马来西亚的中央银行7月31日决定，将银行合并的税务激励措施的有效期延长一个月。但这一行动并不可能令这些困难重重的合并案重返正轨，即使央行以整个金融行业重组必须完成的最终期限对它们施加巨大压力。

　　马来西亚政府去年指出，该国有太多银行，如果要从全球化效应中生存下来，其58家当地金融机构必须合并成10家“基本”银行。自那时起，该国的央行Bank Negara就逼迫着各家银行商讨合并，现在它希望重组能在12月31日前完成。但这并不容易。

　　七月中旬，该国最大的金融机构马来亚银行和规模是其1/10的Phileo-Allied Bank原先似乎很顺利的合并谈判产生裂痕，因为Phileo一个主要股东就收购价格表示反对。该股东名为Avenue Assets(P.ANE)，受马来西亚总理马哈蒂尔.穆罕墨德的第二个儿子穆科赞尼.马哈蒂尔控制。两家银行试图重新进行协商，但马来亚银行有关管理人员称，他们的报价不太可能增加许多。

　　另外，提出合并的还有Arab-Malaysian银行集团和位于婆罗洲(Borneo)沙劳越(Sarawak，马来西亚的一个邦)的一家小银行Bank Utama。Utama的股东，包括一些邦政府部门以及与该邦主要部长Taib Mahmud有关的政党，不同意合并计划。尽管Arab-Malaysian比Utama大得多，但他们不愿意邦政府失去对这家商业银行的控制权。央行和国民阵线联盟(National Front coalition，即马来西亚执政联盟)都必须考虑他们的意见。因为在去年11月的大选中，Taib将该邦在议会所有23个席位都给了国民阵线联盟，为该党赢得了可观的政治支持。

　　这类干扰说明，在马来西亚强制合并过程中存在两个严重问题。Utama的案例说明了带有政治色彩的合并的缺点，而Phileo的案例则很好地反映了一个更现实、更普遍的问题：估价差异。一些分析师称，Phileo的例子还可能表明，银行系统公布的不良贷款有所保留。

　　从表面来看，马来亚银行对Phileo-Allied的报价似乎较低。在这宗交易中，对Phileo的估价为12亿林吉特(3.15亿美元)，以马来亚银行新发行的、价值15林吉特的1股股票，换Phileo的、每股价值2.50林吉特的6股股票。这一价格是Phileo资产净值(即资产帐面价值减去其债务)的1.2倍。

　　据当地媒体报导，Avenue Assets希望得到现金而非股票。同时，它不满意的还有：马来亚银行决定根据适用有问题公司的法律来提出报价，而不是根据合并和收购法。

　　但令Avenue不满的最终还是价格。该公司一名董事GooiHoe Soon在当地报纸上称，净资产价值的1.5至2倍对于Phileo是个“合理的价格”。这将令Phileo的每股价值达到近4林吉特。

　　对Phileo价值的分歧部分来自于两家银行对不良贷款的不同处理方法。马来亚银行极度保守，对于不良贷款的规定比大多数银行都要严格。只要拖欠3个月的，它就将之归类于不良贷款。而Phileo像其他马来西亚银行一样，只有在贷款在被拖欠6个月时，才属于不良贷款。如果用马来亚银行的标准来看，Phileo的不良贷款占该银行帐面价值的比例将变得相当高。

　　这些问题将如何解决呢？由于Utama的例子牵扯到政治，因此该案前景尚不明朗。而关于Phileo-Allied的例子，一些分析师认为马来亚银行将向Phileo的股东提供现金，但它是否会提高报价令人怀疑。

　　Arab-Malaysian Securities的研究主管Gan Kin Khoon认为：“马来亚银行不会让价。”他指出，马来亚银行并不需要Phileo，“他们可以轻松地甩手不干。”

　　具有讽刺意味的是，在去年7月银行合并计划首次宣布时，是Phileo-Allied向马来亚银行提出合并建议的。当时，央行要求建立6家基本银行，并为Phileo选择了Multi-Purpose银行集团作为其伙伴。据银行家们称，Phileo当时的首席执行长Tong Kooi Ong写信给央行要求让马来亚银行收购Phileo，因为它们之间存在明显的“合作”。只有在央行将基本银行数目扩大到10家后，Phileo才被允许同马来亚银行进行商讨。

　　现在看起来，央行似乎将不得不做更多的工作来把各银行拉回到谈判桌上。

　　据道琼斯

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