□主持人：汤泳

　　老龙头股启动是补涨吗？

　　主持人：昨日在深发展带领下，浦发银行、四川长虹、深科技等老龙头股纷纷放量收阳，但近期较为活跃的申能股份、原水股份等则高位收阴。请问此类老牌指标股的崛起是补涨行情吗?如何看待昨日盘中的此消彼长现象?

　　周明海询刘建军：周四深发展等指标股的放量上扬，应当主要属于技术性的补涨反弹行情，走势特征可能会类似于年初深发展的几次上攻表现，预计持续时间也就是一两天左右。这是因为，从这类老牌指标股的基本面分析，目前还难以看到它们的经营业绩大幅成长的充分迹象。它们的涨升应当主要理解为深发展中报业绩“利空出尽”之后的补涨反弹行情。这类股票在一两天的做多能量集中宣泄之后，股价可能又会恢复平静，由此市场有望重归“稳定大盘炒个股”的格局。至于申能股份等其它股票的下调，主要是深发展这类指标股的涨升，使得一些早就对此存有高度戒备心理的投资者对于获利筹码高位减磅所致。这也从一个侧面反映出，在市场心态普遍谨慎的状态下，主力机构不可能通过拉抬深发展等指标股来顺利达到所谓的“拉高出货”目的。

　　成都证券莫春阳：深发展、四川长虹之所以曾经辉煌，在于其当时正处于高速成长期，而之所以从97年震荡下跌至今，在于其从事的主业成长性的预期已不明显。而申能、原水之所以能大幅上扬，主要是其基本面发生了一系列可喜的变化。不过，市场上股价的波动受制因素较多，好的公司若股价相对较高，则会下跌；差的公司如价格太低，则会上扬。因此，这两类股票的上扬与下跌是相对的。就深发展与四川长虹来看，现在也不是没有亮点，如深发展潜在的股本扩张和由于其规模相对较小存在并购的可能；四川长虹收购集团公司的优质资产，潜在的产业转型等等。但就近日盘面而言，在基本面没有大的改观迹象之前，此类个股流通市值过于庞大，缺乏连续上扬的动力。57倍市盈率算不算高?

　　主持人：随着上证综指成功地攀上2000点，市场上看多者一下子多起来，似乎2000点已不属高位了。但我们注意到目前深沪两市的市盈率(I)均已达到57倍，市场风险不言而喻。在这种情况下，后市上扬空间还会有多大?

　　莫春阳：2000点只是一个心理关口而不是什么技术位置，但离技术分析测定的位置十分接近，股指之所以近两日攀上2000点，我以为与近日出台的一系列利好政策有关。不过，目前从市场平均市盈率来看，已达到较高水平。从96年以来的历史上看，股指在高峰期的平均市盈率水平在50倍左右，在低谷为30倍左右，而超过大盘市盈率平均水平都是流通股本在5000万股以下的小盘股。但近期出现了较大的变化，就是超大盘股的平均市盈率水平与A股已十分接近，这是一个值得注意的现象。而对市盈率影响最大的是中等业绩的公司，要抵消市盈率高企的影响，必须以上市公司整体业绩大幅提高作为代偿，能否如此，尚需观察。从技术角度看，沪指2015点上下20点范围内应属阻力区域，如大盘近期加速上扬，则有可能构筑阶段性顶部。

　　刘建军：从世界范围看，57倍的市盈水平的确属于严重偏高。但这种状况的形成，首先是由于经济基本面和政策面的稳定向好鼓舞着多方信心；其次，目前国内投资渠道稀少，股市成为市场热钱追逐利润的主要场所；再次，一旦大盘的技术面上升惯性形成之后，各路资金已经大规模深度介入，则这种上升惯性不会在短期内迅速改变。就象许多根本不具备任何投资价值的PT、ST股票在上升惯性形成后，依然能够连续几个涨停板那样，这种较高的市盈率水平是大盘累积的上涨惯性所带来的。只要基本面和政策消息面不出现逆转，大盘的技术形态没有转淡迹象，我们就没有理由去过早言顶。为啥只赚指数不赚钱?

　　主持人：只赚指数不赚钱——这是近期众多投资者资金账户上的真实写照!在大盘迭创新高之际，怎么还会出现这种情况?在操作策略上，近阶段投资者应注意些什么?怎样才能跑赢大市?

　　刘建军：这种现象主要应当属于操作心态和操作策略问题。由于近一段时间带动大盘持续涨升的主流热点在于一批中低价的大盘国企股，这类股票对大盘指数的带动能力较强，但限于以往这类品种相对呆滞的股性和并不良好的市场形象，许多投资者不敢或者不愿意大举介入这类股票，由此很容易看着指数涨，就是难赚钱。不过，最近市场热点逐渐趋于多元化，一些中小的题材股和补涨股都走出了良好的个股行情。在这种情况下，投资者应该保持一个平衡的操作心态，首先不能寄希望于天天抓到“黑马”，不能天天忙着追逐热点，因为热点并不集中，一直在轮换。其次，只要手中的股票在基本面上没有特别问题，就可以耐心持股等待出现涨升、达到盈利预期后再寻求换股。

　　莫春阳：今年以来大盘切换频率较高，而且在指数来回震荡的过程中，某些板块或个股主力依据自己的判断进行运作，使得大盘下跌时仍有个股在主升，而大盘上扬时，仍有股票走C浪，追涨即被套，止损却止在“地板”上，而指数却在结构轮动中迭创新高。如果投资者年初没有参与网络股行情，以后又未能及时把握热点，赚指数赔钱就不难理解了。今后一段时间，这种结构性的演变仍有可能发生。

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