国家计委投资研究所和经济研究所的联合课题组最近发表的一份研究报告指出，改革开放以来，我国证券市场的发展取得了很大的成绩，但还有一些需要改进的地方。

　　报告认为，作为新兴市场的我国股票市场尚未成熟，主要表现如下：一是股票市场处于一种被分割的状态。目前我国股份制企业公司的股份按投资主体的不同可分为国有股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股B股等五种股权，只有占总股本30%左右的社会公众股和B股可以上市流通,70%左右的国有股和法人股被拒绝上市交易。我国的股票又分为A股、B股以及在海外发行上市的H股、N股等，不同类型的股票在不同的、互相封闭的市场上流通。一个公司可以同时有A股、B股或H股，但一个公司不能同时将全部募集股份在一个市场上上市，这直接导致市场之间的排斥性。另外，沪深两大交易所都要成为国内唯一的中心市场，相互不联通，一个公司不能同时在沪深两个交易所上市，这样分割的市场造成市场之间具有很强的排斥性，使得我国的股票市场整体处于一种被分割状态。

　　二是上市公司质量不高。上市公司质量不高是当前我国股市很大的不稳定因素，主要表现在：上市公司的经营状况差，亏损家数不断增多，净资产收益率呈逐年下降趋势，每股收益不断降低，审计报告中出具保留意见的公司也不断增多。上市公司的经营状况恶化并非由发行股票和上市本身造成，其根本原因在于现行的股份制改造没有真正从产权关系、责权利制度等根本性问题上进行改造。这跟上市公司基本上沿袭了国有企业的经营机制有关。

　　三是过度投机占主导地位。我国证券市场自诞生之日起，就深深地被过度投机行为所困扰。主要表现在股票价格大起大落，换手率、市净率、市盈率过高。股市过度投机的原因主要是机构投资者比例仍然很小、发行机制不合理、股息红利不按规矩分配以及政策市助长股市的投机行为。

　　四是证券经营机构业务活动不规范。长期以来，券商的健康发展一直受到很大制肘。主要原因是券商的融资渠道一直不畅通、证券经营机构的“全能化”发展模式以及证券经营机构自身的业务定位不利于资本市场的发展等。

　　报告认为，我国国债市场存在的主要问题是国债市场尚未形成标准化、有序化，其发行的基本功能仅限于弥补财政赤字的财政功能，金融功能未能有效发挥出来。主要表现在国债一、二级市场失衡、国债的结构品种单一、国债回购交易债务积欠严重、缺乏规范有效的国债场外交易市场。

　　报告还对市场监管方面存在的问题与原因进行了分析。

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