人们去大商场多了，有人认为这跟经济复苏没多大关系————因为那里冷气充沛，而且几乎每次都能碰上打折机会。娄林伟／BizFoto

　　经济复苏似乎盼着盼着就真的来了。人们不再缩手缩脚，得了闲专挑大商场跑。地段价格稍好一些的房子，几十万元一套，刚刚看见个地基就紧着付钱。房地产商发现，已经烂掉的楼盘稍事运作就可能重现生机。他们确信正在迎来1993年以来最黄金的时期。汽油、钢材、平版玻璃的买家们则相当不习惯地发现，厂商在3年之后，重新试图跟他们讨价还价。

　　今年上半年，GDP增长8·２%。这是整整三年来最闪亮的数字。尤其是，消费价格指数破零线而出，比去年同期上升了0·１%。也就是说，如果以这一指标来衡量，中国经济已经走出了景气低迷的沼泽。事实上，零售价格指数虽然还在零线以下运行，但降幅也已经大大降低。

　　量价配合，似乎再无理由看空。但是在说出最后的结论之前，我们不妨对这两个数字————GDP增长率和物价水平————稍稍条分缕析之。

　　多数分析人士非常容易忘记一点，今年是闰年。也就是说，今年上半年比去年上半年多一天。事实上这一点是切切忘记不得的，因为相对去年上半年181天，多一天也就多出了0·５个百分点。这样，今年上半年可比的GDP增长，只有7·７%———这个数字已经不那么令人兴奋了。

　　我们还不得不指出在这个7·７%里，包含了假日消费效应————“五一”长假对消费的刺激有目共睹，剔除季节因素后，5月份的消费品零售额比4月份增长了2·２%，6月份比5月份则下降了1·０%———而这一效应是不可持续的。

　　这种说法听起来有些费解，今年“五一”放7天，明年“五一”不也可以放7天吗？但是请注意，我们一直谈的都是“增长”的概念。去年“五一”放5天，今年放7天，就假日消费效应来讲，增长率是40%。明年再放7天，增长率就是0了。事实上今年下半年假日消费效应就很难发挥作用了————因为去年“十一”，我们已经放了7天。

　　据中国国际金融有限公司的估算，在8·２个百分点的GDP增长中，消费增长贡献了5·３个百分点，投资增长贡献了2·２个百分点，净出口贡献了0·７个百分点———这一数字比很多分析人士想像得要低，因为是出口与进口之差，也就是净出口构成了最终需求，而不单单是出口。可以看出，消费增长是经济增长的主力军。

　　我们继续分析消费。从去年“十一”开始，政府将公务员工资提高了30%。与上面关于“增长”的分析一样，这一政策性的“增长”效应只能持续到今年的9月30日。也就是说，加薪效应作用于今年下半年的时间，将只有今年上半年的一半。

　　今年上半年社会固定资产投资比去年同期增长了11%。这笔账很大程度上要记在去年年中增发的600亿元特别国债和今年增发的1000亿元特别国债上。接下来的这句话的确属于老生常谈，但是我们还是愿意重复一遍：民营部门对政府扩张性财政政策的反应是投资增长能否持续的关键。如果民营部门的信心得不到恢复，投资的增长很可能会在下半年失去动力，正如我们在去年上半年已经观察到的一样。

　　固定资产投资方面的真正亮点是房地产特别是居民住宅投资。今年前5个月，房地产投资比去年同期增长了21%，其中超过2／3来自居民住宅投资。也就是说，居民住宅投资的增长，为GDP增长贡献了约0·３个百分点。从需求的角度，这一增长甚至更高速的增长可以持续15～20年。但是从供给的角度，还需要政府在规范土地批租、清理收费以及深化房改上再做文章。

　　综合起来，我们的第一个结论是：今年下半年GDP增长超过上半年尚须努力。

　　我们接下来看物价。当我们把消费品稍做分解就会发现：食品、衣着、家用电器、文体用品，今年上半年的价格通通继续走低，也就是说，它们还是“紧缩”的。但是消费价格指数为什么变成了正值呢？答案是“居住”和“服务”两项涨价了。我们再分解下去，“居住”里头，公房房租和电费“通货膨胀”了；“服务”里头，学费“通货膨胀”了————与去年同期相比，今年上半年学费上涨了30%。

　　很显然，所有这些“通货膨胀”项，都是价格改革而非有效供求改变的结果。对一个经济体来说，它们具有的，更多不过是数目字上的意义。

　　今年下半年，主要消费品价格将延续上半年的向下走势。原因很简单：彩电、洗衣机、冰箱、服装、纺织品的库存还在继续增加。其中彩电、冰箱今年上半年的库存，比去年同期增加了40%。我们很容易判断“彩电价格同盟”一类组织的命运，因为他们根本不具备跟消费者讨价还价的本钱。

　　零售价格指数降幅降低，很大程度上要归功于国外订单而非内需的增加。而生产资料价格上升，一来自钢材等行业的限产政策，二来自国际大宗商品的价格上升————同样推导不出内需增加的结论。事实上，今年上半年服装出口大幅增加，服装价格比去年同期仍然下降了1个百分点。

　　综合起来，我们的第二个结论是：虽然经济出现重要转机，但年内能否结束景气低迷仍是个谜。

　　事实上，文首的描述也可以改写如下：跟萧条说再见并不容易。人们得了闲就往大商场跑，因为那里的冷气充沛，而且几乎每次都会碰上新的打折机遇。汽油、钢材、平版玻璃厂商在3年之后，重新试图跟他们的买家讨价还价，但是这显然只能加重买家们————比如家电厂商的烦恼。只有房地产商确信他们正在迎来1993年以来最黄金的时期。但是整个上半年，住宅投资只为GDP增长贡献了0·３个百分点，与人们视之为未来经济增长火车头的预期相比，差距仍然是明显的。在这个庞大的经济体里，仍然有大量的关系需要理顺。□本报驻京记者 李 甬

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