52%。有鉴于此，中国保监会主席马永伟表示：将会根据各保险公司的经营业绩和管理状况，进一步提高内资、外资及中外合资保险公司投资证券投资基金的比例。从近期公布的部分新基金中报看，一些保险资金超比例持有新基金，表明保险资金通过证券投资基金入市的心情较为急迫。即使保险机构要增加对新证券投资基金的购买，新基金的价格也难以大幅下挫。

　　第二、证券投资基金的价格与其净资产值相关。一般来说，由于基金二季度开始大幅度减仓，现在基金持有股票与现金的比例大致为6比4，因此，即使股指下挫，基金净资产值下挫的程度也远小于大盘。同时，基金重仓持有的高科技股从二季度开始一直处于回调过程中，目前价位已远离其头部区域，因此，高科技股的跌幅也应小于大盘。从这两方面考虑，证券投资基金净值下跌的幅度有限；同时，基金还持有多家未上市的新股，这些新股一旦上市还能为其带来部分收益，以抵消大盘下跌带来的资产净值损失。

　　第三、证券投资基金的价格还应与开放式基金的价格相匹配。第四季度，开放式基金将要面世，它们的买卖是按净资产值来交易的。如果封闭的证券投资基金价格偏离净资产值过多，只能按净资产值的八折或更少来交易，那么，开放性基金就很难引起投资者的购买欲望。

　　第四、证券投资基金可能成为大资金的避难所。部分主力抛股后，其资金一般不会存银行，因为银行存款的利率过低，而新股认购的中签率又持续走低，一级市场获利甚微，因此，从股票市场撤离的主力资金进入基金市场的可能性还是存在的。

　　目前基金仍在打八折或八折以下交易，即使综合指数向下调整三成，基金的净资产值仍在其目前价格之上。因此，现价介入基金，并无太大的风险。 (广发证券 宋淮松)

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