目前，两市中报已披露过半，回头看看就能发现一个奇怪而又令人无奈的现象：许多人期待的所谓中报行情并未出现。近期市场热点，比如大盘国企股行情、重组股行情、科技股行情似乎与中报关系不大，而偶尔牵扯到中报其表现又大相径庭。最明显例子是昨日公布中报的两只个股。申能股份半年净赚10个亿，每股收益0.6634元，结果复牌后表现平平，而雅戈尔每股收益0.53元，只多了10转10，结果以涨停报收，且收盘价比申能股价高出近20%。笔者认为，这里有这么几个问题。

　　首先，为什么未出现想象中的中报行情呢？其一，这正如西方经济学家解释通货膨胀政策效应一样，当大众对某种事物形成规律性预期后，其行为将会提前反映这种预期，也即适应性预期。当投资者在行为反映其预测时，规律性的中报行情自然会被分解到各时间段中而消失于无形。其二，经过99年5.19行情的制度性变革后，目前市场操作理念已出现微妙变化，业绩与高送配已不再是不变的追捧原则———至少不象曾经的那样一统天下。毕竟，业绩反映的是静态市盈率，与股市炒预期的本质多少有些不符。这也是为什么静态市盈率极低的中原油气、山东铝业等表现平平的原因。

　　其次，如果只看于中报，那么市场需要的到底是业绩、高送配还是其他？无疑，市场对业绩并不买帐，单纯解释这些个股已提前炒作，理由明显不充分，毕竟它们仍远低于市场平均市盈率。可否这样认为，真正原因是业绩股炒作必定遵循的轨迹并不符合目前的大盘运行模式和市场炒作口味，而正是这一点制约了普通投资大众对这批股票的参与热情。目前大盘始终是一种进三退二式的运行方式，大多数个股也如此，而业绩则是一种独立的慢牛运行，这种磨耐心且缺乏震荡空间的运行方式将在相当大程度上减弱其对热钱的争夺能力。至于高送配，与其讨论市场追捧与否，还不如分析是主力需要与否。明显的例子是雅戈尔10转10涨停，而同一天公布中报的乐山电力10派0.5转6，结果无声无息。笔者认为，应该可以这样理解，即中报高送配至少表明大多数主力运作远未结束，这对大盘应是一个好的信息。(光大证券/陈守红)

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