最近市场出现了重大变化，总体上来看，中期头部已经形成，后市有可能出现长达几个月的调整行情。针对这种情况，投资者最好还是及时出货观望，不要抱任何侥幸心理。在投资者普遍对市场平均市盈率过高非常担心的时候，有研究者通过各种分析，提出了适度泡沫有利于市场发展的观点，初看起来，似乎确有道理，不过泡沫终归是泡沫，虽然有些时候看起来很难破灭，但终归不代表实际价值，不会永远逃脱价值规律的约束。

　　早些时候，无论是国际上还是国内，网络股炒做如火如荼，关于网络经济的问题，市场上争论也非常多。针对投资者的种种担心，以及对网络股的坚定信心，有些人士指出，网络股虽然存在一定泡沫成份，但是只要网络经济发展了，这种泡沫就会自然消化，不会出现破裂现象。于是更多的人开始相信网络泡沫不破的神话，疯狂追进数千倍市盈率甚至巨额亏损的网络股。结果呢，在投资者热情高涨，互相模仿的地方，不可能只保持适度泡沫，而在泡沫过大的时候，市场又会毫不留情地粉碎它。国际国内网络股的暴跌，给投资者留下了深刻的经验教训。

　　面对前几年国民经济的低迷状况，国家采取了一系列政策，用来刺激经济增长，从目前来看，确实达到了明显的效果。但是通过对中期报告的分析，我们发现，宏观经济的好转，并没有在上市公司微观经济当中反映出来，相反，上市公司亏损面反而进一步扩大。究其原因，主要还是股市运做效率不高造成的。长期以来国有企业在发行上市过程中一直受到优待，目的当然是为了方便国家筹集资金，但同时也出现了片面追求募集资金，轻视转换经营机制的现象。发展非常迅速的民营企业虽然有市场化的管理机制，有前景良好的项目，但在申请发行上市过程中却受到不平等待遇。所以从根本上来讲，股市优化资源配置功能还没有发挥出来，运做效率还优待进一步提高。单纯从刺激股市上涨而吸引投资者入市，忽略股票基本价值的做法，最终不一定会得到理想的结果，因为空中楼阁不会变成真正的摩天大厦。

　　奇怪的是，前期市场平均市盈率在30多倍的时候，很多人认为股市泡沫很高，而如今平均市盈率达到将近60倍的时候，有人又开始提出适度泡沫有利于市场发展的怪论，看来观点随着股价走的毛病改也难！涨势喜人的时候，似乎一切都是对的，甚至连根本的价值规律都可以嘲讽。只有当泡沫破裂的时候，大家才冷静下来，寻找下跌原因，并且总是惊异地发现，原来自己刚刚放弃的基本价值准则此时却发挥了作用！股市有其自身运行规律，而且是不以任何人的意志为转移的。有些时候，股票价值会出现高估，同样有些时候，又会出现低估，不可能总是处在高估状态，而且如果波动过小，股价通通被打上夹板，市场也会逐渐丧失活力。市场就应该是市场，任何企图操纵价格的想法，都是愚蠢的，最终也都会酿成灾难，只不过这灾难不知降临在谁头上。

　　大家都知道，现实经济中，价格高的时候总是对卖方有利，而价格低的时候才对买方有利。股票市场也一样，价值高估的时候，也就是说存在一定泡沫的时候，总是对发行方有利，而对于投资方来讲，无疑不太有利，因为大家买同样价值的股票，不得不多花一点儿钱，提出适度泡沫有利于市场发展的人，第一种可能性是被价格的上涨冲昏了头脑，放弃了基本价值观念；第二种可能性是专门站在融资方角度考虑问题，忽略了广大投资者的权益。的确，市场产生泡沫的过程中，确实会使一部分投资者富裕起来，但当泡沫破裂的时候，又会使一部分投资者遭受巨大损失，两者相抵，净额为零。少数人能逃脱泡沫破裂的损失，但不可能所有人都逃脱。圈钱者当然希望股市存在泡沫，因为本来打算5块钱发行的股票，现在却可以卖10块钱了！而投资者花10块钱买了本来5块钱就可以买到的股票，自然要冒更大的风险。主张适度泡沫有利发展的人，其实心里很清楚：泡沫最终是要破碎在散户手上的。(天津中融 邱志军)

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