【CBS.MW旧金山23日讯】“华尔街日报”(The Wall Street Journal)上周称，“贸易赤字是生气勃勃的美国经济中唯一的污点。”

　　下周，联储的一位经济学家将在怀俄明召开的会议上宣读一篇论文，表达其学术观点，即若想平衡美国的贸易赤字，美元必须贬值12%至45%。

　　我们在这里要讨论的是一个比较严峻的局势，美国每年的贸易逆差已经接近4000亿美元。根据常规，必须稳定地将相同数额的外资引入美元投资市场，以弥补这种失衡。

　　通常，如果一个国家的经常帐赤字超过国内生产毛额的3%，其通货便很容易出问题。当前，美国的经常帐赤字接近国内生产毛额的4%，而且，这一数字极有可能会更高。那麽，“美元汇率风险”是否已经发展到极至，因而会阻碍能够弥补贸易赤字的外国资金的流入？

　　在七月，葛林斯潘谈到了这个问题。

　　他指出，“贸易赤字问题必然会使某些领域做出牺牲。但我们尚不清楚，其影响将逐渐发生，还是突然发生。”

　　利率上升，还是汇率下滑？

　　受到影响的将是什麽？不是美元利率，就是美元汇率。更直接地说，不是美元利率上升，就是美元汇率下跌。

　　为了继续吸引外资以弥补贸易赤字而将美元利率提高到前所未有的水平，只会扼杀国内经济的发展。因此，葛林斯潘或华府的其他任何人都不会认为这是一个切实可行的选择。此外，只要美国的私人投资回报率因生产力的飞升而远远超过世界其他国家私人投资的回报率，那麽这种选择亦无必要。

　　如果生产力的成长速度开始回缩，那麽第二种选择--抛开对美元汇率下滑的担忧--将是唯一现实的途径。

　　我们将别无选择，只能任由美元贬值到平衡国际贸易所必需的水平。对照葛林斯潘的话，“做出牺牲”的将是美元。

　　那麽，这一刻将在何时到来？以何种方式到来--逐渐地、还是突然地到来？

　　没人知道。

　　我猜测，也许是从现在开始的一年之後，其方式是渐进的，因此不会带来任何灾难性的後果。

　　网际网路的先例

　　有一个类似的例子。网际网路泡沫的退去和那斯达克综指的下跌都是一个渐进的过程，其间并未造成任何严重混乱。我们基本的经济和金融体系依然非常强劲(请记住，“华尔街日报”将我们在这里探讨的问题称做美国经济的“唯一污点”)，因此美元贬值的过程可能与网际网路泡沫隐退的过程极其相似。

　　最後：如果在从今往後的一年里，生产力和经济的成长速度的确开始放缓，进而导致美元汇率向下调整，那可能是好事一桩。请看欧洲的例子，欧元自一年半以前诞生後，已经贬值25%。一些依赖出囗的欧洲国家(如德国)目前经济成长达到十年来的最高峰，部分原因即在此。