在兴业银行董事会宣布启动引进新战略投资者(下称战投)计划后，立即引发资本市场和社会舆论的广泛讨论。

　　由于定向增发会摊薄所有股东的收益，其中8年前就以战投身份进入的恒生银行损失尤大，而该行仍未就此事进行任何回应。不过在众多小股东看来，目前兴业银行的股价正处于历史低位，而管理层在此时宣布定向增发，对于长期投资兴业银行的中小股东来说并不公平。

　　有小股东代表向南都记者表示，对于广大中小股东而言，比谁是战投更重要的是战投的入股价格。一旦公告增发价低于15元，他将联络广大中小股东，集体向兴业银行管理层施压。

　　新战投进入成本或低于8年前

　　目前兴业银行对引进战投的所有计划都秘而不宣，但市场已经急不可耐开始讨论起来。有分析师表示，按照有关规定，上市公司定向增发的发行价应不低于该公司定价基准日前20个交易日收盘均价的90%。而兴业银行于2月28日公告引进战投并停牌，按惯例2月27日即为定价基准日，那么一旦定增方案公布，其定向增发的价格下限就应该按照该交易日及此前19个交易日收盘平均价格的90%确定，即大约在12.72元/股，较停牌前14.31元的收盘价折让约12%。

　　而根据兴业银行最新发布的2011年度业绩快报，去年兴业银行实现每股收益2.37元，每股净资产10.68元。对应停牌前的最新收盘价，最新的静态市盈率为6.04倍，市净率更只有1.34倍。而若按照12.72元的增发价下限估算，其静态市盈率只有5.36倍，而市净率只有1.19倍。“这个价格对于长期投资者来说非常便宜了，几乎相当于按净资产参股兴业银行。”上述分析师表示。

　　比照8年前首次引进战略投资者，当时恒生银行为首的3家海外战投以2.7元/股，合计买入兴业银行9.99亿股，按照当年兴业银行的每股净资产测算对应市净率为1.8倍。据此有小股东认为，本次引进的战略投资者其成本甚至低于8年前，这明显侵害了包括恒生银行在内所有股东的利益。

　　面对新进战投成本可能低于8年前，且未来收益可能明显被摊薄的局面，恒生银行官方昨天向本报表示：关于兴业计划引入战投事宜，恒生银行暂时没有进一步资料提供。

　　增发价低于15元部分小股东不干

　　事实上上市银行引进战投在A股早有先例，而最近一次就是浦发银行(微博)(行情，资讯)引进中移动作为战投。公开资料显示，2010年中移动以18.09元/股买入浦发银行22亿股，持股比例达到20%，成为该行第二大股东。按照当时浦发银行的估值计算，中移动参股的价格对应浦发银行当时市盈率为11.12倍，对应市净率为2.34倍。有小股东据此认为，兴业银行管理层在定增时机上选择不当，在公司股价处于历史低位时进行定向增发，不仅损害全体股东的收益，也会造成国有资产的摊薄和流失。

　　然而也有小股东表示，恒生银行在进入兴业银行后给兴业银行的业务发展带来了很多帮助，但该行目前在兴业银行的持股比例已经达到12.8%，按照有关战略投资者持股比例不得高于公司总股本20%的有关规定，恒生银行进一步大量增持的空间已经不大。而德意志银行此前发布的研究报告也认为，恒生银行未来参与兴业银行再融资的可能性不大。

　　小股东代表表示，对于广大中小股东而言，比谁是战略投资者更重要的是，战略投资者的入股价格。“如果按照300亿元的融资额，参照浦发与中移动的模式，新进战投获得第二大股东的地位，按照目前第一大股东福建省财政厅持股21.03%，第二大股东恒生银行持股12.8%测算，新进战投入股数量在13.8亿-22.46亿股之间，较大可能性在15亿-20亿股之间，那么其对应的发行价应该在15-20元之间，对应当前兴业银行市盈率和市净率分别在8倍和1.8倍附近，基本处于行业平均水平。”

　　“如果低于15元，我们小股东肯定会投反对票。”上述小股东表示，一旦公告增发价低于15元，他将联络广大中小股东，集体向兴业银行管理层施压。