综艺股份的2000年中报上周末亮相，业绩挺好(每股收益0.25元)、增长挺快(净利润增长43%)。但该股昨日开盘后，走势波澜不兴，全日仅上涨2.78%。平心而论，综艺股份的中报的确有不足之处：(1)非经常性收益占公司的净利润比重高达65%，公司的主营业务利润实际较上年同期下降10%，全靠转让8848股权来获得盈利。(2)基金亦已逐步减仓，基金安信持股数从半年前的893万股税减为86万股，半年减持807万股；安顺减持238万股；而去年底持股数在100万—250万股间的裕阳、裕隆、裕元、兴华等更是消失得干干净净。但综艺股份其实并不差，因为：一、巨额“非经常性收益”经常有“卖8848”将是综艺这一两年间最主要的收入。虽然上半年已体现7千万元左右，但由于下半年及明年仍将会有此项收益体现，故上半年利润主要源自“非经常性收益”并不一定是件坏事。自始至终，8848在美国上市都是综艺股份最大的一个题材。目前该利好终于兑现，中报里称：(1)中国证监会对8848.net在美国纳斯达克[微博]上市不表示异议；(2)综艺股份及控股75%的子公司分别拥有该上市主体210万股和20万股的期权，可按1美分／股的价格行使该期权，并按1比1的比例转为流通股。虽然有言在先，北京连邦所持的8848网站股权价值＝900万美元＋451万股期权，但由于综艺股份仅持有北京连邦51%股权，故无法独享该部分转让收益，仅能获得其中的一半，即约7千万元的投资收益和230万股的期权。我们来预测一下8848在美国上市的价格。同属中国网络概念在美国上市的公司有：新浪(20美元)、网易(5美元)和搜狐(6美元)。按8848所处行业和知名度来说，估计其定价应与网易和搜狐相近。我们暂按5-10美元／股的价格来估算，由于成本仅1美分／股，故成本几乎可以忽略不记，则230万股期权市值(盈利)应在1150万至2300万美元间，约合人民币1亿至2亿元间。综艺股份的总股本为2.7亿股，则230万股期权意味着每股可带来盈利0.37至0.74元，而其中期业绩每股收益为0.25元，故该项收益将在今后的数年内为综艺股份带来相当可观的收益。上半年另一项重要的“非经常性收益”是1450万元的“补贴收入”。公司已明确表示，下半年还将继续享有同样的“财政补贴”1450万元。二、基金走了还会来吗从综艺股份前十名股东名单里，基金安信的确是走得差不多了，但其“同胞兄弟”安顺还在，持股数586万股(市值接近2亿元)，其坚守阵地应该仍有其自身的道理吧。最应留意的是基金景福，这半年间从“无”到“有”，中期共持股194万股(市值约6500万元)，从何而来的信心？综艺股份从2月21日的64元，跌至如今的33元，半年间跌幅近50%，技术上也应存在反弹的要求吧？目前30元的价位已盘整近3个月，是否意味着到底了？综艺股份能否率领网络股重出江湖，目前还不能断言，但至少有一点是肯定的：大盘在历史高位盘整已有半年，其间国企大盘股涨幅已相当惊人，再领涨难度颇高；老牌高科技股始终在历史高位，再上台阶亦很难；其余板块中，资产重组股向来各自为政，绩优股缺乏震撼性题材，只有网络股曾经彻彻底底地调整过，综艺、海虹、湖山、青鸟天桥的跌幅皆在50%左右，其中综艺股份、青鸟天桥都存在“海外分拆上市”的题材，海虹控股存在10转7股的中期方案，故东山再起的希望相当大。(青海证券 黄硕)

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