今年上半年中国经济增长比预期强劲。对获取佳绩，货币扩张政策亦有一份功劳。虽然广义货币M2的增幅仍处下降轨迹，较去年底又稍降，减至14%以下，但银根仍十分松动，足够支持目前的经济增长。

　　中央银行已尽力维持M2增幅，以扩大再贷款来抵销外汇储备增幅大降引致的基础货币供应减少。上半年再贷款余额增1500亿，比去年同期增加2000亿，扩张力度大为加强。此外，消费及投资资金更为充裕的情况还表现在一些新趋势上：

　　(一)货币供应的流动性增加，反映社会上投资及消费意向增强。具体表现是狭义货币M1增幅自去年末季起超越M2增幅，差距更由去年末3个百分点扩大至6月底10个百分点。(二)金融系统贷款余额上半年增6000多亿，比去年同期升近47%，其中有几个月贷款增长更超过存款增长，反映银行放贷已更趋积极。企业短期借贷增长尤大，反映生产趋于蓬勃。个人住房信贷是另一热点，金额增加600多亿，比去年底劲升近45%，对住房销售的支持加大。(三)居民储蓄存款增长进一步下降，储蓄加快分流。储蓄存款去年首季曾大升4400多亿，引起了对过高储蓄压抑消费及削弱宏观扩张政策效用的担忧。但之后随政府推行增加居民收入、减息及抽取存款利息税等各项政策，渐把形势扭转，到去年下半年储蓄存款增长已大幅减少到400多亿。今年在首季的季节性较大增长后，次季的储蓄存款增长又降至300多亿，其中5月份更出现罕见的大幅实际下降，反映了“假期经济”的影响。但上述情况并未引致金融系统出现资金不足的问题。上半年储蓄存款比去年同期少增2300多亿，但企业存款则多增2700多亿，反映了存款的转移。实际上金融系统的支付能力还有所加强：贷款余额对存款总额的比例已由去年首季末的88%下降至今年中的84%以下。银行的超额准备金率更维持在较高水平(其中非国有独资商业银行更高达19%)，显示资金仍未能充分运用，减弱了政府以降低法定准备金率来提高货币乘数的扩张作用。

　　此外，今年以来股市转旺也鼓励了资金流入。上半年股市集资达820多亿，比去年同期升近1.4倍，形成了直接及间接融资同趋兴旺的局面。

　　上述货币流动性及信贷增幅上升、储蓄分流和股市转旺等，都显示中国的金融格局更为理想，形成金融与经济互相推动的良性循环，和使货币扩张政策可发挥更大的作用。下半年扩张政策仍将继续，而充裕的资金显示推动经济增长仍有潜力等待发挥。

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