编者按：
　　本轮行情从年初起步，一路攀升，到7月31日止，有大约10 ％的股票股价翻了一番，大盘平均涨幅也超过40％，连表现最差的上证30指数也有40％的升幅（见表一）。涨势虽不及去年的“5.19”行情那样凶猛，涨幅也没有“5.19”行情那样可观，但大盘在半年多的时间里上涨了百分之四十以上，个股行情如此火爆，也实属少见。但是，尽管股指涨了这么多，据了解，有70％的投资者除了在年初的科技股行情中有所收益外，在以后的时间里，特别是在大盘超越去年“5.19”行情的高点，即上证综指1756.18点，深综指528.88点后，不断地创出历史新高， 但中小投资者几乎没有赚到什么钱。因此常常听到一些中小投资者发出“赚了指数不赚钱”的感叹。为什么会出现这种现象？有人把它归因于投资者持股缺乏耐心、信心，操作无原则，易受市场小波动影响等。“缘何赚了指数不赚钱”一文的作者提出了不同看法。“市场主力在想什么”一文对当前市场主力的操作思路进行了深刻的剖析，不妨一读，相信对广大投资者的下一步操作有一定的参考与指导意义。
    操作思路
　　目前中国股市的市场主力可划分为基金主力、券商主力、民间主力和集团主力（如大的国企、国有控股公司、国有的投资公司等）等四大主力。尽管四大主力的资金实力、投资重点、操作手段等有所差异，甚至大相径庭，但这四大主力的操作思路却是殊途同归。
　　1、紧握基本面
　　2000年中国股市的基本面正在发生或即将发生实质性变化，而基本面的核心就是宏观经济的运行和走势，在基本面战胜技术面，基本面决定资金面的股票市场运做中，要运筹帷幄之中，决胜千里之外，拥有巨资的四大主力必须认真研究宏观经济面、行业基本面和个股基本面的变化。2000年市场主力之所以能掀起如此波澜壮阔的行情，其根本的动能源于对股市基本面正在发生或即将发生实质性变化的超前感悟、认真领会和深刻把握。
　　首先是GDP结束了长达三年的低速增长。1997年GDP的增长率为8.8％，1998 年为7.8％，到1999年GDP的增长率仅为7.1％，而2000年上半年GDP较去年同期增长8.2％，工业生产增加值较去年同期增长11.2％；其次，国有企业的经济效益出现了较大幅度的增长，14个重点行业除军工、煤炭两个行业还未扭亏外，其余的12个行业均扭亏为盈，冶金等行业的经营效益大幅增加；再次，国民经济景气指数、企业家信心指数、劳动力就业景气指数大幅回升；再者，物价指数开始反弹。
　　作为国民经济先行指标的股价指数不仅超前反映了国民经济的这一变化，而且将随着国民经济形势的不断走好创造出更大更辉煌的行情。从1999年第四季度开始部分先知先觉的机构进场吸纳筹码，以至于2000年上半年市场主力发动了如此的行情正是对国民经济复苏的反映和把握。
　　由于市场主力洞悉了国民经济正在发生或即将发生的这些实质性变化，因而在2000年股市运做中坚决做多，游刃有余。如果股票市场的基本面没有这些转折，市场主力绝不会轻举妄动。因此，紧握基本面当之无愧地成为2000年市场主力最基本、最原则的操作思路。
　　2、立足持久战
　　从1999年下半年开始，我国的国民经济结束了长达6年的调整， 今年上半年国民经济复苏的态势初露头角。经过一段时期的经济复苏夯实经济基础后，国民经济将进入高质量、高速度的成长期。而国民经济的高速成长将极大的提高上市公司的经营业绩，无论是传统产业，还是新经济产业都将享受到国民经济成长的阳光雨露。由于股票市场的基本面正在发生实质性变化，我国的股票市场将出现前所未有的大牛市。这轮大牛市无论是从时间的跨度，还是大盘的升幅，个股的总体涨幅都将超过历史上的任何时期。基于这些认识，2000年市场主力在操作思路上普遍采取了持久战和阵地战，一改过去那种麻雀战、游击战的传统，在个股的操作上采取长期进驻，“插队落户”，在对大盘的认识上坚决做多。
　　从下面的实证分析，可以看到市场主力打持久战，打阵地战的决心和信心。
　　从1999年12月底开始的本轮行情，截止2000年7月31日在月K线图上已连续拉出了第七根阳线，如此持久的大牛行情在我国股市运行的11年里是第二次出现。第一次大牛行情出现在1991年5月至1992年6月，当时的上证综合指数在月K 线图上连续拉出了13根阳线，时间跨度长达13个月。我们坚信如果没有不可抗力的事件发生，本轮行情的时间跨度将超过第一次大牛行情。
　　再从价量动能指标来看，本轮行情筹码锁定性大大超过往年，也就是目前市场人士普遍怀疑的价量背弛问题，即目前的大盘没有成交量的配合也能迭创新高。我们选取上海市场1999年5月19日至6月30日的“5.19”行情与和2000年1至6月反转行情的价量关系对比加以说明，参见下表：
　　时间     行情天数   总成交量   日均成交量   指数上涨比   指数上涨值
　　1999年     31天     6299亿元     203亿元      59.40％       631点
　　2000年    114天    18551亿元     162亿元      41.09％       560点 
　　上表可以看出，2000年的大盘呈明显的慢牛行情，尽管日成交量少于1999年的日成交量，但行情维持的时间远远长于1999年。
　　最后从个股运做情况来看，尽管近期有些长线牛股出现了主力出货迹象，但大部分个股主力仍然在坚守阵地。如武钢股份（600005）、上海石化（600688）、一汽轿车（0800）等大盘个股，华侨城（0069）、三九生化（0403）等中盘个股，深圳西林（0065）、海王生物（0078）、红河光明（600239）、中天企业（0540）等小盘个股，尽管已有较大升幅，但市场主力至今没有任何的出货迹象，似乎要把牢底做穿。
　　2000年的大盘为什么慢牛盘升呢？个股股价为什么会长期坚挺呢？主要原因就是市场主力采取了持久战、阵地战的操作思路。如果市场主力急速拉升，大盘急速放量，很难想象2000年的行情能维持如此之长的时间。
　　3、撬动大盘股
　　国企大盘股（本文所界定的大盘国企股指流通股在10000万股以上， 国有企业处于控股地位的上市公司）尽管在过去的行情中曾经有过表现，但大面积的普涨，并且跑赢大市只有在2000年的本轮行情中才表现的淋漓尽致。我们从不同的行业中选取有关的大盘国企股加以说明，参见下表：
　　股票名称  股票代码  流通股（万股）  行业    1.4至7.26日涨幅（％）
　　马钢股份   600808      60000        钢铁         74.42
　　上海石化   600688      72000        化工         66.38
　　首钢股份     0959      35000        钢铁         96.31
　　泰山石油     0554      19656        石化        179.58
　　山推股份     0680      18117        机械        266.74
　　中原油气     0956      17000        石化        135.80
　　申能股份   600642      16135        能源         89.83
　　粤电力       0539      15365        电力        114.12
　　天津汽车     0927      21800        汽车         43.35
　　一汽轿车     0800      54582        汽车         57.17
　　齐鲁石化   600002      34978        石化         54.94
　　原水股份   600649      25561        公用         55.62
　　苏威孚       0581      15600        机械         67.90
　　同期上证综                                       
　　合指数涨幅                                       47.25
　　同期深圳综      
　　合指数涨幅                                       53.97
　　上表可以看出，截止2000年7月26日绝大部分国企大盘股均跑赢了大市。　　市场主力撬动国企大盘股的操作思路主要基于以下几个方面的考虑：一是国企大盘股所处的行业（如钢铁、石化等国民经济复苏性行业的霸主均为国有大中型企业）大部分为传统产业，而2000年国民经济的复苏首先是从传统产业开始的，传统产业是国民经济复苏最大的受益者，特别是传统产业产品的涨价是传统产业类上市公司的经营业绩大幅提升。二是市场主力运用相反理论，从容建仓。由于传统产业类上市公司在过去属于死亡板块，机构不碰，散户不碰，因此，市场主力今年就在这些死亡板块中从容建仓；三是今年是中央提出的国企三年脱困的最后一年，由于国家先后实施了债转股、加大财政投资力度等外部措施，再加上东南亚经济复苏刺激了我国出口增加， 国有企业的经济效益得到了全面回升。 据上半年最新统计，6599户国有及国有控股大中型亏损企业中，已有3463户实现脱困，占52.5％。1至5月份，国有及国有控股工业企业实现利润692亿元，同比增长3.1倍，增幅是近几年没有过的。由于国有企业经济效益的回升，一方面使得国企大盘股的投资价值得到凸现，另一方面增强了市场主力全面撬动国企大盘股的信心；四是国企大盘股由于流通股较大，主力进出方便，而且由于绝对价位低，能引发一般投资者跟风炒作。
　　4、组织集团军
　　2000年股票市场最显著的特点就是个股以点带面，板块轮番炒作。2000年的股票市场之所以出现这一特点与市场主力在个股和板块运做中组织集团军，发挥集团军整体优势的操作思路息息相关。
　　我们认真分析一下2000年大盘和个股的走势，发现市场主力组织集团军冲锋的操作思路十分明晰。(截止2000年7月26日数据)
　　2000年的第一集团军为网络方阵，主帅为综艺股份（ 600707 ）和海虹控股（0503），大将为振华科技（0733）、上海梅林（600073），紧随其后的聚友网络（0693）、青岛东方（0739）、中信国安（0839）、电广传媒（0917）、青鸟天桥（600657）、中大股份（600704）等80多家上市公司。在2000年的春季攻势中，网络方阵异军突起，涨幅惊人。如综艺股份的最高涨幅达到131.76％，海虹控股的最高涨幅达到322.28％.  
　　2000年的第二集团军为电力能源方阵，主帅为国电电力（600795）和粤电力（0539），大将为申能股份（600642）和深能源（0027），紧随其后的为乐山电力（600644）、岁宝热电（600864）、皖能电力（0543）等三十余只个股，其中国电电力的最高涨幅达到134.91％ ，粤电力的最高涨幅达到124.25％。
　　2000年的第三集团军为钢铁方阵，主帅为马钢股份（ 600808 ）和首钢股份（0959），大将为莱钢股份（600102）和川投长钢（0569），紧随其后的为武钢股份（600005）、杭钢股份（600126），其中，马钢股份的最大涨幅为141.86％，首钢股份的最大涨幅为111.84％。
　　2000年的第四集团军为石油石化方阵，主帅为上海石化（600688）和中原油气（0956），大将为齐鲁石化（600005）、泰山石油（0544）、辽河油田（0817），紧随其后的为石油大明（0406）、吉林化工（0618）等，其中中原油气的最大涨幅为148.74％  ，辽河油田的最大涨幅为126.86％。
　　2000年的第五集团军以生物制药为主体的新经济方阵，主帅为三九生化（0403）和友好集团（600778），大将为大众科创（600635）和桂林集琦（0750），紧随其后的为金宇集团（600201）、长春高新（0661）、通化东宝（600867）、通化金马（0776）等，其中，三九生化的最大涨幅为113.66％，桂林集琦的最大涨幅为127.36％。
　　2000年的第六集团军为小盘股方阵，主帅为海螺型材（ 0619 ）和金丰投资（600606），大将为中天企业（0540）和浙江东方（600120），紧随其后的为深圳西林（0065）、永生股份（600613）、胶带股份（600614）等，其中海螺型材的最大涨幅为222.96％，金丰投资的最大涨幅为156.34％
　　近期出现的2000年的第七集团军为ST方阵，主帅为ST金马（0602）和ST高斯达（600670），大将为ST海洋（0658）、ST华源（0014），紧随其后的为ST郑百文（699898）、ST华新（0010）等，其中ST金马的最大涨幅为114.50％，ST高斯达的最大涨幅达到71.35％ 。   
    操作策略
　　基于紧握基本面、立足持久战、撬动大盘股和组织集团军等操作思路，2000年市场主力在股票市场运做中采取了以下几方面的操作策略。
　　1、 志在高远，坚决做多
　　由于股票市场的基本面发生了实质性变化，政策面积极支持股市向上，同时资金面也比较宽松，2000年的中国股票市场出现了前所未有的发展机会，为市场主力提供了各显神通的大舞台，因此，2000年市场主力最基本的操作策略就是坚决做多。由于市场主力志在高远，因此，不论是大盘还是个股，主力坚决做多的信心、耐心是往年所未有的。
　　2、 进二退一，慢牛推进
　　2000年股票市场最显著的特点就是呈现典型的慢牛特征，大盘不温不火，指数缓缓盘升，个股不急不躁，市场主力采取了进二退一的操作策略。这一方面是由于《证券法》实施后对对敲等操纵市场的行为加以了严格限制，主力只能缓慢推进个股股价，而不敢胆大妄为通过推敲等手段急速推高股价，另一方面是因为市场主力看好后市，立足持久战和阵地战，没有急速拉升的冲动。同时，由于一般投资者操作手法、认识水平的逐渐成熟、提高，对市场主力拉高出货的伎俩有所防备，市场主力采取急速拉升难以得到一般投资者的共鸣，反而还会被精明的投资者利用，因此，市场主力最有效的操作策略就是以攻为守，进二退一，与国民经济的成长共成长，与股票市场的发展共发展。
　　3、 以点带面，板块轮炒
　　如前文我们分析了市场主力组织集团军的操作思路，在操作策略上体现为以点带面，板块轮炒。通过个股带动板块，利用板块推动大盘。同时，一板块出现颓势后，另一板块迅速接过接力棒。如今年年初网络科技股一马当先，当网络科技股告于段落后，传统产业板块迅速崛起，而目前的ST板块、重组股又成为市场的新热点。
　　4、高抛低吸，波段操作
　　2000年市场主力在操作策略上一改过去吸货、洗盘、拉升、出货一气哈成的手法，采取了一般投资者所利用的操作手法，高抛低吸，波段操作。投资者不妨看看许多个股的K线图，如飞亚达（0026）、深惠中（0036）等等。
　　深惠中从今年1月4日的7.18元起步，4月11日最高摸至14.58元，最大涨幅达到99.30％，尔后最低回调至5月11日的9.95元，随后强势上攻，最高摸至7月27 日的17.94元，最大涨幅达到68％，目前的价位仍维持在17元以上。
　　5、复苏概念，全面进攻
　　2000年股票市场最大的题材就是国民经济复苏，复苏概念股得到了市场主力的广度和深度的炒作，钢铁板块、汽车板块、石油石化板块等等与国民经济复苏紧密相连的板块得到了市场主力的充分挖掘。（国信证券/吴锋）

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