一、公司基本情况

　　(一)公司概况

　　上海汽车(600104)是由上海汽车工业(集团)总公司独家发起,在上海汽车工业有限公司资产重组的基础上,以上海汽车齿轮总厂的资产为主体、采用社会募集方式设立的上海汽车股份有限公司。公司注册资本为人民币1,400,00万元。公司总股本增至1,400,0万股,其中发起人持有的国家股为980,000,000股,占总股本的70%,社会公众股420,000,000股,占总股本30%。公司经营范围主要集中在汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车,总成及零部件、物业管理、国内贸易及咨询服务。主要产品是桑塔纳轿车变速箱和汽车弹簧。

　　(二)公司前十名股东持股情况

　　1、截止1999年底本报告期末股东总数为135,123户。

　　2、前十名股东情况

　　名次股东名称年末持股数(股)占总股本百分比

　　1上海汽车工业(集团)总公司(国家股) 980000000 70%

　　2金鑫基金14255224 1.018%

　　3裕隆基金10187897 0.728%

　　4景宏基金9337815 0.667%

　　5天元基金7596200 0.543%

　　6安顺基金5281131 0.377%

　　7安信基金5000000 0.357%

　　8同盛基金3508011 0.251%

　　9爱建投资3308722 0.236%

　　10裕阳基金3300000 0.236%

　　通过这个股东名单我们可以发现上海汽车已经成为多家基金重点进行战略性建仓的首选品种。

　　二、公司潜在题材分析

　　1、今年上海汽车以7102万元的价格增持了上海通用1%的股权。本来,对于一个汽车制造业企业来说,增加7102万元的投资并不是一个大数目,但此次投资资金的追加,对于原已持有上海通用19%股权的上海汽车来说,其实际意义却不仅仅是股权上升1个百分点那么简单,而是意味着从2000年度开始,上海汽车可以用权益法代替成本法,直接将上海通用收益部分的20%计入上海汽车的盈利。而且由此带来的利润中整车收益的提高,也标志了上海汽车逐步由零部件上市公司向整车类上市公司的转型。

　　据上海汽车有关负责人介绍,上海通用成立于1997年,总投资15.21亿美元,是目前国内汽车行业最大的合资企业,主要生产美国通用的全新款别克"新世纪"、"皇朝"轿车、GL8变形公务车及其配套的V6发动机和自动变速器。1999年该公司生产并销售别克系列轿车超过2万辆,全年销售收入近60亿元人民币,实现净利润6.1亿元。在实现当年投产当年产生效益的可喜局面后,上海通用别克系列轿车今年的产量将由原计划的37000辆增加到50000辆,实现销售后的净利润有望达到20亿元人民币。而上海汽车增持1%股权,将可以按权益法获得上海通用20%的利润,大约相当于4亿元人民币,与上海汽车1999年度7.17亿元净利润相比,公司来自整车的收益势将大大提高,有利于上海汽车逐步转型为整车类上市公司。据悉,上海通用新推出的GL8公务商务旅行车将于近日正式投产,并有望在今年年底推出适合中国家庭的经济型轿车。

　　别克三大系列轿车自1999年5月投放市场到1999年底,销售数超过2万,市场购买热情的空前高涨曾一度使别克车供不应求,由此公司从原来的预计亏损到去年实现盈利6个亿。今年一季度在中国加入WTO、市场降价呼声此起彼伏的情况下,别克轿车以原价销售仍保持了6000辆的好成绩,占了国内中档轿车市场的50%左右。并且,上海通用将今年的产量由原计划的37000辆提升到50000辆,实际销售后的净利润将有望达到20亿元人民币。由此占了上海通用汽车20%股权的上海汽车,按权益法获得上海通用20%的利润值将有可能达到4亿元人民币,占1999年度上海汽车净利润的56%。

　　由此可见,一个百分点的提升,将使得上海汽车与上海通用的利润真正挂钩起来,将使得投资者将上海通用的前景与上海汽车的前景预期联系起来,使得上海汽车开始逐步实现向整车型企业的转换,上海汽车将因此受益甚丰。

　　2、上海汽车股份有限公司(600104)母公司上海汽车工业(集团)总公司与中国工商银行在沪签署银企全面合作协议。根据协议，工行承诺为上汽生产经营与销售给予90亿元的人民币综合授信额度。除90亿元的综合授信外，工行及其分支机构还将对上汽集团下属总经销商或分支机构、特约经销商、指定经销商的购车用户全力提供20亿至30亿元的汽车消费贷款支持。工行将对上汽集团选定的各地经销商提供总额为30亿元的银行承兑汇票额度。

　　为支持上海汽车工业(集团)总公司拓展国内汽车市场，拓宽汽车企业的融资渠道，工商银行又开发推出了金融新产品，为上汽集团指定的汽车经销商提供运用银行票据结算并通过车辆合格证质押或提供其他担保方式的银行承兑汇票业务，以推动上汽集团各大系列汽车的销售。据了解，在已经试点运行的几家汽车经销商内，这种银企联合销售的新模式取得了良好的市场业绩。

　　3、在即将加入WTO的背景下，上海汽车将因势利导，凭借技术和规模优势进一步降低成本，扩大出口，积极参与全球竞争；上海汽车(600104)总经理尤石梁特别强调上海汽车的新产品产值每年要以51%幅度递增，新产品要实现三高，即高技术含量、高附加值、高市场占有率。

　　尤石梁还表示，上海汽车将在突出主业的前提下，积极开辟新的投资领域，如今年公司投资4000万元与上汽集团共同组建信息产业公司，以电子商务网络系统为主，依托上汽集团遍布全国的销售网点和维修服务，利用上海市发达的汽车及零部件交易市场和完善的物流配送系统，高起点、全方位地建立汽车、配件、原材料在线交易市场和汽车网上在线服务中心；这将有利于公司拓展新的投资领域，建立新的利润增长点。

　　4、上海汽车(600104)将与上海汽车工业(集团)总公司共同投资组建信息产业有限公司,建立汽车及汽车配件等相关产业的电子商务系统。双方将于近期签订合作意向书。

　　据介绍,拟组建的信息产业公司注册资本1亿元,上海汽车首期出资4000万元,拥有该公司40%的股权。该公司初始阶段以电子商务网络系统为主,依托上汽集团遍布全国的销售网点和维修服务网点,利用上海市发达的汽车及配件交易市场和完善的物流配送体系,高起点、全方位地建立汽车、配件、原材料在线交易市场和汽车网上在线服务中心。上海汽车表示,电子商务网络系统的建立将为公司开辟新的投资领域。

　　5、上海汽车(600104)今年参与了7家上市公司发行新股的战略配售配售，虽然目前仍未能上市流通，预计可实现投资收益18000万元。

　　三、公司2000年筹资计划

　　上海汽车(600104)董事会2000年5月9日发布公告，公司拟以去年底的总股本为基准,10配3,共配售42000万股;配股价格暂定为每股7.5-9.5元;募集资金用于汽车行业的股权收购、技术改造、生产线建设等,以及参股上海汽车集团财务有限公司和组建信息产业有限公司。据披露,公司控股股东上汽集团承诺足额参与配股,将以其所持有的"上海汇众汽车制造有限公司50%股权"及"上海万众汽车零部件有限公司50%股权"的净资产评估值作为实物资产认购部分国有股的配股,其余国有股配股以现金认购。据悉,上海汇众汽车制造公司是专业生产汽车、轿车车桥的大型企业,主要产品有前悬挂总成、后桥总成、副车架等轿车零部件,已形成年产30万套的生产能力,是上海大众、上海通用的重点配套企业。截止99年末公司总资产332479.3万元,净资产213417.3万元,99年实现净利润37400.5万元,今年预计实现净利润37000万元,净资产收益率约17%。上海汽车拟出资17亿元,投资该公司50%的股权。上海万众汽车零部件有限公司是开发、生产汽车驱动轴总成及相关零部件的公司,主要与通用轿车产品配套,年产量10万辆台套,预计销售额8.8亿元,利润7830万元。目前此公司正在建设之中,总投资2990万美元,注册资本为2540万美元,上海汽车拟出资1.2亿,投资该公司50%股权。此外上海汽车拟以配股资金投入的汽车行业项目包括上海通用经济型轿车变速箱总成技改项目、别克轿车自动变速箱四个分总成项目等。

　　此外,上海汽车拟投资5.2亿元,参与上海汽车集团财务有限公司2000年度的增资扩股,占其40%的股权。上汽财务公司是上海汽车工业(集团)总公司的控股子公司,业务接受中国人民银行的领导、管理、监督和稽核,具有独立法人资格,注册资本6亿元,截止99年末总资产149.02亿元;拟出资4000万元与上汽集团共同组建信息产业公司(占其40%的股权),建立电子商务,用网络经济的经营模式来改变传统工业。

　　四、投资建议

　　上海汽车(600104)在经历了上年度40%的股本扩张后,99年仍取得了每股0.51元的业绩。上海汽车极有可能是国内市场上能够找到繁荣高成长绩优股。当然,投资国内市场上的绩优股也是有风险的,因为许多股票往往去年绩优,今年就停滞不前;或者今天绩优,明天就不是绩优。重要的是进行理性的成长分析。

　　上海汽车不但绩优更具成长性

　　上海汽车近两年稳步成长的主要利润来源是零部件的生产。从汽车生产和营销的流程看,其中利润最大的是整车生产。而目前畅销的别克车销售利润尚未计入股份公司的财务报表中。从相关媒体的报道中我们了解到,上汽集团近期可能将转让1%的别克车的股权给上海汽车。别小看这1%,它将为上海汽车带来丰厚的利润。因为受让上汽集团1%别克项目股权之后的上海汽车将拥有20%的别克车项目的股份,根据相关会计制度,2000年中期上海汽车可直接按权益法合并别克车项目的利润,2000年别克汽车生产规模将达到全年5万辆,税后利润为人民币15亿元,这样可以预期的是2000年上海汽车的中报业绩指标可达到每股约0.40元的收益水平。

　　可见,这样一家质地优良,现在业绩骄人,明天依然能够可持续发展,甚至可以理性预期其能高速成长的公司,目前中国股市的网络股谁能与之媲美。

　　中国制造业将获得新发展

　　近阶段网络概念股的热浪和以上海汽车为代表的绩优成长股的沉寂,在市场上形成了强烈的反差。许多投资者认为入世之后,受国际知名产品的冲击,汽车等原来绩优概念板块,很有可能成为夕阳产业,前景看淡。但如果结合网络热认真分析一下,得到的恐怕是不同的答案。

　　网络经济在美国的蓬勃发展是其社会发达的产物。深层次的原因是美国的工业社会甚至后工业社会已经十分发达,社会的进一步发展需要拓展经济空间、降低营运成本、增加就业机会、提升工作效率。在这种背景下,网络经济应运而生。而中国是在经济不甚发达的情况下追逐"网络经济"的。因此,在美国后工业时代可能成为夕阳产业的汽车等相关产业在中国决不是一个夕阳产业,相反存在着巨大的成长空间。

　　世界制造业可能一步步移向中国。加入WTO后,中国经济将融入世界经济的大格局之中,在劳动密集型的制造业中将会抢占相当多的商机。在不久的将来,许多产品都可能是MADEINCHINA。中国制造业不仅仅拥有12亿人的市场,而且将拥有全球60亿人的大市场。因此我们说:21世纪是全球网络的时代,但针对中国而言,可能更是现代工业迅猛发展的新纪元。

　　进入WTO以后,经营良好的制造企业将获得快速成长。以上海汽车、一汽大众为代表的我国汽车行业的龙头,其合作伙伴均是世界汽车工业的巨头,国际资本、技术、管理、行销的全面介入,使其具备了与国际品牌相抗衡的意识与观念。以上海汽车为例,目前上汽生产的别克轿车与美国具有同等的品质,但其成本将低于美国。相信在未来的2、3年以后,至少在中国的周边国家也会看到中国上海制造的别克车。

　　上海汽车具有较强的销售和维修网络

　　网络经济的蓬勃发展在某种意义上讲的是商业营销模式的革命。美国的沃尔-马特把大型超市概念做到了登峰造极的程度,它使百货业的物流中间环节减少、营运成本降低、薄利多销。但活尔-马特只能称之为传统商业营销的一场提升营运效率的改良性革命。而仅在五年前创办的亚马逊,以网上销售的革命性创举,仅凭5600万美元的固定资产就战胜了Barnes＆Noble(世界最大的书店)下属235个年销售额为500万美元的超市的总和,而且亚马逊还在不断地开拓超市新空间。亚马逊所进行的是一场网络经济时代的革命,它的特点是非但借助网络(虚拟超市)和完善的配送,使库存和营运成本降到最低,更重要的是它与市场两端(客户及生产商)的物流和信息流进行双向的交流,这使它既知道它所提供服务的顾客是谁,又能结合顾客情况提供极富个性化的产品与信息服务,简单的买卖关系,演绎成了人性化的商业良性互动,这就难怪它惊人的成长速度了。因此,网络经济的最大特点是迅速营建物流与信息流的通道,谁越早拥有这张网,拥的网越大,谁就拥有了网络经济的先机。

　　从这个意义上讲,上海汽车也是未来的网络经济概念股。上汽目前在全国的连锁销售及维修网点已有400家,上汽正在力图加快建设这一全国性连锁销售与维修网络的步伐,争取不久的将来达到1000家的规模。目前虽无法估量上汽这个网络建设终究价值几何,但可以设想,中国加入WTO之后,上汽凭借早已建立的为广大国人所信赖和认同的这张遍布全国的营销与售后维修服务的"大网",理应成为这些海外企业首选之战略合作伙伴;而做为这些海外汽车产品的市场竞争对手,上汽凭借在中国汽车市场上跑得最快而抢占的"网络商机",它的竞争力无疑大大增强。

　　所以,我们可以讲,上海汽车是绩优、网络与成长的完善结合。

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