广州万隆孟向东

　　上周末，深沪交易所公布，自6月23日起，将取消PT股票特别转让价格5%的跌幅限制，而涨幅限制则仍控制为5%不变，该消息令市场产生了较大震动，本周一，ST股票全面下挫，有26家ST公司出现跌停。之所以市场反应如此之大，关键在于：管理层开始对亏损公司勒紧扣咒，对PT股的跌幅不再作"保护"，本就已一文不值的PT股在本周五的表现可想而知，该举措令市场自然联想到下一步对ST公司和其他亏损股是否也有规范措施出台？由此市场一些热衷炒作ST和一些所谓"资产重组"概念的投机客产生了恐慌抛售。

　　关键取决于管理层的态度，本来，对上市公司实行ST(特别处理)和PT(特别转让)就是一种带有强烈的中国特色的产物。

　　因为按照公司法规定上市公司连续三年亏损就应当摘牌，但实际上操作难度较大，PT只是停止了连续性的交易，但逢周五收盘后仍有特别转让的服务，且一旦PT公司扭亏成功：仍有恢复上市的机会，故并不是真正意义上的摘牌，按目前的对ST，PT的处理，一般是ST一年后还未扭亏，则随时有沦为PT的可能，而PT公司在四年内扭亏，则还可以恢复ST，实际一个上市公司从开始亏损到最终摘牌，最多可以有七年时间，这又是最具有中国特色的事情，而且PT四年后尚未扭亏，又将如何？至今亦无明文规定，之所以现在的亏损公司如此"死猪不怕开水烫"，管理上对它们的极度宽容是根本原因。而这种宽容的深层次原因很复杂，其中一直很忌讳的一个就是若实施真正意义上的摘牌，则可能意味着持有这些上市公司股票的投资者可能会真正血本无归，而其中绝大部分又是散户，虽说二级市场风险自担，但若真出现这种情况，会不会出现一些不稳定因素？况且上市公司出现这种恶果，很多时候是管理不善，经营制度不完善所造成，归根到底是公司的现代企业制度未有真正建立，责任不能完全怪投资者，如此一来，事情便变得相当复杂。

　　但中国证券市场要真正地迎来大发展，与世界接轨，迎接入关的挑战，不建立科学，完善的退出机制，资本市场的各种功能便不可能得到发挥，市场化是一个不可逆转的趋势。

　　故对PT公司跌幅限制的取消是一个值得重视的信号，它可能是管理层下决心建立真正意义的退出机制的开始，它给了还未死心的投资者一次彻底退出的机会，因此本周五这批PT公司的表现就非常令人关注。

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