长和系将于今日(24日)公布中期业绩，证券行普遍预期和黄(0013)之半年盈利将上升四至五倍，其中特殊收益亦会上升三成左右，主要特殊收益将来自出售MNM及VODAFONE股份。

　　瑞士信贷第一波士顿预期和黄半年盈利421亿元，上升逾4倍，特殊收益前盈利则上升29%至51.3亿元。

　　一波预期和黄半年特殊收益达557亿元，当中包括出售所持Mannesmann及Vodafone股权。基于Vodafone六月尾股价2.67英镑，但和黄换股之成本价为每股3.3英镑，一波估计和黄会为所持Vodafone股份作出188亿元拨备。上半年和黄可入帐的特殊收益因而减至约369亿元。

　　一波预期和黄港口业务除利息及税项前盈利将大幅增长30%至27.4亿元，主要受惠于香港国际货柜码头货运增长15%之故，地产业务经营溢利预期增长26%，主要为出售两项地产发展项目(包括翠拥华庭)所得及长江中心租金收入。

　　港口电讯能源业务增长劲

　　电讯业务方面，一波估计和黄于去年为流动电话业务作出大幅撇帐后，上半年业务将有65%的增长，当中包括出售美国Western Wireless证券所得约5亿元，能源业务方面受惠于石油价格的上升，预期加拿大赫斯基石油EBIT上升逾两倍半。财务方面收入预计上升57%，主要因集团现金比重增加，零售业务方面则因超级市场减价战及欠缺非经常性收入而预计下跌58%。

　　另外，摩根士丹利添惠估计，和黄中期盈利为440亿元，较去年同期大幅增长5倍，与电讯有关的特殊盈利贡献达385亿元，而其他业务如港口、能源、金融亦有较大的贡献，其中在港口和能源的业务进展良好，相信港口业务有双位数字的增长;而赫斯基的贡献亦有多于两倍的增长。

　　大摩预测下半年和黄的业绩仍然依赖特殊盈利，但何时入账则视乎交易完成日期，包括:赫斯基能源及VoiceStream。

　　和升证券则表示，和黄的中期盈利主要来自数个特殊项目，盈利贡献约为389亿元，其中已计及Vodafone股价下跌而需要减值160亿元的因素，估计半年纯利为430亿元;虽然强劲的特殊盈利贡献难以保持，但预期和黄的核心业务会逐步改善，加上经济复苏，有利该集团的业务。以该集团的资产净值计，仍建议买入。

　　料需为Vodafone减值147亿

　　ING霸菱证券认为，由于Vodafone的股价下跌，估计需为Vodafone减值147亿元，而核心业务盈利亦有平稳的收益，现时仍维持和黄的投资评级为“买入”。

　　长实盈利料增3-5倍受惠和黄盈利贡献半年赚222至328亿

　　另外，证券界普遍预期，长实的中期业绩将主要受惠予来自和黄的盈利贡献，加上核心地产业务呈强劲复苏，长实中期纯利将有3-5倍的增幅，介乎222至328亿元。而其中约八成六将来自和黄。

　　长实现价仍较资产折让20%

　　不过，各大证券行对长实盈利的增幅则呈颇大分歧，美林料增3.5倍至222.56亿元，大和证券料增4.2倍至256.6亿元，BNP百富勤料增5.5倍至318亿元。

　　中期业绩预测虽见分歧，但大行多认为长实现股价只反映和黄的价值，地产业务仍未有合理反映，股价较每股128.3元资产净值有20%折让，故美林及大和建议买入，BNP百富勤评级为跑赢大市。

　　大行对长实中期增长预测分歧，主要因为来自对和黄盈利贡献的预测的差异，美林，大和及BNP百富勤预料和黄的特殊盈利贡献分别为400亿元，206亿元和270亿元。美林相信，扣除和黄的贡献后，长实的中期增长较去年同期只有69%，约为21.51亿元。

　　售楼收入方面，长实上半年主要销售楼盘包括高逸华轩、星辉豪庭、翠拥华庭及海逸豪园。令来自出售物业的盈利贡献增加超过1倍至17至23亿元。美林预料，长实将是少数在2001年仍录得地产收入增长的发展商，相信来自非和黄的收入在2000及2001年，将逐步由82%减至45%。

　　和黄贡献料占长实盈利89%

　　凯基证券认为，长实中期业绩纯利估计急升425.4%至258.5亿元。主要是由于和黄因出售Vodafone股份带来丰厚利润所致。预期来自和黄的贡献占长实盈利约89%。长实将于下半年度推出海逸豪园2600个住宅单位。虽然楼价已稳定下来，但楼市竞争激烈，所以会采取大量推出新盘策略。

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