自“5.19”之后，上海贝岭便被市场奉为高科技龙头股之一，前期国家发布《软件、集成电路的若干政策》，领涨的也是上海贝岭，但可惜的是：上海贝岭的业绩实在令人失望，2000年中报每股收益0.16元(99年中期每股尚有0.20元)，净利润增长不足5%，与其市场地位极不相符。

　　究竟是什么拖了上海贝岭的后腿？使其业绩增长如此缓慢。我们很遗憾地发现：上海贝岭的投资速度一直很慢。时间过去两年了，98年8月发行新股筹集的7.68亿元资金中，仅累计投资4亿元，缓慢的投资进度不知是否与上海贝岭的业绩增长缓慢有关。

　　对于二级市场高科技股的爱好者来说，上海贝岭的2000年中报有这几个费解之处，让大家对其又"恨"又"爱"：

　　1 为何总对证券市场情有独钟？

　　在99年报和2000年中报的"短期投资"中，上海贝岭始终维持这两项投资，(1)"股票投资"4037万元，这是以战略投资者的身份认购新股，故按目前情况来看，这部分投资数年内可以二级市场流通，必定会有异常丰厚的回报，无须担心；(2)"其他投资"4000万元，系委托证券公司进行资产管理，99年的那一笔在99年10月投入、2000年1月收回，但收回后却再次投入，2000年6月底仍有4000万元委托证券公司。好在此项回报益很高，上半年获得"资产委托投资收益"500万元。

　　二级市场上如此受推崇的高科技龙头为何亦对二级市场如此感兴趣？不知在上海贝岭心目中，到底是高科技盈利高还是股票投资盈利高？

　　2 对上海贝尔仍如此依赖？

　　国内程控郊交换机巨头--上海贝尔一直是上海贝岭的第二大股东，并是上海贝岭最主要的销售对象，由于近年国内程控交换机竞争过于激烈，故贝岭开始逐步培育自身的新利润增长点。恰好华虹集团于99年下半年入主，成为第一大股东。华虹集团实力异常雄厚，是由中央财政通过中国电子信息产业集团出资29.3亿元，上海市政府19.1亿元组建而成，是我国电子行业建国以来最大的投资项目---总投资达100亿元人民币的909工程的承担主体。华虹入主后，上海贝岭的确进行了多项大动作。

　　但我们却奇怪地发现上海贝岭仍对贝尔异常依赖，今年上半年贝岭销售给上海贝尔的金额占总"销售额"的38%，同时应收贝尔的款项占总"应收帐款"的50%，比重可谓高，相比之下，与第一大股东华虹却无此类往来。

　　3 "集成电路优惠政策"落到实处否？

　　7月中旬出台的《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》中规定：集成电路产品，2010年前按17%的法定税率征收增值税，对实际税负超过6%的部分即征即退，由企业用于研究开发新的集成电路和扩大再生产；对投资额超过80亿元人民币和线宽小于0.25微米的生产企业，按鼓励外商对能源、交通投资的税收优惠政策执行。该政策一度给高科技股带来希望，上海贝岭为此连拉几根大阳线。并且随后亦表示：该政策"可能会对公司的经营情况和今年的税后利润产生一定的影响"。但同时却表示得等待国家各有关部门出具相关细则后，方可对"对涉及的金额和时间"进行披露。

　　可惜，在中报里似乎尚无法见到落到实处的优惠。99年全年公司支付的增值税款为3981万元，但2000年中期仍高达2979万元，99年中期所得税率为10%，2000年中期为8%。，变化并不大。

　　虽然上海贝岭尚有种种不明朗因素，但基金却似乎认为这是"瑕不掩璧"，5家基金(景福、同盛、金鑫、金泰、汉盛)重仓持股，共持股1600万股，占其1.56亿股流通股本的10%左右。无论如何，上海贝岭已歇了半年(上半年沪市指数从1368点涨至2055点，大盘涨幅50%，而贝岭仅从20元涨至27元，涨幅30%)，后市能否补涨？能否象清华同方(最近一个月上涨25%)、中兴通讯(最近一个月上涨35%)那样走强？

　　近期高科技股似有回暖迹象，市场在期待上海贝岭。(黄硕)

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