一. 基本结论 

　　1. 百大公司目前经营情况稳定，但经营水平属于一般； 

　　2. 在可预见的将来，公司的成长不可能以较快的速度发展； 

　　3. 该公司的资产中不良部分较多，提请投资者特别注意； 

　　4. 该股不具备中长线投资价值，只宜跟随市场投机炒作。 


　　二．基本概况及重大事项 
每股收益：           0.10元                净资产收益率：       4.12%
市盈率II：           约53倍               总股本：            2.69亿股 
流通股本：           1.01亿股     （另有转配股3421万股未上市）
每股净资产：         2.51元                调整后每股净资产：    2.28元  
每股资本公积金：     1.18元                每股未分配利润：     0.109元


　　中期分配方案：中期利润不分配，资本公积金不转增 

　　99年分配方案，10派1元（含税，扣税后为0.8元）于2000年7月17日实施 


　　三.公司经营分析 

　　(一).经营回顾： 

　　该公司今年上半年实现主营业务收入46226.43万元，利润2786.45万元，

净利润2786.45万元，是去年同期的114.37%，386.62%及855.47%。 

　　（二）.投资情况： 

　　1. 报告期中，投入灵隐景区扩建工程1578.6万元，其中"玉液幽兰"近完工，"天竺香市"正设计招标中。 

　　2. 投资杭州希盟科技有限公司345万元，占34.5%的股份。 

　　3. 投资上海浦东陆家嘴金融中心其昌栈旧改建设项目3000万元，项目已动工。 

　　（三）财务分析： 

　　1. 财务指标： 
项目	2000.06.30	1999.06.30
获利能力指标：		
主营业务利润率	17.86%	18.00%
税后利润率	6.02%	0.80%
净资产收益率	4.12%	0.50%
		
财务结构指标：		
资产负债率	53.53%	47.51%
固定资产比率	50.23%	52.08%
		
偿债能力指标：		
流动比率	1.20	1.26
速动比率	1.07	1.03
		
经营能力指标：		
现金周转率	2.17	1.71
应收帐款周转天数（天）	17.12	16.99
存货周转天数（天）	32.60	59.74
固定资产周转率	0.62	0.55


　　2．财务分析 

　　该公司的主营分为三个方面，一是百货业，它的营业收入和利润分别占公司

总的营业收入和利润的90%和74.4%，第二是旅游业，它的营业收入及利润分别

占公司总的营业收入和利润的6.8%和38.9%，而第三部分是酒店业，该部分目前

应该说是处于微亏状态。公司今年报告期的主营业务收入，主营业务利润分别是

去年同期的114.37%和113.46%，然而，本报告期的净利润却是去年同期的

855.47%，这主要因为是去年同期清算了百大集团嘉兴百货有限公司，而该次清

算的净损失为1179.12万元。 

　　从获利能力指标上看，公司的主营利润率指标与去年基本持平，而税后利润

率及净资产收益率由上一段的原因已指出，因此不具有可比性。应该说，公司的

获利能力属于一般，并无比较特别之处。从指标上看，该公司的资产负债率显得

偏高，达53.53%，流动比率为1.20，按常规而言，稍微低了些，而速动比率是

1.07，为正常，表示公司短期偿债能力还是有保障的。 

　　经营能力指标而言，与去年同期相比较，公司的经营能力有一定程度的提

高，各项指标均有向好的趋势，但总体而言，该公司的经营状况属于一般性。 

　　还有几点要特别提请投资者注意，首先，该公司的应收帐款有4396.27万

元，其中4054.37万元，也就是占应收帐款总额的92.22%，帐龄在三年以上。公

司于99年分别起诉了欠款金额排名第二.三.四位的永利健纺织服装（深圳）有

限公司，浙江富春实业发展公司以及杭州长虹服装厂，（该三家企业欠款分别为

500万元，358万元和306万元）其中，"富春"案和"长虹"已分别于99年的5月和

7月审结，判决百大公司获胜，但款项至今都均未收回。在本报告中，百大公司

对3年以上的应收帐款按5%的比例提取坏帐准备，而笔者认为，该批应收帐款中

的绝大部分成为坏帐的可能性极高，公司按5%的比例提取坏帐准备似显过低。

另，在其它应收款中，98年底，公司状告宁波保税区福灵达公司，认为，福灵

达公司违反和本公司签定的"委托代理进口报关协议"未将由本公司代理进口的

保税原材料按约定交指定企业加工再出口，而是私自处理保税原材料，导致百大

公司被海关罚款445万元。因福灵达公司已歇业，百大公司要求福灵达公司股东

负连带责任。从这几个案例中，可看出该公司历史上遗留的坏帐问题还是相当严

重的。其次，该公司对外担保较多，截止00年6月30日，公司担保总额为2.69亿

元人民币，其中为杭州高富娱乐城有限公司担保的445万元已过期，高富公司以

其名下的杭州亚都大酒店全部资产及相关经营权作抵押。杭州高富娱乐城是百大

集团的被投资单位，百大集团投资3万元，占其总股本的3%，也即高富公司的总

投资额为100万元，相信百大公司拿一家总投资额只有100万元的企业下的部分

资产，作445万元借款的抵押，也实属无奈之举。另外，该公司还为杭州为食欢

乐城有限公司提供担保借款150万元，杭州为食欢乐城有限公司也是百大集团的

关联企业，百大集团投资杭州为食欢乐城有限公司120万元，占其5%的股权，而

5月4日，百大起诉为食公司，要求其偿还拖欠的租金690万元（这690万元挂在

其他应收款之下）。可见，为食公司经营应相当困难，公司的租金690万元成为

坏帐的可能性很高，而担保借款150万也极有可能需百大公司支付。因此，可以

说，该公司的不良资产数目不在小数。 


　　（四）成长性分析 

　　该公司本报告期的主营业务收入和主营业务利润比去年同期均有增长，分别

是去年同期的114.37%和113.46%。利润部分因统计口径不同，因此，不具有可

比性。从中报上来看，公司下半年并无新的投资计划，只是笼统的表示要强化管

理，向市场要效益。该公司是传统的商业百货公司，要在该行业里获得超常规的

发展，几乎是不可能的。所以说，该公司在今后一个可预见的阶段，成长性应属一般。 


　　四.总体评价 

　　百大公司是传统型的商业百货公司，该公司的经营业绩一般，而成长性方面

也难说可能有较大的发展。比较引人注目的，倒是该公司的不良资产较多，问题

就是公司何时进行"撇帐"，这时肯定会对当时的利润产生巨大的影响。 


　　五.二级市场分析 

　　今年初，该公司市场定位为6元左右，目前该股报价10.50元，涨幅是75%，

而同期大盘涨幅为50%。该股走势强于大盘。百大集团的股票市盈率约53倍，从

6月1日该股创今年的新高12.00元后，即进入调整。调整时间似显过长，短线后

市即使有上涨，其幅度也有限。而从中长线看，该股成长性一般，不良资产也较

多，因此，该股目前不具备中长线投资价值，只宜跟随市场投机炒作。 

　　 

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