三和综合研究所投资调查部长岛中雄二分析指出，日本经济有可能从今年下半年大幅恶化。

　　自从Sogo百货店倒闭发生以来，日本国内的气氛开始出现微妙的变化，对经济形势的前景预测也变得不透明起来。预测日本经济是上升还是下降的重要指标群的动向明确显示了这一点。

　　首先是“交易条件”的变动。一般来说，交易条件包括两种，即出口物价/进口物价中所表示的条件和通过产出物价/投入物价表示的条件，在本文中笔者使用前者。交易条件的恶化，也就是相对于出口物价而言进口物价上升，意味着从国外进口的原材料成本上升。因此，在出口所得到收入当中，变动费用部分的单位成本上升，导致企业的毛利减少。

　　由以往的经验可以看出，从交易条件开始恶化，要经过约一年半的延迟以后，才会导致所有产业的营业利润，即整体经济形势的滑坡。顺便需要指出的是，此次交易条件的恶化，由于原油价格的上涨始于去年4月份，以此推算，一年半后的今年度下半年特别是10月份以后将成为企业收入下滑的转折点。

　　其次是，“一致·迟行比率”的变动情况。一致·迟行比率是复合指数(Composite Index，CI)的一致指数除以迟行指数后得到的数值。由于CI的一致指数从宏观角度表示了工矿企业的生产状况以及百货商店销售额动向，而迟行指数则表示原材料·最终需要材料的库存、设备投资、雇佣、贷款利息等固定费用，因此可以将一致·迟行比率定义为从宏观角度观察的销售额除以固定费用的结果。因此，该比率的下降则意味着固定费用部分的收入环境恶化。

　　到去年底，一致·迟行比率还处于上升趋势，而从今年1月份开始急转直下，以相当大的倾斜角出现下滑，并且此后一直持续下降的趋势。从过去的出现的曲线来看，多数情况下收入环境交易条件开始恶化的大约经过半年以后，就会出现一致·迟行比率的下降，此次也不例外。另外，一致·迟行比率到经济转换点的平均延迟要稍短于一年。

　　此外，日经平均股价具有从一致·迟行比率转换点经过几个月后达到顶峰的倾向，从今年4月份开始日经平均股价下落。东京证券股价指数(TOPIX)也已经从今年2月份开始进入下降趋势，经过3～5个月后两个指数都从高价格位下降了两成左右。顺便说一句，可以看到相对于经济景气曲线，股价曲线具有超前半年多的倾向。

　　综上所述，日本的经济景气与日本银行等预测的不同，呈现出交易条件→一致·迟行比率→股价的时间差等连锁性下降的趋势，很可能在今年下半年达到顶峰，经济出现大幅下滑。(Nikkei Business)

【发表评论】【关闭窗口】