继上周大盘出现宽幅震荡后，本周大盘再度呈现冲高回落，大幅下挫行情。周初承接反弹惯性，继续小幅上扬，在摸高2108点后，空头主力高举高打，全线出击，股指急速回落，并留下11点的下行跳空缺口，盘中多空全线溃退，市场人气急转直下，最终沪指报收1999.85点，2000点关口失守，并较上周下跌87点，收出一根实体92点的高位长阴。本周沪市总成交700亿元，较上周880亿元减少约20%。

　　造成本周大盘再度急跌的原因：首先是市场人气的转变。由于前期对慢牛行情的高度共识，使得市场筹码的锁定性极为良好，但经过上周震荡，多头的“钢墙铁壁”明显分化，空头主力敲山震虎，使本周冲高，获利套现压力增大。同时多头追高意愿淡漠，市场趋于谨慎，因此缩量反弹后再度引发做空能量的集中释放，股指出现震荡急跌。其次，B股走势仍在探底调整途中，新低不断，对A股大盘形成联动影响。第三，新股发行节奏有所加快，扩容压力增大。除东方通信增发外，南京钢铁、国旅联合等纷纷上网发行，加上投资者对未来国有股的套现，二板市场的设立，以及年末资金的抽离都心存疑虑，因此加大了市场的套现压力，导致行情再度暴跌。

　　从目前看，中期调整行情已经确立。首先是慢牛形态经过两次震荡已告终结。投资者心态在持续多月保持强势之后，已经明显转变，而这种转变往往容易从一个极端走向另一个极端。其次从形态看，股指两次冲顶回落，右顶的高度及成交量均小于左顶，是典型的“M”头构造，目前已下穿颈线，宣告中级调整确立。而且股指连续长阴，并留下跳空缺口，多方已失去抵抗能力，10日、30日短期均线纷纷失守，均线高线死叉下行，KD、RSI等技术指标也迅速回落调整，因此，阶段性调整已成定局。短线震荡范围将限定在1950-2050点区间。

　　当然，由于连续快速下跌，短线空头能量已有较为充分释放。从周末看，下跌的速度已明显放缓，加上2000点是多方生命线，因此，2000点附近将有激烈争夺和反复。就下周看，前半周股指企稳后，将有一次技术性反弹，但高度有限，按下跌一半幅度推算，反弹高点在2050点附近，持续走高难度较大，毕竟投资者逢高减磅的意愿极强，在反弹结束后，大盘将再次探底，一旦2000点有效失守，下档支撑位在1950点左右。笔者认为，未来两周大盘将在1950-2050点位置上下震荡，以弱势整理行情为主。

　　操作方面，建议减磅为主，压低仓位，强调现金为主，规避短线市场风险。尤其是重仓的投资者应借助下周的冲高，抓紧减磅。对前期已有翻番看好庄股，一旦出现高位放量长阴，有机构离场迹象时，更应及时了断。相反，对轻仓者，无较大把握，不建议轻易抓反弹，毕竟调整刚刚开始，离真正看底为时尚早，一旦操作不慎，将会长时间参与盘整，因此总体建议减磅，等待大盘震荡企稳，出现明显突破方向后，再决定进退不迟。(申银万国 钱启敏)

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