大力推进发行机制市场化

　　中国证监会副主席高西庆日前在此间召开的一次座谈会上指出，股票发行改革的目标是大力推进发行机制的市场化，确立市场机制对配置资本市场资源的基础性地位，具体措施就是按照《证券法》的要求，推行股票发行核准制。

　　我国的证券市场初创于由传统计划经济向社会主义市场经济过渡的特定历史时期，早期的股票发行制度带有明显的计划经济痕迹，虽在实践中不断进行完善，但股票发行制度基本上还是带有较强行政色彩的实质性审批制度。

　　高西庆指出，在过去的股票发行制度下，从企业的选择到发行上市的整个过程透明度不高，市场的自律功能得不到有效发挥，难以适应当前社会主义市场经济的要求。为保持证券市场的健康、稳定发展，必须进行根本性改革。

　　据悉，和行政审批制相比，核准制的主要特点一是在选择和推荐企业方面，由主承销商培育、选择和推荐企业，增加了承销商的责任。二是在企业发行股票的规模上，由企业根据资本运营的需要进行选择，以适应企业按市场规律持续成长的需要。三是在发行审核上，将逐步转向强制性信息披露和合规性审核，发挥股票发行审核委员会的独立审核功能。新一届发审委委员绝大部分为证监会以外的专家、学者及市场专业人员。发审委表决通过的，证监会即发文核准，否则，证监会不予核准。四是在股票发行定价上，由发行人与主承销商协商，并充分反映投资者的需求，使发行定价真正反映公司股票的内在价值和投资风险。五是在股票发行方式上，提倡和鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新，建立最大限度地利用各种优势、由证券发行人和承销商各担风险的机制。

　　高西庆说，股票发行实行核准制将进一步转变证监会发行监管的职能。监管机构不应该也没有必要介入应由中介机构、投资者和发行人承担的具体事务。监管机构的主要职能应当转向制定标准和规则，促进法规和政策体系的完善，并以此维护一个公平、透明、高效、有序的市场。证监会正在根据市场主体的要求推动对现有法律法规的修订，制定适应证券市场规范化建设的规章和规则，建立“无异议函”机制，不断增加政策透明度和可预测性。同时，要在有关法规中进一步明确量刑标准和执法监督的范围，硬化对发行责任的法律约束，加大对欺诈、内幕交易和重大隐瞒等违法行为的惩罚力度。

　　高西庆最后强调指出，推行股票发行核准制的重要基础是中介机构尽职尽责。实行强制性信息披露和合规性审查，需要证券公司、律师和会计师等中介机构加强自律性约束，提高执业素质；需要上市公司管理层强化诚信责任，提高自身素质；需要机构投资者在质和量两方面均迅速成长；需要监管机构在监管力度，方式和手段方面均加以改善等。投资者也要进一步树立理性投资观念，加强股票投资的风险意识，重视分析研究公司披露的各种信息，积极行使股东对公司管理层、中介机构的法定监督权利。要特别加强对中小投资者的风险意识教育，要采取超常规的、具有创造性的思路培育机构投资者，尽快提高机构投资者在我国证券市场的比重。(记者刘倩)