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　　6月23日，是PT股票特别转让不设跌幅限制的第一个交易日。这一天，8家上市公司的10只PT股票中的9只一片惨绿，其中PT中浩B股下跌27.53%，下跌0.19港元，收于0.50港元。唯独PT渝钛白恰似“满园春色关不住，一枝红杏出墙来”，不仅拒绝下跌，而且涨停报收，上涨0.38元，涨幅5.05%，收于7.89元，成交13605手，成为10只PT股票中最为活跃的一只，叫一些关心PT股票走势的投资者看傻了眼。　　

　　PT渝钛白所向披靡的凌厉攻势，令一些绩优股都自愧弗如。这些“利好”的含金量到底有多大？　　

　　先看中国长城资产管理公司入主PT渝钛白。重庆市国资局于1999年11月12日与中国长城资产管理公司签订了协议，将其持有的PT渝钛白国家股7456.52万股无偿转给中国长城资产管理公司。转让股份占公司总股本的57.36%，中国长城资产管理公司处于绝对控股地位，成为PT渝钛白第一大股东。乍看起来，中国长城资产管理公司是捡了一个大便宜，一文不花便得到了渝钛白的控股权。其实呢，它是哑巴吃黄连，有苦说不出，背了一个大包袱。因为它无偿获得控股权是以背负沉重债务为前提的，从实质上说控股股东的改变并不意味着PT渝钛白债务负担的减轻。　　

　　再看PT渝钛白的资产重组和债务剥离。对于已连续四年亏损的渝钛白来说，资产重组和债务剥离成为公司避免彻底摘牌命运的最后一根“救命稻草”。1999年11月，渝钛白发布公告称，拟将其所属的硫酸生产线、自备水厂、热电厂、运输车队及职工医院、宿舍、闲置的厂房土地等非经营性资产(帐面值1.14亿元)和所负中国长城资产管理公司的债务(本息合计7.48亿元)，以零价格转让给中国长城资产管理公司属下的重庆化工厂。长城公司这一动作，一下子剥掉了渝钛白7.48亿元的债务，使公司负债由12.12亿元降低至4.6亿元，资产负债率由162%降低至73%，从而减掉了每年近5000万元的财务费用。这对PT渝钛白来说，确实是重大利好。然而，公司巨额贷款造成的沉重财务负担(1999年的利息支出高达1.21亿元)，以及数值庞大的固定资产折旧(1999年度提取的折旧费用高达6131万元)并没有一笔勾销，2000年的利息负担及固定资产折旧仍然有数千万元之巨。尽管近年来公司主管业务通过整改已经步上正轨，1999年度主管业务收入亦达到16407万元，但仅靠内部积累要想改变积疴已久的病体显然是不可能的。况且，“替罪羊”重庆化工厂是一家早已没有任何经营性资产的空壳公司，转移到它头上的巨额债务今后如何处理？可以肯定的是，债务不会自行消亡，而且只要不还，它就会越滚越大。既然PT渝钛白和重庆化工厂都在中国长城资产管理公司的控制之下，只要渝钛白有盈利，首先就会要冲抵重庆化工厂的债务。所以，对PT渝钛白来说，减轻的只是眼前的偿债负担，巨大的偿债压力犹如老鼠背称砣——重的在后头。无怪乎会计师事务所在关于债务转让的报告结尾部分特别提醒投资者，债务转让并不意味着公司一定能够扭亏，只不过是(暂时)减轻了公司的财务负担。渝钛白要想彻底“正名”，关键还是在于公司经营管理水平以及产品规模和市场竞争力的不断提高。　　

　　三看PT渝钛白的主业钛白粉的生产。现在，许多媒体都对PT渝钛白生产的钛白粉质量一流、技术先进、供不应求大事渲染。对此，笔者无意否认。然而，正是这个“供不应求”，掩盖了其钛白粉生产能力过小，既上不了经济规模，又无法满足市场需求的致命缺陷。PT渝钛白现有生产线的设计能力为1.5万吨，目前已达到年产1.5万吨的生产水平，换句话说，已处于饱和生产状态。要改变这种状况，就必须扩大生产规模。可是，公司财力严重不足，资金问题已经成为制约公司后续发展的瓶颈。公司目前十分希望能够利用西部开发的大好时机扩大生产规模，但却无法逾越资金短缺这一最大障碍。银行贷款令公司心有余悸，同时银行也不会轻易放贷，一朝遭蛇咬，十年怕井绳呵。最好的方式是能够通过证券市场筹集到相应的资金，然而，它有从证券市场筹措到资金的希望吗？这对PT渝钛白而言，大概只能望梅止渴了。从以上分析不难看出，PT渝钛白即使能活下去，也多半摆脱不了苟延残喘的命运，它往后的日子再好，也好不到哪里去，连PT渝钛白自己的人都说，目前中报扭亏不容乐观，年底经营状况如何尚难预料。　　

　　四看PT渝钛白利差豁免。6月22日，有关证券媒体公布了PT渝钛白的一项“重大利好”，公司与重庆市巴南区农村信用合作社联合签署了《还款付息协议》。信用联社同意将利率差额442万余元予以豁免。这种豁免是一个什么概念呢？相对于PT渝钛白数亿元的负债而言，不就是九牛一毛吗？而且，天上不会无缘无故掉馅饼，谁知道背后会不会有别的什么交易？　　

　　在二级市场，庄家对利好资源的开发，往往有把稻草渲染为金条的能耐。而一些不知真相的投资者在追捧绩差股时，总是以投资未来来自我安慰。就说PT渝钛白吧，每股近8元的特别转让价，他们的交易对象却是1999年净利润亏损1.5亿元，每股亏损1.19元，每股净资产—3.64元的这样一家严重资不抵债的公司，以现实的眼光看是无论如何无法理解的。这样，近8元的股价就只好理解为在交易渝钛白的未来。那么，通过以上“利好”分析来对公司进行研判，PT渝钛白到底有多么光辉灿烂的未来呢？

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