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http://finance.sina.com.cn 2000年08月01日 10:23 中国经营报
7月24日，李嘉诚旗下的和黄集团宣布它在美国持股22%的合营公司音流无线通信公司已接受德国电讯的收购建议，在这笔金额高达507亿美元的交易中，和黄将可获取超过90亿美元(约合780多亿港元)的收益。其中，和黄可望获得16亿美元现金，外加扩大股本后的德国电讯4.6%的股权(约1.79亿股)，成为德国电讯的第二大股东。据估算，这笔收益比和黄当初在音流公司10亿美元的投资要高出7倍多。这是李嘉诚在去年"卖橙"(指英国移动电话公司奥兰治，中文意为"橙子")给德国曼内斯曼公司获得1650亿港元巨利后，在电讯投资领域的又一大斩获。 故技重施卖音流 音流电信公司是90年代成立的新公司，两大主要股东分别是香港的和黄集团和芬兰的Sonera公司，目前正在寻找资金以扩大其市场份额，并且购买新的电话执照，因此对于德国电讯的收购当然欢迎。音流是美国少数几家全国性的独立无线业者，约有230万位无线用户，而且拥有包括夏威夷在内的全国性无线电话经营执照，这些都让一直想在美国市场落地的欧洲最大电信公司德国电讯心动不已。德国电讯发言人表示："音流几乎在美国的每个州都拥有执照，而且该公司的成长率是美国移动电话业者之最。"此外，音流也是美国唯一使用GSM系统的电信公司，这也很对德国电讯的胃口。交易如果顺利实现，德国电讯的客户将达到3.75亿，成为又一个跨大西洋的国际电讯大鳄。尽管这笔交易引起了美国参议院和监管当局的强烈反对，德国电讯能否如愿还在未定之数，但欧盟发言人也明确表示，他们反对美国立法和监管当局对这一企业并购所持的态度。 不管最终美欧双方将如何了断此事，从目前的情况来看，作为第二大股东的和黄李嘉诚仍是幕后的大赢家。据悉，和黄在此次交易中将可获得超过780亿港元的特殊利润，使今年前七个月可入账的特殊利润超过1361亿港元，再创香港纪录。在这次交易中，和黄没有选择全换股或全现金方案，而是换取了16亿美元现金及1.79亿股德国电讯。分析人士认为，和黄目前需要资金发展欧洲的3G(第三代移动电话)业务，所以不选取全部换股方案也是意料中的事；而从占有美国市场来看，和黄在此次交易中不将音流股份全数套取现金，而是选择现金加股份方案，可能是希望继续与德国电讯达成合作关系，不过和黄也会因此在表面上失去在美国电讯市场的据点。也有人指出，和黄也许将继续沿用在欧洲市场的策略，卖掉第二代电讯业务后，回头再全力争夺美国第三代移动电话(3G)牌照。接近和黄的消息人士指出，欧洲的市场已经很大，和黄会集中资源拓展这个市场，至于美国市场的策略则会视机会而定。如何定法？美林证券的分析员猜测，和黄可能会采取曲线迂回的策略：当美国3G业务的机会出现时，和黄也许将借助在欧洲和中国电讯市场的发展和关系，使自己成为美国电讯商寻找国际合作伙伴的主要对象，从而挤进美国3G市场。 3G牌照争夺战 李嘉诚"卖橙"出售电讯业务初尝胜果后，对欧洲电讯业务始终念念不忘。各国纷纷准备公开拍卖3G牌照的消息传出后，和黄又开始摩拳擦掌，希望在英、德、法等国的第三代移动电话市场上再大展拳脚。 今年以来，和黄计划通过持九成股权的合资公司，斥资约94亿英镑约1156亿港元在英国发展第三代移动电话业务。由于1月份英国政府招标时，和黄正在应付曼内斯曼和沃达丰公司之间的收购战而没有入标，只好与投得牌照的加拿大TIW公司合作竞投英国的3G牌照，最终以43.8亿英镑的代价夺得牌照，比市场人士原先估计的10亿英镑左右的出价高出了一大截，使得人们纷纷怀疑和黄能不能回本。 看来，批评人士们似乎还没有看清市场的整个图景。面对人们的怀疑，李嘉诚显得颇不以为然。他认为3G是很有潜质的业务，当时和黄出售英国"橙"，套现了220亿英镑；如今和黄重返英国投得3G牌照，连同拍卖成本、设备、利息及未来争取客户的保补成本在内，总成本也不过是100亿英镑。"220亿英镑出售一个第二代移动电话2G网络，再动用100亿英镑去搞一个全新的3G网络，难道还不划算吗？"李嘉诚反问道。更何况，3G未来的发展潜力极佳，因为它可以用宽频上网，其优越性是第二代的窄频上网所无法比拟的。和黄董事总经理霍建宁说："当初和黄动用22亿英镑发展英国奥兰治移动电话网络，到去年出售奥兰治时，奥兰治的价值已高达220亿英镑，第三代移动电话的发展潜力，更远高于奥兰治的旧式网络。"因此，他并不担心未来3G业务的财务问题，相反对此深感乐观。霍建宁估计，英国在2003年推出第三代移动电话业务后，最早在2008年就可望实现收支平衡。 除英国外，瑞士、德国、法国、澳洲、印度和香港特别行政区的3G牌照拍卖，和黄也都是主要的竞争者之一，对于拟议中的美国3G牌照，和黄大约也不会轻易放过的。不过和在英国的手法不同的是，和黄在争夺法、德的牌照时将会独资竞投。据估计，和黄在德国的投资额将比在英国的还要大。 发现利润区 李嘉诚近年施展的一系列惊人财技着实让人眼花缭乱，而更重要的意义，则在于从一个新的层面上拓宽了我们对企业本质的认知。尽管在市场经济条件下，这些或许都是显而易见的常识，但能够把简单的常识在实务运作中演绎得如此娴熟精致，李嘉诚的功夫仍让人难以望其项背。 和黄与长江实业的财务报告显示，李嘉诚财团近年的业务投资范围几乎是无远弗届，涵盖了地产、港口(包括空港)、能源、电讯与网络、零售、化工、农业等诸多领域。不同的时期，涉及的产业都不一样，这些都不足为奇，但李嘉诚的过人之处在于，似乎他总是能够洞悉市场时势的转移和产业兴衰的周期变迁，并始终站在潮头，这就非常难得了。 李嘉诚是个天生的商人，因为他对产业利润在时间和地域方面的分布差异显然拿捏得相当精准。不同的时期，同一产业的利润波段是大不相同的：当香港的地产和港口盛极一时的时候，电讯在很大程度上还籍籍无名；而当电讯尤其是第三代移动电话甚嚣尘上的时，地产和港口已经步入夕阳时节了。今天，在和黄集团的业务和常规利润构成中，地产与港口业务已经大不如前，起支撑作用的反而是零售等业务，占了营业额的一半左右。除此之外，李嘉诚也在极力争取产业在地域投资方面的差额，地产和港口虽然在香港已经趋于饱和，但在东南亚(比如新加坡)和中国内地则还有很大的增长潜力。今年以来，李嘉诚开始在新加坡地产市场大举登陆，希望最终能够占据这个潜力无穷的岛国20%左右的市场份额；他在北京王府井一度引起争议的东方广场，目前的招租情况也非常理想；在访问深圳时，他对深圳市领先的城市规划布局欣赏不已，对该市规划中的高科技园区建设尤其兴致勃勃。 和黄与长实1999年的财务资料显示，在李嘉诚财团的所有赢利中，来自香港以外的如今已经达到了80%以上；其中，绝大部分来自于"卖橙"一役所得的巨额投资收益，尽管这些企业在经营方面目前也许还乏善可陈。这似乎有些令人不可思议，其实也很好理解，因为这些企业所拥有的资源可以被整合进更大的企业巨头的业务疆域，产生出更高的利润预期来。实际上，这就好像是在资本市场上做的企业期货，尽管眼前还没有现实的常规赢利，但并不妨碍李嘉诚把它的未来赢利提前变现。这很像是一个资本孵化器。 不知李嘉诚下一步感兴趣的将是哪一个？ （记者綦久竑）
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