申银万国 桂浩明

　　有关上市公司的退出机制问题，市场讨论了很久，遗憾的是长期以来也就一直处于讨论阶段，没有真正落实。直到最近，管理层宣布对PT股票实行限涨不限跌的新交易规则，才使人感觉到这次可能是真的要启动退出机制了。结果，PT股票因为还没有轮到进行特别转让的日子，其价格尚无法对这一点作出反映，倒是ST股票和其它一些绩差股，特别是预告今年中期将可能出现亏损的公司股票，价格出现了大跌，市场上也因此形成了对绩差股票从未有过的恐惧感。

　　说真的，上市公司因为亏损等各种原因，不再具备上市条件时，让它摘牌是完全正常的，这在相关的法规中也早作了明确的规定。从理论上讲，企业也有它的生命周期，因此到了经营不下去的时候，息业或者破产是很正常的，作为上市公司，其制约性的条件要更多一些，因此也存在更多的摘牌可能。当然，从维护市场稳定，保护广大投资者利益的角度出发，对上市公司的摘牌采取慎重的态度是必要的。也因为这样，在上市公司不符合上市条件后，给它一个缓冲期，规定它若干年内如果重新达到要求，可以恢复上市。事实上，深市的苏三山就有这样的经历，它曾经因为连续亏损被摘牌，但经过资产重组，扭亏为盈了，改名振新股份重新上市。这也就是说，如果要让退出机制真正运转起来，并不是什么太难的事。甚至也不一定需要先来个限涨不限跌来作为过渡。

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