六、未来发展的预测和影响许多报刊对哈医药的广告攻势表示了批评。认为哈医药的广告策略最终将可能与秦池、三株一样造就虚假繁荣，最后崩溃。但我们认为，研究者必须注意这样几个问题：第一，哈药的广告策略是对集群产品的宣传，而不是象秦池和三株那样只有单一产品。这决定了哈药的某严格产品出了问题，对总体业绩的影响不会很大。目前，公司产品包括抗生素原料药、中成药、中药粉针、西药制剂、滋补保健品、生物制药等。名牌产品如青霉素、头孢拉定、益萨林、葡萄糖酸钙口服液、葡萄糖酸锌口服液、泻痢停、六味地黄丸、强力脑清素、严迪、盖中盖、朴血等。第二，哈药的广告策略背后有雄厚的科研力量。公司利润增加后，每年都可以化出大价钱用于公司的新品研究和开发。2000年中报显示，“上半年共有包括一个国家二类新药的4个新产品获得生产批文，预计下半年还将有7个品种获得生产批文”。第三，哈药的基础是扎实的。1998年之前，公司每年都有20亿元左右的年收入，这与三株、秦池等企业有着本质的区别。即使广告战略不成功，哈药也是一家实力非常强大的企业。第四，市场是最重要的。通过广告战略，哈药的销售收入急剧上升，市场占有率大幅度提高，在如今的眼球经济时期，市场就是一切。有集群产品为支撑，有科研力量为后盾，有扎实的销售基础，哈药的市场占有率和利润水平仍将不断上升。最后，我们看哈药集团中报的下半年展望的描述：“进一步提高市场营销和广告投入的策划水平，以最优成本在国内市场国际化竞争和迎接加入WTO的挑战中打造立于市场不败之地的强势品牌，寻求最佳的市场效益”——这说明下半年公司将会注意提高广告水平，降低广告成本，以提高利润水平。“通过联合、合作、买断或以产品和技术入股等形式进一步向生物工程领域迈进，从而推动公司的产业升级；三是继续抓好新产品的开发工作”——这是潜在的生物工程题材，显示出公司巨大的发展后劲。“合理调控费用支出，在保证产品市场份额的同时，争取以较少的投入，获得更大的收益，降低采购成本和生产成本，提高经济运行质量，促进公司的可持续发展”——从这一点看，上半年许多费用有可能在下半年节省掉。“按着股份公司实施集团化运作的思路，通过对外引资、联合、收购，以及内部分拆、重组等资本运营方式，提高资产质量和效能，扩充和壮大企业实力”——在资本运做方面，公司仍有大手笔。结论哈药集团的一贯稳健的作风在2000年中期演化成了保守，顺延的利润调节造成了中期利润的极低。按照正常情况，预计2000年全年，哈药的净利润将达到5亿元以上，每股收益1.1元以上。如果势头保持下去，2000年全年的利润将超过10亿元甚至更多。哈药将成为中国最优质的蓝筹股之一。从投资风险看，如果公司始终保持这种稳健甚至保守的作风，始终计提巨额费用，则利润将无法增长，股价也会大打折扣，这对股东权益是一种伤害。本着维护股东权益的原则，我们相信哈药集团高层会对此作出合理处置。 神光研究员：孙成钢

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