细心的投资者可以发现，自从7月初闽东电力采用法人配售方式发行新股以来，法人配售者的身影就消失了。7月5日到现在，沪深市场发行新股数共有12只，除去闽东电力外,11只新股发行均没有引进法人投资者。曾在证券市场引起颇为激烈争论的法人配售现象，在不知不觉中暂时“休眠”了。

　　法人配售近期淡出新股发行市场，带来最直接变化是一级市场申购资金量的急剧膨胀。近来发行的武昌鱼、安琪酵母冻结资金迭创新高。有关公告显示，这两只新股发行冻结的申购资金均超过3100亿元，而以往多数新股的冻结资金量仅在1000亿元左右。

　　很明显，有部分热衷法人配售的专业机构已重新摇身而变为“摇号族”。近期新股发行对法人投资者关上大门，使得这些机构不得不到一级市场寻找机会。不过，法人投资者还能参与新股配售吗？　　从长远看来，公司将部分新股向战略投资者和一般法人配售，通过路演询价，由机构投资者参与确定新股发行价，这种方式有利于健全证券市场发现价格的功能，培育机构投资者。应该说，法人投资者参与新股配售是个趋势。

　　不过在近期，希望参与新股配售的机构投资者可能需要更多的耐心。从目前看来，如果机构配售新股所带来的负面影响不能得到有效缓解，那么法人配售只能暂时束之高阁。

　　这个负面影响主要体现为：公司在法人配售过程中可能存在着违规行为。就在近期新股发行不向法人配售的同时，前期一些引入法人投资者的新股频频传出上市搁置的消息，原因恐怕就在于此。

　　通海高科是个代表。据报道，监管部门在7月27日就曾来到通海高科进行调查。报道称，有人向监管部门举报，反映了通海高科在法人配售过程中存在违规行为，监管部门已对此事展开调查。

　　前段时间，管理层曾公开说明，称最近接到不少投资者反映，有少数发行人将配售权作为特权买卖，不按真正的战略关系选择战略投资人；一些机构不履行持股期限承诺，私下倒卖获配新股等，并表示将会对此事依法进行严肃处理。

　　这表明，虽然管理层在加大监管力度，但是由于新股发行依旧是卖方市场，一、二级市场间“钱途”无量，不排除某些机构见利忘义，铤而走险，在配售过程中进行暗箱操作，在这一问题没有得到有效解决的前提下，法人配售自然会暂时终止。

　　另外，同样由于市场存在的“炒新”心理，新股的发行价与二级市场定价总存在一个相当大的获利空间。当然采用市场定价可以缩小这一空间，但事实上这一发行方式使得新股的发行定价大大提高。从目前采用的法人配售方式发行来看，新股价格区间均有所放大，但定价结果都是最高价，闽东电力还冒出88倍的最高发行市盈率。

　　发行价格提高，对企业并不是个好消息，募集资金量大大超过公司已披露的资金使用计划，加大了企业上市后的财务压力。像闽东电力、圣雪绒发行后的净资产收益率都在3%以下，这可能会使上市公司失去再融资的能力。想想看，无法让多募集的资金创造效益，这既影响了公司的再发展能力，也是对社会资源的极大浪费，这无疑会弱化了证券市场的资源配置功能。

　　法人配售是市场发展的一种趋势，但在我们这个不甚成熟的市场还存在种种“水土不服”的现象。我们当然不会因噎废食，不过在目前推行法人配售还需要市场各方多多努力。

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