中国证监会副主席范福春近日在哈尔滨举行的上市公司董事培训班上指出，应认真贯彻落实有关严禁上市公司炒作股票的规定，绝不要为了一时之利和粉饰一时业绩而违法违规。

　　但据中报透露，今年上半年，上市公司参与股票市场炒作(之所以如此定义，是由于所谓战略投资人持股期限尚未届满，所获股票投资收益几乎全部来自于二级市场炒作)的现象较为普遍。虽然有的公司所获不匪，但所付出的代价与连带产生的问题也不容忽视。

　　无论怎样定义，短期股票投资收益均跳不出非经常性损益的范畴。

　　近两年来，上市公司以各种名目增加非经常性损益进而维持一个业绩持续增长假象的案例不在少数。今年中报发生的上市公司业绩大面积滑坡与此关系甚密，如果放任这种情况其结果必然堪虞。

　　值得担心的是，在把大笔资金与精力放到股票二级市场之后，上市公司的主业是否仍能够迅速壮大?壮大主业不仅是上市公司长期利益的根本保障，也是股票市场长期健康发展的基础。不妨让我们具体分析一下今年中报股票投资及投资收益有异常情况的案例。

　　想不到上海汽车(600104)这样的绩优公司也轮到要靠短期投资收益来维持净利润同比增长。今年上半年，虽然主营业务收入同比增长22.05%，但营业利润同比略有滑坡(3.01%)。不幸的是，长期股权投资按权益法核算的投资收益也有一定同比滑坡(5.63%)，恰恰是本期新增的3748万元股票投资收益与5700万元委托投资收益，方使得该公司净利润从同比滑坡的尴尬境地中跑出来，这两笔短期投资收益对当期税前利润的贡献力为18.84%，对当期新增税前利润的贡献力更高达125%。剔除这一因素后，该公司当期税前利润同比滑坡幅度为4.37%。

　　为了达到以短期投资收益粉饰报告期业绩的目的，上海汽车付出了沉重的代价。这主要表现在短期借款期末数较期初激增2.58倍。作为连带反应，一是短期偿债能力由上年度的“A”级降为“B”级，二是长期偿债能力由上年度的“A”级降为“B”级，三是财务费用同比增长2503万元。问题由此产生，如果是利用自有资金的闲置部分开展短期投资，似乎无可非议，但实际情况是该公司以银行借款来参与股票市场交易。这不仅使公司的财务健全程度受到损害，而且直接违反了允许三类企业以自有资金入市的规定，并间接干扰了正常的金融秩序。

　　西安民生(0564)99年末的短期偿债能力就已达到最差的“E”级，在向海通证券公司深圳分公司提供9000万元委托投资款项之后，公司的现金比率更由年初的0.20倍降至令人担忧的0.06倍。接下来，该公司的主营业务将面临流动资金不足的压力，而一旦增加短期借款，势必又导致财务费用项下发生相应的减利因素。剔除其它业务利润，该公司今年上半年的营业利润率仅1.86%，在同行上市公司内属低下水平。

　　去年7月发行新股募集资金2.87亿的凯迪电力(0939)可谓长袖善舞，今年上半年实现股票投资收益2506万元，占税前利润的58%。不过，从短期投资期初、期末数中看不出公司在股票投资中究竟占用了多少资金，给人的直觉是，绝大部分资金是在不到6个月的时间内占用的，而且到期末已基本上收回。那么，到底投资了多少本钱能够实现那么多股票收益呢？其经验可否让别人来分享呢？毫不夸张地讲，上市公司动用大笔资金去游击股市，必将导致股市的资金面出现波动，并使得股价指数的上涨具有更多的投机性。不仅如此，像凯迪电力这样的情况，一旦炒股资金被套，招股书承诺的募集资金投资项目就很难如期兑现。中报显示，该公司大部分承诺投入项目进展缓慢。

　　益鑫泰(600156)似乎也没有必要实施它的2000年增资配股计划。按拟配股价9元计算，满打满算配股可募集资金不过是22950万元。而该公司截至6月30日的短期投资便高达19669万元。中报显示，无论是营业利润，还是净利润，上半年均出现较大的同比滑坡幅度。既然事实证明前次募集资金的使用效果极不理想，既然公司并不缺乏资金，为什么还要向股东圈钱呢？以往发生的配股后业绩大幅滑坡的案例不在少数，益鑫泰的情况应当引起人们的警惕。无论如何，指望炒股改善公司业绩是靠不住的。

　　战略投资与二级市场炒作纯系两事，二者不能混淆。允许上市公司利用暂时闲置的自有资金(同时以不增加银行贷款为条件)参与战略投资，并不意味着允许上市公司参与股票二级市场炒作。本文一开始提到的高层讲话，连同近来面向战略投资者发行新股的工作暂时被终止的情况，很值得深思。据一份来自金融主管部门的资料显示，7月份狭义货币增长有所下降的主要原因，就是企业纷纷购买股票使活期存款分流到了证券公司。同样，7月企业存款余额下降的原因也与此有关。

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